Análise – A gigante dos chips ASML está prestes a atingir um teto ou a superá-lo?

Por Toby Sterling e Nathan Vifflin

AMSTERDÃ, 29 de janeiro (Reuters) - Os resultados mais recentes da ASML reacenderam a alta que a tornou a empresa mais valiosa da Europa, até que dúvidas sobre sua capacidade de atender pedidos recordes fizeram as ações despencarem – destacando o quão elevadas as expectativas se tornaram.

As ações da fabricante holandesa de máquinas para chips inicialmente atingiram novas máximas após a divulgação dos resultados do quarto trimestre na quarta-feira, antes de reverterem e fecharem em queda de 2%.

A volatilidade nas negociações destaca como a empresa, cujas ferramentas são usadas por fabricantes de chips como a TSMC de Taiwan para produzir chips de IA para Nvidia, está testando os limites do apetite dos investidores.

As ações da ASML subiram 34% só neste mês e são negociadas a 42 vezes o lucro estimado para 2026, bem acima das 25 vezes da Nvidia, já que os analistas aumentaram as projeções. A administração da ASML prevê crescimento de vendas este ano entre 4% e 19%.

"Grande parte das boas notícias já está precificada", disse Han Dieperink, diretor de investimentos da Aureus, que recentemente reduziu pela metade sua participação na ASML para 45.000 ações, mas continua com posição acima da média no papel. "É uma questão de avaliação e posicionamento."

AÇÕES EM MÁXIMAS HISTÓRICAS

Com as ações próximas das máximas históricas, investidores e analistas debatem até onde a ASML, avaliada em 467 bilhões de euros (US$ 559 bilhões), pode crescer.

Sua carteira de pedidos é de 38,8 bilhões de euros, mas as gigantescas máquinas de impressão de chips que vende podem levar um ano para serem construídas. A ASML é a única fabricante de sistemas de litografia EUV, essenciais para criar os minúsculos circuitos de chips avançados.

Os apoiadores apontam para as perspectivas da empresa impulsionadas pela IA. O principal cliente, TSMC, planeja grandes expansões de capacidade em 2026, com mais esperadas para 2027 e 2028. As fabricantes de chips de memória Samsung, SK Hynix e Micron também têm planos de expansão ligados à IA que beneficiariam a ASML.

"Embora possa parecer que a avaliação... já está muito alta, não estamos contando com a expansão do múltiplo para obter retorno", disse Gerrit Smit, investidor da ASML e gestor principal do fundo Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity.

Ele espera que as entregas aumentem 15% ao ano até 2030.

"Não vou dizer que eles podem cobrar qualquer preço por essas máquinas, mas esse crescimento de 15% é apenas em unidades. Além disso, eles ganharão eficiência operacional com mais capacidade e obterão melhores margens", afirmou Smit.

QUAL O PRÊMIO QUE A ASML MERECE?

O analista Michael Roeg, do Degroof Petercam, espera que as revisões positivas para o setor desacelerem.

"Isso pode levar alguns a questionarem o risco-retorno de múltiplos tão elevados", afirmou.