Yuan deve subir em 2026, mas China sinaliza resistência a ganhos rápidos

Os ganhos do yuan impulsionados pelas exportações da China devem continuar em 2026, mas as autoridades estão preparadas para limitar o ritmo de apreciação.

Resumo:

• Analistas esperam que o yuan se fortaleça ainda mais em 2026, mas a resistência política persiste

• Entradas de exportação e conversões de câmbio atingiram níveis recordes

• Previsões consensuais se concentram em torno de 6,9 por dólar, com riscos de valorização destacados

• Espera-se que as autoridades atuem contra uma apreciação excessiva

• A volatilidade bidirecional continua sendo o resultado preferido de Pequim

Fonte: Reuters

Espera-se amplamente que a moeda chinesa continue se fortalecendo até 2026, sustentada pelo boom das exportações e grandes entradas de câmbio estrangeiro, mas as autoridades sinalizam pouca disposição para permitir uma valorização rápida ou descontrolada. Enquanto as forças de mercado continuam a pressionar o yuan para cima, Pequim parece determinada a desacelerar o ritmo de apreciação para proteger os exportadores e preservar a estabilidade econômica.

Nos últimos nove meses, o yuan ganhou quase 6% em relação ao dólar americano, impulsionado principalmente pela força das exportações e pelo aumento das conversões de moeda estrangeira em unidades locais. À medida que a taxa de câmbio ultrapassou o nível psicológico de 7 por dólar no ano passado, as entradas de moeda estrangeira nos bancos chineses dispararam para um recorde de US$ 452 bilhões em dezembro, com US$ 311 bilhões convertidos em yuan. Esses fluxos levaram a moeda ao seu nível mais forte desde 2023, negociando brevemente próximo de 6,94 por dólar.

Apesar desse ímpeto, analistas esperam amplamente que as autoridades ajam caso os ganhos acelerem ainda mais. Uma pesquisa com 13 bancos globais aponta uma previsão média para o final do ano em torno de 6,92 por dólar, enquanto os mercados de derivativos precificam um resultado um pouco mais forte, próximo de 6,8. Espera-se que as autoridades utilizem ferramentas já conhecidas para limitar a valorização, incluindo compras de dólares por bancos estatais, bandas diárias de negociação mais restritas, orientações verbais e ajustes nos requisitos de reservas de câmbio.

Ainda assim, os riscos de valorização são cada vez mais reconhecidos. O Goldman Sachs revisou recentemente sua previsão para 12 meses para 6,7 por dólar, citando entradas recordes e uma percepção de mudança na comunicação do banco central. Analistas observaram que o ritmo de apreciação superou as expectativas anteriores, mesmo antes do recente enfraquecimento generalizado do dólar americano.

O banco central da China, o People's Bank of China, continua administrando a moeda dentro de uma banda de negociação de 2% em torno de um ponto médio diário. Autoridades reiteraram que flutuações bidirecionais permanecem como preferência da política, reforçando expectativas de que o governo irá intervir para suavizar movimentos, em vez de endossar um rali unidirecional.

Uma moeda significativamente mais forte arriscaria corroer a competitividade das exportações, um pilar fundamental do modelo de crescimento chinês. As exportações sustentaram aproximadamente 5% do crescimento do PIB no ano passado, gerando um superávit comercial recorde de US$ 1,2 trilhão. Economistas argumentam que, embora a força das exportações apoie o yuan, as autoridades dificilmente tolerarão uma valorização que comprometa essa vantagem, especialmente diante do aumento das tensões comerciais globais e das pressões protecionistas.

Olhando para frente, analistas esperam que a força contínua dos recebimentos de exportação e dos fluxos de repatriação mantenham a pressão de alta sobre a moeda. No entanto, espera-se amplamente que Pequim assegure que qualquer apreciação seja gradual, permitindo que o yuan se fortaleça sem desestabilizar o crescimento ou as condições financeiras.