JPY: MUFG observa que os rendimentos dos títulos japoneses de prazo ultra-longo sobem 27bps devido a preocupações fiscais

Rendimentos Globais de Títulos Disparam em Meio à Turbulência no Mercado Japonês

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram, e aumentos semelhantes são esperados no Reino Unido e na Alemanha com o início das negociações, após uma liquidação dramática dos títulos governamentais japoneses de vencimento ultra-longo. Os rendimentos dos títulos japoneses de 30 e 40 anos dispararam 27 pontos-base, sinalizando uma grave perda de confiança entre os investidores. As declarações de Minoru Kiuchi, Ministro da Estratégia de Crescimento do Japão, ofereceram pouca segurança — ele minimizou a conexão fiscal com os movimentos dos títulos, sugerindo que os rendimentos são influenciados por uma variedade de fatores, e apenas mencionou que o governo consideraria a responsabilidade fiscal ao implementar uma proposta de redução do imposto sobre vendas, segundo Derek Halpenny, analista de FX do MUFG.

BoJ Enfrenta Pressão Crescente com Desvalorização do Iene

Dados recentes da JSDA revelam os perigos de depender fortemente de investidores estrangeiros no setor de títulos japoneses de vencimento ultra-longo. Em 2025, investidores estrangeiros compraram um recorde de 13,4 trilhões de ienes em títulos do governo japonês com vencimentos acima de 10 anos, superando em muito os bancos fiduciários — que frequentemente atuam em nome de fundos de pensão —, que compraram 4,7 trilhões de ienes. Oscilações bruscas no mercado intradiário forçaram muitos investidores estrangeiros a encerrar suas posições, uma tendência que pode ter efeitos negativos duradouros no sentimento do mercado. Caso a participação estrangeira continue a diminuir, episódios semelhantes de volatilidade podem se tornar mais frequentes.

O catalisador para essa perturbação do mercado foi em grande parte autoinfligido, desencadeado pela confirmação do Primeiro-Ministro Takaichi de que o LDP proporia uma redução de dois anos no imposto sobre vendas de alimentos em sua plataforma eleitoral. Os investidores estão céticos de que o orçamento atual possa sustentar essa medida apenas com as receitas existentes, levando à expectativa de aumento na emissão de títulos do governo para cobrir o déficit. Essa percepção de indiferença do governo à estabilidade do mercado provavelmente alimentará uma pressão adicional de venda.

Com esses desdobramentos, o Banco do Japão (BoJ) enfrenta uma pressão crescente para atuar como o garantidor do mercado. Embora o BoJ esteja reduzindo gradualmente suas participações em títulos — diminuindo o ritmo de compras de 400 bilhões para 200 bilhões de ienes por mês em abril —, pode ser necessária uma intervenção adicional caso a volatilidade persista. A abordagem atual do BoJ, vista como atrasada em relação aos desenvolvimentos do mercado, está contribuindo para a pressão descendente sobre os preços dos títulos e sobre o iene, especialmente em relação a moedas não atreladas ao dólar. A instabilidade contínua no mercado de títulos do governo japonês provavelmente acelerará a desvalorização do iene no curto prazo.