Galp e Moeve unem forças para transformar o setor downstream ibérico

Galp e Moeve Anunciam Grande Fusão no Downstream na Ibéria

Em 8 de janeiro de 2026, Galp e Moeve (anteriormente conhecida como Cepsa) anunciaram que firmaram um acordo preliminar para combinar suas operações de downstream. Esta fusão unirá os negócios de refino e varejo de combustíveis sob duas novas empresas: a IndustrialCo, que supervisionará os ativos de refino, e a RetailCo, responsável pelos postos de serviço. A capacidade conjunta de refino atingirá aproximadamente 710.000 barris por dia, posicionando a aliança como uma das maiores operadoras de downstream do sul da Europa. Os acionistas da Moeve, Mubadala e Carlyle, deterão uma participação de 80% na IndustrialCo, enquanto a Galp manterá uma participação minoritária de 20%. O braço varejista, estruturado como uma parceria 50:50, englobará cerca de 3.500 postos de serviço em toda a Espanha e Portugal, aumentando significativamente sua presença de mercado e integração.

Ativos Upstream Permanecem Separados

A fusão não inclui os ativos upstream de petróleo e gás de nenhuma das empresas. As atividades de exploração e produção da Galp, focadas em projetos em águas profundas no Brasil e na Namíbia, permanecerão fora da nova estrutura. A Moeve, por sua vez, praticamente saiu do setor upstream, tendo vendido seus interesses nos Emirados Árabes Unidos para a TotalEnergies em 2023 e seus ativos na Colômbia e no Peru para a PetroTal em 2024. No entanto, a Moeve continua mantendo seus interesses em gás na Argélia, considerados vitais para a segurança energética da Espanha devido à proximidade e valor estratégico.

Rede de Refino e Estratégia de Matéria-Prima

O sistema de refino consolidado integrará três grandes instalações com capacidades complementares. Na Espanha, a refinaria de San Roque, próxima a Gibraltar (cerca de 250.000 b/d), e La Rábida, em Huelva (cerca de 240.000 b/d), juntas representam quase 30% da capacidade de refino da Espanha. A refinaria de Sines, em Portugal (cerca de 225.000 b/d), permanece como a única refinaria operacional do país desde o fechamento da planta do Porto em 2021. Essas refinarias processam principalmente petróleos brutos médios e leves, provenientes de regiões como EUA, Brasil, Nigéria e Norte da África, com preferência por blends médios-sweet e de baixo teor de enxofre.

Foco de Produção e Mix de Produtos

O sistema de refino resultante da fusão é projetado para priorizar a produção de combustíveis. San Roque, uma refinaria de complexidade média com tecnologia FCC, é otimizada para gasolina e combustíveis marítimos, beneficiando-se de sua proximidade com o polo de abastecimento de Algeciras e do acesso a importações diversificadas de petróleo bruto a custos competitivos. La Rábida e Sines têm maior foco em conversão, equipadas com unidades de hidrotratamento que minimizam a produção de óleo combustível e aumentam a produção de destilados médios, especialmente diesel. Em toda a rede, diesel e gasóleo representam cerca de 40% da produção total, gasolina cerca de 20% e querosene de aviação normalmente entre 10–15%. Essa configuração está alinhada com as regulamentações europeias de combustíveis, mas deixa o sistema sensível a mudanças na demanda por combustíveis de transporte.

Tendências de Demanda por Combustíveis na Ibéria

Contrariando previsões anteriores de queda na demanda, o consumo de gasolina na Península Ibérica manteve-se robusto. Na Espanha, o uso de gasolina aumentou de forma constante, atingindo um pico de cinco anos de cerca de 187.000 b/d em julho de 2025. De janeiro a novembro de 2025, a demanda espanhola por gasolina cresceu 8% em relação ao ano anterior. Portugal seguiu a tendência, com o consumo de gasolina no verão atingindo aproximadamente 37.000 b/d em agosto de 2025, também registrando um crescimento anual de 8%.

O consumo de diesel, embora não esteja mais em expansão, manteve-se estável tanto na Espanha quanto em Portugal, refletindo a prevalência contínua de veículos movidos a diesel nas frotas de passageiros e comerciais. Assim, a esperada queda acentuada na demanda por produtos refinados ainda não ocorreu.

Vendas de Veículos e Impacto do Turismo

A composição das vendas de veículos novos ajuda a explicar a resiliência na demanda por combustíveis. Em meados de 2025, veículos híbridos representavam cerca de 40% dos novos registros de carros na Espanha, enquanto carros apenas a gasolina somavam cerca de 30%. Veículos totalmente elétricos, apesar de incentivos governamentais, representaram apenas cerca de 8% das novas vendas. Em Portugal, os híbridos representaram 60% das vendas de carros novos. Como a maioria dos híbridos usa gasolina, sua crescente popularidade tem, na verdade, sustentado o consumo de gasolina em vez de reduzi-lo. Além disso, o forte setor de turismo da região — a Espanha recebeu um recorde de 97 milhões de visitantes e Portugal 33 milhões em 2025 — impulsionou ainda mais a demanda por combustíveis. Embora políticas de longo prazo, como o adiamento da proibição de carros movidos a combustíveis fósseis pela União Europeia, sinalizem quedas futuras, as tendências atuais sugerem que a demanda por gasolina permanecerá estável no curto e médio prazo, enquanto o uso de diesel deve se manter constante.

Dinâmica de Refino e Exportação

Esses padrões de consumo doméstico influenciaram diretamente os balanços de refino e os volumes de exportação. O aumento do uso de gasolina e a demanda estável por diesel no sul da Ibéria absorveram mais da produção local da Moeve, reduzindo o volume disponível para exportação. As exportações de produtos limpos da Moeve a partir da Espanha caíram para uma média de 65.000 b/d, cerca de 32% abaixo dos níveis de 2021, provavelmente devido à maior demanda doméstica.

Ao mesmo tempo, o mercado de exportação tornou-se mais competitivo. Novas capacidades de refino no Oriente Médio e na Índia intensificaram a concorrência nas rotas comerciais do Mediterrâneo, enquanto a refinaria Dangote da Nigéria, que iniciou operações em 2024, está redefinindo os padrões de importação da África Ocidental ao reduzir a dependência de fornecedores europeus. As refinarias indianas, incluindo a sancionada instalação de Vadinar, conseguiram abastecer mercados africanos com produtos a preços reduzidos, especialmente onde os padrões regulatórios são menos rigorosos. Para os refinadores ibéricos, as exportações tornaram-se agora uma saída mais desafiadora e menos confiável para o excedente de produção.

Justificativa Estratégica e Perspectivas Futuras

A integração varejista é central para a estratégia da fusão. A rede combinada de Galp e Moeve operará cerca de 3.100 postos de serviço em toda a Ibéria, em comparação com os 3.700 pontos da Repsol. Embora ainda atrás da líder de mercado, a fusão fortalece significativamente a demanda cativa, melhora o posicionamento dos produtos e ajuda a proteger as margens de refino das flutuações do mercado de exportação. Em um ambiente onde os lucros de refino são cada vez mais cíclicos e sujeitos a pressões regulatórias, o marketing downstream oferece uma base de receita mais estável.

Além do ganho imediato de escala, a fusão também responde ao cenário energético em transformação. À medida que a Europa aperta as políticas climáticas, os refinadores enfrentam crescente pressão para se adaptar. A Galp está avançando em uma iniciativa de biocombustíveis na refinaria de Sines em parceria com a Mitsui, visando produzir cerca de 250.000 toneladas por ano de diesel renovável (HVO) e combustível sustentável para aviação (SAF) até meados da década de 2020, apoiada por hidrogênio renovável. A Moeve está desenvolvendo uma instalação de biocombustíveis ainda maior em La Rábida, com previsão de produzir cerca de 500.000 toneladas por ano de HVO e SAF a partir de resíduos, além dos planos para instalar até 2 GW de capacidade de eletrólise de hidrogênio verde em suas refinarias na próxima década.

Juntas, a fusão cria uma plataforma de downstream com maior escala, integração varejista fortalecida e um caminho mais claro pela transição energética europeia. Para a Galp, o arranjo permite concentrar investimentos em projetos upstream de alto retorno no Brasil e na Namíbia, mantendo participação nos fluxos de caixa do downstream. A Moeve, por sua vez, consolida seu controle sobre uma rede downstream ibérica mais diversificada e garante acesso a fornecimento estável de petróleo bruto por meio do portfólio internacional da Galp. O acordo também desafia a Repsol, líder regional, que anunciou uma fusão reversa upstream de US$ 19 bilhões em novembro de 2025, mas ainda não apresentou estratégia downstream comparável. À medida que regulamentação e capital moldam cada vez mais o setor downstream europeu, novas consolidações podem ocorrer, com escala e adaptabilidade à transição energética tornando-se vantagens competitivas fundamentais.

Por Natalia Katona para Oilprice.com

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