BlackRock e Pimco alertam sobre ameaças de inflação que muitos investidores ignoram

Grandes Empresas de Investimento se Preparam para Riscos Renovados de Inflação

Gestoras de ativos líderes, como BlackRock, Bridgewater Associates e Pacific Investment Management Co. (Pimco), estão tomando medidas para proteger seus portfólios diante de uma possível retomada da inflação.

A BlackRock aumentou suas posições vendidas em Treasuries dos EUA e gilts do Reino Unido, antecipando que as taxas de juros podem não cair como o esperado. A Bridgewater está favorecendo ações em vez de títulos, enquanto a Pimco está recorrendo a Treasuries indexados à inflação como proteção.

Principais Manchetes da Bloomberg

Indicadores recentes do mercado sugerem que essas preocupações podem ser justificadas. A diferença entre os rendimentos dos Treasuries padrão e os títulos protegidos contra a inflação aumentou significativamente em janeiro, atingindo máximas de vários meses. Os swaps de inflação, que refletem as expectativas do mercado, também subiram.

Essa postura cautelosa é motivada pela crença de que a forte economia dos EUA pode impulsionar preços mais altos, especialmente se Kevin Warsh — recentemente nomeado pelo presidente Donald Trump para liderar o Federal Reserve — pressionar por cortes de juros mais agressivos ou profundos. Globalmente, o aumento dos preços das commodities, o crescimento dos gastos governamentais e o investimento crescente em inteligência artificial estão elevando as pressões inflacionárias.

Sentimento do Investidor e Perspectivas de Mercado

Ben Pearson, operador sênior do UBS Group AG, alerta que um surto inflacionário impulsionado pelos EUA é o risco mais subestimado enfrentado pelos investidores este ano. Caso esse cenário se concretize, o Federal Reserve pode ser forçado a adiar cortes nas taxas no primeiro semestre do ano, e o mercado pode começar a antecipar aumentos de juros mais adiante. Steven Barrow, do Standard Bank, sugere que, se o impulso da Casa Branca por taxas mais baixas for bloqueado, o rendimento dos Treasuries de 10 anos pode subir de 4,25% para até 5%.

Kevin Warsh, se confirmado pelo Senado, substituirá Jerome Powell em maio, enfrentando o desafio de equilibrar sua reputação de combate à inflação com a pressão para realizar cortes de juros buscados pelo governo Trump.

Na segunda-feira, os mercados monetários precificavam 54 pontos-base em reduções de taxas até o final do ano, um leve aumento em relação à semana anterior.

Perspectivas Globais sobre a Inflação

Embora essas gestoras de investimento estejam cautelosas, o mercado em geral acredita que a inflação — que anteriormente prejudicou o retorno dos títulos após a pandemia — agora está sob controle. Na zona do euro, a maioria dos investidores espera que a inflação permaneça em ou abaixo da meta de 2% do Banco Central Europeu, embora as expectativas de longo prazo tenham subido em linha com as medidas dos EUA.

Reino Unido e Austrália: Expectativas em Mudança

No Reino Unido, o otimismo quanto à desinflação tornou os gilts uma escolha popular, com muitos esperando que o Banco da Inglaterra volte a cortar as taxas. No entanto, dados econômicos mais fortes do que o esperado levaram os operadores a questionar quão cedo ocorrerão novos cortes. No início de janeiro, dois cortes pareciam prováveis; agora, a probabilidade de um segundo corte até o final do ano é de cerca de 50%.

A Austrália, por sua vez, já está vendo as pressões inflacionárias se intensificarem. Os operadores apostam cada vez mais que o banco central aumentará as taxas, um movimento contrário ao de apenas seis meses atrás, quando os custos de empréstimos foram reduzidos.

Visões Divergentes nos EUA

Os EUA continuam sendo o ponto focal para os investidores, com opiniões fortemente divididas. Steven Williams, da Amova Asset Management, acredita que a inflação está desacelerando e prevê que o Índice de Preços ao Consumidor pode cair abaixo de 2% até o verão, após estabilizar em torno de 2,7%. Ele espera de dois a quatro cortes de juros este ano, caso essa tendência continue.

Em contraste, o CEO da Lazard, Peter Orszag, argumenta que a inflação nos EUA acima de 4% até o final do ano não é apenas possível, mas provável.

Incerteza Ofusca Previsões de Inflação

Prever a inflação tornou-se cada vez mais complexo. Tensões comerciais, avanços tecnológicos rápidos e riscos geopolíticos — como a política oscilante dos EUA em relação ao Irã, que elevou os preços do petróleo — estão contribuindo para a incerteza do mercado. As recentes reversões nos preços das commodities tornaram as perspectivas de curto prazo ainda mais turvas.

O Federal Reserve, em seu último comunicado, observou que a inflação permanece “um pouco elevada” ao manter as taxas inalteradas.

Perspectivas de Especialistas e Estratégias de Mercado

Estrategistas da Bloomberg observam que Kevin Warsh enfrenta uma tarefa difícil: ele pode precisar defender cortes de juros mesmo se a inflação estiver problemática ou aconselhar o presidente Trump de que um aumento de juros é necessário. Com as pressões inflacionárias aumentando, a inação não é uma opção sustentável.

A Bridgewater destaca o boom da IA como outro fator imprevisível. Mesmo que os avanços tecnológicos eventualmente ajudem a reduzir a inflação ao melhorar a produtividade, o atual aumento na demanda por chips, energia e especialistas em dados está tornando o ambiente mais difícil para os títulos.

Tom Becker, da BlackRock, vem aumentando posições vendidas em Treasuries e gilts de longo prazo desde o final do ano passado, esperando que o forte crescimento econômico e os preços mais altos das commodities mantenham a inflação elevada.

Nesse cenário de incerteza, os Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS) são vistos como um possível hedge. No entanto, esses instrumentos também têm seus próprios riscos. Brian Quigley, da Vanguard, aponta que, se os preços do petróleo — fortemente ligados ao desempenho dos TIPS — caírem acentuadamente, as taxas de breakeven podem rapidamente diminuir. Quigley continua preferindo uma estratégia de inclinação de curva.

A Pimco, por outro lado, vê os TIPS como um seguro barato. Apesar da inflação acima das metas dos bancos centrais e do risco de uma aceleração no curto prazo, as taxas de breakeven de longo prazo permanecem baixas. Michael Cudzil, da Pimco, observa que os TIPS oferecem proteção razoável se a inflação continuar acima da meta do Fed, como tem ocorrido nos últimos anos.

Próximos Eventos Econômicos

• 2 de fev.: S&P Global US Manufacturing PMI, ISM Manufacturing, ISM Prices Paid
• 3 de fev.: JOLTS Vagas de Emprego
• 4 de fev.: MBA Solicitações de Hipoteca, Mudança de Emprego ADP, S&P Global US Services PMI, S&P Global US Composite PMI, ISM Services Index
• 5 de fev.: Pedidos Iniciais e Contínuos de Seguro-Desemprego
• 6 de fev.: Folha de Pagamento Não Agrícola, Taxa de Desemprego, Sentimento da Universidade de Michigan, Crédito ao Consumidor

Calendário do Federal Reserve

• 2 de fev.: Presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, no Rotary Club de Atlanta
• 3 de fev.: Presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, sobre a Economia dos EUA; Michelle Bowman do Fed em conversa
• 5 de fev.: Presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, na Universidade de Atlanta

Cronograma de Leilões do Tesouro dos EUA

• 2 de fev.: Títulos de 13 e 26 semanas
• 3 de fev.: Títulos de 6 semanas
• 4 de fev.: Títulos de 17 semanas
• 5 de fev.: Títulos de 4 e 8 semanas

Suporte de reportagem de Naomi Tajitsu, Michael MacKenzie e Miles J. Herszenhorn.

As últimas atualizações incluem revisão de preços e contexto adicional.

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