Contagem regressiva para o aumento das taxas pelo Banco Central do Japão: o mercado cripto vai repetir o cenário de queda?

Desde 2024, cada aumento da taxa de juros pelo Banco Central do Japão foi acompanhado por uma queda superior a 20% no preço do Bitcoin.

Escrito por: 1912212.eth, Foresight News

Após a confirmação do corte de 25 pontos-base na taxa de juros pelo Federal Reserve, outro evento macroeconômico importante merece atenção. O Banco Central do Japão (BOJ) realizará sua reunião de política monetária nos dias 18 e 19 de dezembro, e as expectativas do mercado para um aumento de juros atingiram o ápice.

De acordo com os dados mais recentes da plataforma de previsão de mercado Polymarket, a probabilidade de o BOJ aumentar a taxa básica de juros em 25 pontos-base nesta reunião chega a 98%, enquanto a probabilidade de manter a taxa inalterada é de apenas 2%. As chances de corte de juros ou de um aumento ainda maior são inferiores a 1%. Esses dados estão em linha com a pesquisa da Reuters, que mostra que 90% dos economistas (63 de 70) esperam que o BOJ eleve a taxa de juros de curto prazo dos atuais 0,5% para 0,75%.

Esses indicadores refletem o consenso do mercado sobre a recuperação econômica do Japão e as pressões inflacionárias: o núcleo do CPI japonês de novembro subiu 2,5% em relação ao ano anterior, bem acima da meta de 2% do BOJ, enquanto a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar americano tem oscilado recentemente em torno de 150, levando o banco central a agir para conter uma desvalorização adicional do iene.

Desde 2024, o Japão já aumentou as taxas de juros três vezes. Em março de 2024, o BOJ encerrou pela primeira vez a política de juros negativos, elevando a taxa de -0,1% para 0-0,1%, marcando o fim de uma era de 17 anos de política monetária ultraexpansionista. Em julho de 2024, o BOJ elevou ainda mais a taxa para 0,25%, desencadeando forte volatilidade nos mercados de ações globais e no mercado cripto. Em janeiro de 2025, a taxa subiu para 0,5%, também pressionando os preços dos ativos de risco. Agora, a precificação do mercado indica que o aumento de juros é praticamente certo, mas seu impacto potencial vai muito além do Japão, afetando a liquidez global por meio de mecanismos complexos de transmissão, especialmente no mercado de criptomoedas.

Mecanismo de transmissão do aumento de juros do BOJ para os mercados globais

A política monetária do Banco Central do Japão consegue impactar o mundo principalmente devido à enorme escala do “yen carry trade”. O núcleo dessa estratégia é que investidores tomam empréstimos em iene a juros baixos e investem em ativos de maior rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA, ações ou criptomoedas. Segundo dados do Banco de Compensações Internacionais (BIS), o volume global de operações de yen carry trade supera 1 trilhão de dólares, parte dos quais flui diretamente para o mercado cripto. Quando o BOJ aumenta os juros, o custo de tomar empréstimos em iene sobe, levando à valorização do iene (queda da cotação USD/JPY), e investidores são forçados a fechar posições de arbitragem, vendendo ativos de alto risco para quitar dívidas em iene. Isso provoca um aperto de liquidez global, semelhante a um “quantitative tightening” reverso.

Historicamente, esse mecanismo amplificou a volatilidade do mercado diversas vezes. Após o aumento de juros em julho de 2024, o iene se valorizou de 160 para menos de 140 em relação ao dólar, desencadeando uma onda de venda de ativos globais no valor de trilhões de dólares. O mercado cripto foi o primeiro a ser atingido: o Bitcoin despencou de US$ 65.000 para US$ 50.000, uma queda de 26%; o valor de mercado total das criptomoedas evaporou US$ 600 bilhões. Esses eventos não são isolados, mas sim uma reação em cadeia causada pela valorização do iene: o capital de arbitragem se retira, o índice VIX (índice do medo) dispara e as liquidações alavancadas aumentam.

No cenário atual, esse impacto pode ser ainda mais complexo. Embora o Federal Reserve (Fed) já tenha cortado os juros três vezes em 2025, reduzindo a taxa dos fundos federais para 4,25%-4,5% e fornecendo suporte de liquidez global, o aperto inverso do BOJ pode neutralizar parte desse efeito. O rendimento dos títulos japoneses de 10 anos já subiu para 1,95%, bem acima da taxa de política esperada, mostrando que o mercado já precificou o aumento de juros. No entanto, se o iene se valorizar ainda mais para abaixo de 140, os ativos de risco globais enfrentarão uma reprecificação.

O Bitcoin, como um ativo de alto beta, é altamente sensível às mudanças de liquidez. Em 2025, o preço do Bitcoin já recuou do topo de US$ 120.000 para cerca de US$ 90.000, e em períodos de aperto de liquidez, geralmente é o primeiro a ser vendido no curto prazo.

O cofundador da Glassnode, Negentropic, afirmou: “O mercado não teme o aperto (alta de juros), mas sim a incerteza. A normalização da política do Banco Central do Japão traz previsibilidade ao ambiente de financiamento global, mesmo que a alavancagem sofra pressão no curto prazo. O yen carry trade já encolheu visivelmente, a volatilidade significa oportunidade, e o Bitcoin geralmente se fortalece após a liberação da pressão política, não antes. Menos caos, sinais mais claros. Parece que estamos nos preparando para um risco assimétrico de alta.”

O analista AndrewBTC analisou dados históricos e apontou que, desde 2024, cada aumento de juros do Banco Central do Japão foi acompanhado por uma queda superior a 20% no preço do Bitcoin, como cerca de 23% em março de 2024, cerca de 26% em julho de 2024 e cerca de 31% em janeiro de 2025. Se o Banco Central do Japão aumentar os juros na próxima semana, riscos de queda semelhantes podem voltar a ocorrer.