Analista da Bitunix: Mercado está na fase de 'reprecificação de risco, desalavancagem incompleta'; variável Wyckoff atua mais como regulador de ritmo do que como choque sistêmico

BlockBeats News, 4 de fevereiro, o analista da Bitunix afirmou que o status atual de risco do mercado ainda tende para uma postura de aversão ao risco e desalavancagem estrutural em paralelo. Após Kevin Wash ser nomeado presidente do Fed, o mercado rapidamente concentrou-se em sua postura consistentemente hawkish e defesa de uma redução substancial do balanço patrimonial. No entanto, essa variável sozinha ainda não é suficiente para constituir um novo gatilho de crise de liquidez.

De uma perspectiva cross-market, os últimos anos mostraram que a “correlação positiva mecânica” entre o balanço do Fed e o mercado de ações dos EUA está enfraquecendo. Mesmo em uma fase de aperto quantitativo, o mercado de ações dos EUA ainda pode manter resiliência apoiado por déficits fiscais, lucros corporativos e o impulso da indústria de tecnologia. Isso implica que, mesmo que Wash defenda uma redução mais agressiva do balanço, seu impacto sobre os ativos de risco tende a se refletir mais no aumento da volatilidade e na divergência das preferências dos fundos, em vez de um colapso unilateral.

Para o mercado cripto, o ponto-chave não é “se deve reduzir o balanço”, mas sim se a redução do balanço desencadeia pressão de financiamento em USD, desordem no mercado de títulos ou escassez de reservas. Uma vez que essas pressões se tornem explícitas, a capacidade de absorção de ativos de risco será realmente limitada; por outro lado, em um cenário onde o arcabouço fiscal e regulatório ainda oferece amortecedores, o aperto em si é mais como uma extensão do período de desalavancagem do que um acelerador.

O BTC é visto aqui como um termômetro para saber se o capital está disposto a reabsorver ativos de alto risco. Se, no contexto de aumento da incerteza macroeconômica, o BTC conseguir manter estabilidade estrutural acima de 75.000, isso indica que a precificação do risco de liquidez sistêmica pelo mercado permanece contida; se cair abaixo, reflete que o apetite ao risco ainda não foi restaurado.

Olhando para frente, o verdadeiro limite da política de Wash ainda é restringido pela demanda de reservas bancárias e pela estabilidade do mercado monetário. Uma vez que o aperto desencadeie desordem no mercado, é altamente provável que seu caminho de política seja forçado a ajustar-se. No curto prazo, isso se assemelha mais a um teste de mudanças no estilo de política e abordagem de comunicação do que ao ponto de partida de uma nova rodada de tempestades macroeconômicas.