A Oracle expressou forte confiança na capacidade da OpenAI de garantir financiamento e cumprir suas obrigações. E então o preço das ações caiu.

A ambição de US$ 50 bilhões da Oracle em infraestrutura de IA abala a confiança dos investidores

A Oracle começou o dia de negociações em alta após revelar planos para garantir US$ 50 bilhões em financiamento para infraestrutura de inteligência artificial. No entanto, as ações terminaram o dia no vermelho, pois os lembretes da empresa sobre os beneficiários pretendidos dessa infraestrutura geraram desconforto entre os investidores.

Na noite de domingo, a Oracle anunciou sua intenção de levantar até US$ 50 bilhões em dívidas e ações ao longo de 2026, com o objetivo de expandir sua presença de data centers para clientes de nuvem. A resposta inicial do mercado foi positiva — as ações da Oracle subiram cerca de 2% no início das negociações, enquanto os investidores interpretaram o movimento como evidência de uma demanda robusta e contínua por infraestrutura de IA. Houve também um otimismo renovado de que a Oracle estava tomando medidas para lidar com seu substancial endividamento de US$ 100 bilhões.

À medida que as ações da Oracle pairavam em torno de US$ 168, a equipe de mídias sociais da empresa buscou reforçar sua narrativa.

No X, a Oracle declarou: “O acordo Nvidia-OpenAI não tem nenhum impacto em nosso relacionamento financeiro com a OpenAI. Mantemos alta confiança na capacidade da OpenAI de levantar fundos e cumprir seus compromissos.”

A reação dos investidores foi imediata e dura. Ao invés de transmitir confiança, a postagem aumentou as preocupações sobre a exposição financeira da Oracle. O investidor de risco Alex Kolicich comentou no X, chamando a declaração de “literalmente linguagem de corrida bancária”. As ações da Oracle caíram rapidamente, fechando com queda de 2,79% a US$ 160,06. Em sua tentativa de demonstrar independência, a Oracle acabou destacando sua vulnerabilidade e o grau de seu risco financeiro.

Apesar disso, os swaps de inadimplência de crédito de cinco anos da Oracle caíram 17%, indicando que alguns investidores se sentiram mais seguros quanto à capacidade da empresa de administrar sua dívida e evitar um rebaixamento de crédito. Ainda assim, a queda acentuada no preço das ações levantou questionamentos.

Exposição à IA e volatilidade do mercado

Microsoft e Nvidia também experimentaram quedas em suas ações ligadas ao envolvimento com a OpenAI, já que os investidores demonstram entusiasmo geral pela IA, mas cautela específica em relação à criadora do ChatGPT.

Havia rumores de que a Nvidia estava preparando um investimento significativo em ações da OpenAI, potencialmente até US$ 100 bilhões na próxima rodada de financiamento da empresa. No entanto, relatórios recentes revelaram que o acordo foi paralisado e nunca foi vinculativo. O CEO Jensen Huang confirmou que o acordo só chegou a uma carta de intenções, e quaisquer investimentos futuros seriam feitos de forma incremental.

Huang reafirmou o compromisso da Nvidia em participar da captação de recursos da OpenAI, sugerindo que poderia ser o maior investimento da empresa até hoje, mas esclareceu que não se aproximaria da cifra de US$ 100 bilhões. Enquanto isso, a Microsoft sofreu uma perda de US$ 360 bilhões em valor de mercado na semana passada, à medida que os investidores reagiram aos seus gastos com IA. Apesar dos resultados da Microsoft terem superado as expectativas, o mercado ficou inquieto com a revelação de que quase metade de seu backlog comercial de US$ 625 bilhões — cerca de US$ 250 bilhões — estava atrelado à OpenAI. Ao mesmo tempo, o crescimento da receita da Microsoft com serviços de nuvem de IA estava desacelerando, lançando dúvidas sobre se a renda futura seria suficiente para cobrir suas próprias obrigações financeiras.

Reavaliando o papel da OpenAI nos mercados públicos

Há evidências crescentes de que a OpenAI, antes vista como motor de expansão, agora está sendo encarada como uma possível fonte de risco. Por meses, investidores celebraram cada grande anúncio da OpenAI — data centers maiores, pedidos maiores de chips e contratos substanciais. Gigantes de tecnologia como Amazon, Microsoft, Google e Nvidia se beneficiaram do pressuposto de que as necessidades da OpenAI justificavam investimentos significativos. Mesmo quando alguns criticaram os acordos de “financiamento circular”, a crença predominante era de que todos os envolvidos eventualmente lucrariam, seja por meio de avaliações mais altas ou receita real.

Agora, essa confiança está sendo posta à prova. O desafio é que a OpenAI, como uma entidade privada, interage com grandes empresas públicas sem fornecer a transparência que os mercados exigem para avaliar riscos — deixando os investidores cada vez mais desconfortáveis.

A OpenAI já se comprometeu com aproximadamente US$ 1,4 trilhão em gastos com poder computacional, energia e infraestrutura, enquanto sua receita anualizada é pouco superior a US$ 20 bilhões. A expectativa é que a captação contínua de recursos — com avaliações cada vez maiores e de um grupo cada vez menor de beneficiários — preencha essa lacuna. Mas essa abordagem agora está sob intenso escrutínio.

As declarações recentes da Nvidia apenas aumentaram a incerteza. Quando Huang esclareceu que o investimento da Nvidia na OpenAI não era vinculativo, isso levantou uma preocupação mais ampla: se o financiamento da OpenAI é condicional ou atrasado, o que acontece com a infraestrutura já construída para atender à demanda antecipada?

Essa questão é especialmente crítica para empresas como a Oracle e a Microsoft, que já assumiram dívidas significativas para apoiar essa demanda projetada.

A Oracle, por sua vez, não está esperando a próxima rodada de financiamento da OpenAI. A empresa já tomou empréstimos, construiu e se comprometeu com anos de gastos antes mesmo do fluxo de caixa real. Se o crescimento esperado não se concretizar, a Oracle pode ficar exposta. Por isso, quando uma empresa afirma publicamente sua confiança na capacidade de um parceiro levantar fundos e cumprir obrigações, os investidores muitas vezes interpretam isso como um sinal de ansiedade.

Este artigo foi publicado originalmente em Fortune.com.