Cingapura, abril de 2025 – Uma nova análise da Tiger Research desafia a narrativa dominante que classifica a atual correção do mercado como um ‘inverno cripto’, argumentando que a queda resulta de pressões macroeconômicas externas, e não de um colapso interno de confiança dentro do ecossistema blockchain. Essa distinção crucial, detalhada em seu relatório “2026 É Inverno Cripto Agora? Mudanças de Mercado Após a Regulamentação”, sugere que o caminho para a recuperação pode seguir uma trajetória diferente, potencialmente mais rápida, do que os prolongados mercados de baixa anteriores. Consequentemente, investidores e desenvolvedores precisam compreender esses fatores para navegar de forma eficaz o cenário em evolução.
Definindo um Verdadeiro Inverno Cripto
Historicamente, o termo ‘inverno cripto’ descreve um mercado de baixa prolongado, caracterizado por quedas severas de preços, liquidez evaporada e uma crise fundamental de confiança dentro da própria indústria de criptomoedas. A análise da Tiger Research identifica um padrão consistente de três fases nos invernos passados. Primeiro, um grande incidente interno desencadeia o colapso. Por exemplo, o inverno de 2014 seguiu o hack da exchange Mt. Gox, a queda de 2018 veio após o colapso da bolha das ICOs, e o congelamento de 2022 foi precipitado pelas falências em cascata de entidades como Terra/Luna, Celsius e FTX.
Em segundo lugar, esses eventos causam diretamente uma perda catastrófica de confiança entre usuários, investidores e desenvolvedores. Por fim, ocorre um êxodo significativo de talentos e capital do setor, estagnando a inovação. O ambiente atual, embora desafiador, apresenta desvios importantes desse roteiro histórico. Dados de mercado da CoinGecko e da Glassnode indicam que a atividade de desenvolvedores em protocolos importantes como Ethereum e Solana permanece robusta, e os indicadores institucionais on-chain não demonstraram a mesma retirada em massa vista no final de 2022.
Gatilhos Externos: O Evento de Liquidação de 10 de Outubro
O relatório aponta o evento de liquidação cruzada de ativos de 10 de outubro de 2024 como um catalisador crítico para a recente queda. Diferente dos gatilhos anteriores, este não foi um fracasso nativo do universo cripto. Em vez disso, um aumento repentino nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e um fortalecimento acentuado do dólar americano desencadearam liquidações automáticas em massa de posições alavancadas nos mercados de ativos tradicionais e digitais simultaneamente. Isso gerou uma crise de liquidez violenta que se espalhou para as criptomoedas.
“O evento de outubro foi um choque macroeconômico, não uma falha da blockchain”, afirma o relatório. Essa distinção é vital porque implica que a infraestrutura central das finanças descentralizadas (DeFi) e das principais redes Layer-1 permaneceu operacionalmente sólida. O contágio foi financeiro, não tecnológico. Além disso, estruturas regulatórias, especialmente em regiões como a União Europeia com o MiCA e Hong Kong com seu novo regime de licenciamento, forneceram diretrizes mais claras que impediram o tipo de colapso sistêmico e opaco visto com a FTX.
O Papel da Clareza Regulamentar
Analistas destacam que a melhoria da clareza regulatória, embora inicialmente percebida como um obstáculo, agora está preparando o terreno para um crescimento sustentável. Regras claras reduzem a incerteza existencial para participantes institucionais. O relatório observa o aumento de pedidos para ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum em grandes jurisdições e o crescimento nas contratações voltadas para conformidade em empresas cripto como evidência desta fase de maturação. Este ambiente contrasta fortemente com o vácuo regulatório que permitiu excessos especulativos anteriores se acumularem sem controle.
Condições para a Próxima Alta
A Tiger Research descreve vários fatores convergentes que podem catalisar a próxima grande alta do mercado. A empresa enfatiza que essas condições diferem da euforia generalizada dos ciclos passados.
- Novo Caso de Uso Revolucionário: Inovações frequentemente surgem em nichos menos regulamentados. O relatório sugere que áreas como ativos do mundo real tokenizados (RWAs), redes descentralizadas de infraestrutura física (DePIN) ou novas soluções de privacidade podem gerar a próxima onda de demanda sustentável, indo além da pura especulação.
- Mudança Macroeconômica: Uma mudança dos bancos centrais globais para uma política monetária mais acomodatícia, reduzindo as taxas de juros, melhoraria as condições de liquidez e renovaria o apetite dos investidores por ativos de risco, incluindo criptomoedas.
- Infraestrutura Institucional: A plena integração dos ETFs recentemente aprovados, soluções de custódia e plataformas de negociação em conformidade cria uma entrada mais estável para o capital tradicional.
A tabela abaixo contrasta os fatores impulsionadores dos ciclos passados com os previstos para o próximo:
| Especulação de varejo & mania das ICOs | Adoção institucional via ETFs |
| Hype guiado por narrativas (ex: “Web3”) | Adoção guiada por utilidade (ex: RWAs, DePIN) |
| Baixa participação institucional | Alta infraestrutura institucional |
| Ausência de regulamentação clara | Operação dentro de marcos regulatórios definidos |
Uma Recuperação Seletiva, Não Universal
Uma conclusão sóbria da Tiger Research é a pouca probabilidade de retorno a uma ‘temporada cripto’ em que praticamente todos os ativos se valorizam indiscriminadamente. A próxima fase provavelmente será seletiva. Ativos com utilidade clara, tokenomics sustentáveis e comunidades robustas podem superar os demais. Por outro lado, projetos sem casos de uso tangíveis ou fundamentos sólidos podem não se recuperar. Isso reflete a maturação observada em outros setores de tecnologia, onde os vencedores consolidam participação de mercado após um período inicial de ampla experimentação. A divergência de desempenho já é evidente, com certos tokens Layer-1 e blue chips de DeFi demonstrando resiliência relativa em comparação com memecoins mais especulativos e projetos guiados por narrativas.
Conclusão
A análise da Tiger Research fornece um quadro crucial para compreender a atual queda cripto. Ao diferenciar uma correção provocada externamente de uma crise interna de confiança, o relatório refuta o rótulo simplista de ‘inverno cripto’. O cenário em evolução, moldado pela clareza regulatória e forças macroeconômicas, aponta para uma fase de crescimento mais madura, embora seletiva. Para os participantes do mercado, isso ressalta a importância da análise fundamentalista e do foco na criação de valor de longo prazo, em vez da especulação de curto prazo. O caminho à frente, embora desafiador, está sendo pavimentado por avanços em infraestrutura e regulamentação que estavam ausentes em ciclos anteriores.
Perguntas Frequentes
P1: O que exatamente define um ‘inverno cripto’ segundo a Tiger Research?
A Tiger Research define um verdadeiro inverno cripto como um mercado de baixa prolongado desencadeado por um colapso interno da indústria (como um grande hack ou falência), levando a uma perda catastrófica de confiança e a um êxodo em massa de talentos e capital do setor.
P2: Por que a empresa afirma que a queda atual é diferente?
O principal gatilho para a queda atual foi o evento de liquidação macroeconômica de 10 de outubro, não uma falha na infraestrutura central da indústria cripto ou no modelo de confiança. Estruturas regulatórias também trouxeram mais estabilidade do que em crises anteriores.
P3: Quais são as principais condições necessárias para a próxima alta?
O relatório destaca três condições: o surgimento de um novo ‘caso de uso revolucionário’ focado em utilidade (como ativos tokenizados), uma mudança no ambiente macroeconômico favorecendo ativos de risco (por exemplo, taxas de juros mais baixas) e a maturação de infraestrutura de mercado em padrão institucional.
P4: Todas as criptomoedas irão valorizar na próxima alta?
Não. A Tiger Research conclui que uma ‘temporada cripto’ de ganhos universais é improvável. A próxima fase será seletiva, favorecendo ativos com fundamentos sólidos, utilidade clara e modelos sustentáveis, enquanto projetos mais fracos podem não se recuperar.
P5: Como a clareza regulatória está afetando o mercado?
Embora inicialmente vista como restritiva, a regulamentação mais clara está reduzindo a incerteza de longo prazo. Isso está incentivando a participação institucional por meio de produtos em conformidade, como ETFs, e ajudando a construir uma base mais estável para o crescimento, prevenindo colapsos opacos vistos no passado.
