Dólar americano: Início de uma nova tendência de queda

Morning FX

Desde a última sexta-feira, a intervenção conjunta dos EUA e Japão no mercado cambial impulsionou a valorização do iene em cinco grandes pontos, arrastando também o franco suíço, o euro e o dólar australiano para cima. Na abertura desta segunda-feira, o índice do dólar continuou abrindo em baixa, chegando ao seu menor nível, abaixo da marca de 97.

1. Razões para a forte queda do dólar

1. Intervenção verbal conjunta EUA-Japão sobre o iene

Na sexta-feira passada, o Federal Reserve de Nova York realizou uma verificação de taxa no JPY, algo raro, o que gerou especulações sobre um possível “Acordo da Praça 2.0”. Este movimento tem um forte significado simbólico. Por um lado, a desvalorização do iene e o aumento dos rendimentos dos títulos japoneses também afetaram os títulos americanos, causando insatisfação nos EUA; por outro lado, esta ação passou ao mercado a mensagem do desejo político do governo Trump de um dólar mais fraco.Durante o pregão asiático de segunda-feira, o iene continuou sua tendência de valorização, arrastando consigo o won sul-coreano, que estava bastante fraco anteriormente.

2. Tensões geopolíticas impulsionam narrativa de “desdolarização”

Recentemente, o comportamento agressivo dos EUA em relação à Venezuela, Europa, Canadá e Irã fez com que fundos estrangeiros iniciassem uma nova rodada de operações de “desdolarização”: aumento de hedge para exposição ao dólar e redução de alocação de ativos em dólar.

Após o incidente na Groenlândia na semana passada, vários fundos nórdicos anunciaram a redução de ativos em dólar: em 20 de janeiro, o Akademiker Pension da Dinamarca anunciou que até o final do mês liquidaria completamente cerca de 100 milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA; em 21 de janeiro, o maior fundo de pensão ocupacional da Suécia, Alecta, anunciou a venda de cerca de 8 bilhões de dólares em títulos do Tesouro americano. Além disso, os dados mais recentes do fundo de pensão dos servidores públicos da Holanda, ABP (maior fundo de pensão da Europa), mostram que o valor de mercado de seus títulos do Tesouro dos EUA caiu de 29 bilhões de euros no final de 2024 para 19 bilhões de euros em setembro de 2025.

E não é só na Europa. O segundo maior fundo de pensão da Austrália, o ART (Australian Retirement Trust), também anunciou na semana passada que está reduzindo a exposição ao risco cambial do dólar por meio de hedge cambial.

3. Tempestade de frio + tempestade política nos EUA, prejudicam o dólar

A atual situação caótica interna nos EUA também tem prejudicado o dólar.O clima extremo de frio causou grandes apagões, enquanto os protestos em Minnesota aprofundaram ainda mais a divisão social. Além disso, se o Congresso não chegar a um consenso sobre o orçamento até o final do mês, o governo federal poderá enfrentar uma nova paralisação.

2. Perspectivas futuras

Olhando para frente, no curto prazo, a tendência continua sendo de queda para o índice do dólar. A queda do dólar causada pelo rate check pode aumentar ainda mais o hedge cambial de ativos estrangeiros contra ativos em dólar, reforçando a tendência de queda do índice do dólar.

No entanto, espera-se que a intensidade desta rodada de desdolarização seja menor do que a de abril do ano passado:

1) A ameaça tarifária está muito aquém do nível de abril do ano passado e, com a experiência acumulada em várias TACOs, o limiar para o sentimento de aversão ao risco aumentou significativamente.

2) Os dados econômicos dos EUA ainda permanecem robustos; nesta semana, é provável que Jerome Powell do FOMC mantenha uma postura hawkish.

3) A narrativa de IA reforçou o apelo das ações americanas, com destaque para os resultados financeiros pós-fechamento de Meta e Microsoft nesta quarta-feira. Eles poderão confirmar se o grande investimento em IA irá se traduzir em lucros substanciais. Se os resultados superarem as expectativas, podem impulsionar ainda mais as ações dos EUA, sustentando o dólar.

Do ponto de vista técnico,o EURUSD manteve o suporte da média móvel de 200 dias na semana passada e continuou subindo, rompendo as resistências das médias móveis de 50 e 200 dias, com forte impulso de alta, e o MACD já virou golden cross, indicando uma tendência de alta estabelecida. A próxima resistência importante é o topo anterior em 1,1910; se romper este nível chave, pode haver nova alta.