A nova narrativa de “infraestrutura” da XRP expõe uma mudança de avaliação que a maioria dos especuladores de varejo está completamente ignorando

Por anos, a identidade de mercado do XRP foi moldada pelas dinâmicas que definiram a era inicial das criptomoedas: especulação impulsionada pelo varejo, incerteza regulatória e uma crença duradoura de que as redes blockchain poderiam revolucionar a infraestrutura bancária de décadas.

Essa narrativa era volátil, adversarial e profundamente cíclica, já que o desempenho do XRP subia e descia conforme manchetes judiciais e ondas de sentimento, em vez de adoção mensurável.

No entanto, à medida que 2025 se aproxima do fim, uma nova perspectiva está ganhando força.

Em vez de ser visto como apenas mais um participante no ecossistema competitivo de L1 das criptomoedas, o XRP está sendo cada vez mais avaliado sob a ótica de infraestrutura de liquidação.

É uma narrativa enraizada não na valorização do token ou na expansão do ecossistema, mas na possibilidade de o XRP funcionar como parte do stack de liquidez e mensageria pelo qual dólares tokenizados eventualmente circulam.

Um novo relatório da Digital Asset Solutions (DAS) cristaliza essa mudança. A empresa argumenta que o ecossistema da Ripple, fortalecido por uma stablecoin regulada, ferramentas institucionais maduras e um cenário regulatório mais estável, está agora se posicionando ao lado do SWIFT e da rede bancária correspondente, em vez de Ethereum ou Solana.

Embora a análise não afirme que o XRP já tenha feito essa transição, ela argumenta que o mercado está começando a precificar essa possibilidade.

Assim, a mudança de perspectiva é sutil, mas significativa, pois a questão não é mais se o XRP substituirá o dinheiro. A questão agora é se o XRP pode se tornar parte da infraestrutura que o movimenta.

Clareza regulatória e maturidade de produto impulsionam a mudança de narrativa do XRP

O catalisador mais claro para essa mudança de narrativa é o alinhamento entre a política dos EUA e a arquitetura de produtos da Ripple.

O GENIUS Act, sancionado em julho, estabeleceu o primeiro regime federal para stablecoins de pagamento. Seus requisitos de lastro integral, supervisão rigorosa e mecanismos transparentes de resgate transformaram as stablecoins de zonas cinzentas regulatórias em instrumentos de liquidação elegíveis para empresas e, eventualmente, instituições financeiras.

A stablecoin RLUSD da Ripple se encaixa perfeitamente nesse modelo. Lançada no final de 2024 e custodiada pelo BNY Mellon, a RLUSD cresceu de forma constante para cerca de US$ 1,3 bilhão em oferta. Investidores institucionais veem isso como a primeira vez que a Ripple pode apresentar um ativo ancorado em moeda fiduciária que se enquadra confortavelmente nos limites regulatórios.

Ao mesmo tempo, a resolução do longo processo da Ripple com a SEC em agosto removeu um impedimento estrutural que mantinha o XRP fora das listas institucionais. O XRP agora é um dos poucos ativos digitais com classificação clara em negociações secundárias.

Essas mudanças regulatórias se refletem no comportamento do mercado. Os ETFs de XRP à vista lançados nos EUA no final do ano acumularam quase US$ 1 bilhão em entradas, segundo dados da SoSo Value.

A escala é modesta em relação ao Bitcoin ou Ethereum. Ainda assim, o público é materialmente diferente: os fluxos vêm de alocadores que não podem investir em tokens não registrados, mas podem deter produtos negociados em bolsa totalmente regulados.

Enquanto isso, a Ripple também fortaleceu suas capacidades institucionais.

Por meio de uma série de aquisições, incluindo a empresa de custódia Palisade, a corretora global Hidden Road (agora Ripple Prime) e outros provedores de infraestrutura, a empresa montou um conjunto de ferramentas que se assemelha a uma pilha tradicional de estrutura de mercado.

Esses desenvolvimentos não garantem o uso do XRP, mas criam uma plataforma mais crível para que empresas testem liquidação on-chain.

Juntas, essas mudanças ajudam a explicar por que participantes do mercado estão começando a analisar o XRP não como um ativo especulativo, mas como um potencial componente utilitário dentro de uma arquitetura de pagamentos mais ampla.

Um modelo diferente de valor

Se o XRP está se tornando parte da infraestrutura financeira, as premissas que sustentam sua avaliação também precisam mudar.

Métricas tradicionais de cripto, como atividade de desenvolvedores, volumes de NFT e competição de L1, não se aplicam facilmente a um ativo projetado para ser mantido por apenas alguns segundos.

Em vez disso, o valor do XRP está atrelado à economia dos corredores, incluindo throughput de transações, profundidade de liquidez, eficiência de roteamento e capacidade de comprimir spreads de câmbio.

É aqui que o conceito de “Two-Asset Stack” se torna central.

A Stern Drew, uma empresa de pesquisa em cripto, afirmou que a RLUSD serve como âncora fiduciária; o XRP atua como o ativo de ponte neutro que transita entre as redes. A liquidação rápida e determinística do XRP Ledger viabiliza esse design, e seu modelo de consenso federado oferece a previsibilidade que equipes de tesouraria priorizam.

No entanto, essa tese não está isenta de desafios.

Stablecoins poderiam, em teoria, eliminar a necessidade de um ativo de ponte se a liquidez global se consolidar em torno de alguns emissores bem regulados ou depósitos tokenizados respaldados por bancos. Nesse cenário, transferências de stablecoin para stablecoin poderiam dominar, reduzindo o papel do XRP como intermediário.

Além disso, esse risco é amplificado pela assimetria de adoção.

A Ripple afirma ter mais de 300 parceiros institucionais, mas a maioria utiliza apenas a camada de mensageria do RippleNet, em vez de liquidar valor diretamente on-chain.

Converter esses usuários de mensageria em participantes de liquidação exige redesenho operacional, readequação de compliance e mudanças significativas na gestão de tesouraria. Esses são processos lentos, mesmo quando os incentivos são claros.

Ao mesmo tempo, a concentração de tokens do XRP é outra preocupação estrutural. A Ripple e entidades afiliadas ainda detêm uma reserva significativa de XRP.

Embora a participação em ETFs mostre que as instituições estão mais confortáveis com esse perfil do que em anos anteriores, a concentração permanece uma parte inevitável da avaliação de risco do ativo.

Essas dinâmicas significam que a narrativa de infraestrutura não é predestinada; ela é condicional.

A peça que falta

A pilha de infraestrutura da Ripple está mais completa do que nunca em sua história, e o ambiente regulatório finalmente é receptivo.

A RLUSD oferece um instrumento em dólar compatível, o XRP fornece uma camada potencial de liquidez, a Ripple Prime entrega execução e funcionalidade de crédito, e os ETFs abrem novos canais de distribuição. Corredores no MENA ilustram viabilidade técnica, e a sidechain EVM estende a programabilidade para fluxos de trabalho de tesouraria.

No entanto, um componente ainda está ausente: liquidação direta em escala, on-chain, em nível bancário.

Até que os bancos comecem a movimentar valor, e não apenas mensagens, por meio de redes distribuídas, a mudança de narrativa do XRP permanece uma tese, não uma transformação. O modelo é coerente, e os incentivos estão mais claros do que nunca, mas a integração decisiva ainda não ocorreu.

O mercado vê o potencial. Ainda não viu o ponto de inflexão.

A Ripple construiu os tubos. A política melhorou. As instituições finalmente têm canais de acesso que atendem aos padrões de compliance.

No entanto, se as instituições financeiras globais começarão a direcionar liquidez por esses tubos é a questão em aberto que determinará se a narrativa do XRP completará sua evolução de token especulativo para infraestrutura financeira.

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