Ações da Microsoft são negociadas como se o ChatGPT nunca tivesse acontecido: é hora de comprar?

Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) está passando discretamente por uma das quedas relativas mais dramáticas de sua história moderna.

O gigante tecnológico sediado em Redmond agora é a ação com pior desempenho entre as "Magníficas Sete" em 2026, acumulando queda de 17% no ano até o momento.

Mais preocupante do que a queda absoluta, porém, é a magnitude de seu desempenho inferior em relação ao mercado mais amplo.

Desde o início de agosto de 2025, a Microsoft ficou atrás do SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) em mais de 30%. Isso marca seu pior período de desempenho relativo desde 2000 — o auge da bolha das pontocom.

Pior Período da Microsoft Desde 2000: O Mercado Está Desprezando a IA?

A empresa ficou abaixo do S&P 500 por sete meses consecutivos, incluindo uma diferença negativa de 6% em fevereiro de 2026 até agora.

Uma sequência de sete meses de perdas em relação ao índice de referência NUNCA havia ocorrido nos 40 anos de história da Microsoft como empresa de capital aberto.

Ainda mais impressionante: a força relativa da Microsoft em relação ao mercado mais amplo caiu para seu nível mais baixo desde novembro de 2022.

Esse foi o mês em que a OpenAI lançou o ChatGPT, dando início ao boom da inteligência artificial.

A mensagem do gráfico abaixo parece clara. A Microsoft agora negocia como se a revolução da inteligência artificial nunca tivesse acontecido.

Por Que a Microsoft Está Caindo?

De acordo com o veterano estrategista de Wall Street Ed Yardeni, investidores estão focados nos agressivos gastos de capital da Microsoft.

No último trimestre, o capex saltou 65,9% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 37,5 bilhões. Cerca de dois terços desse valor foram destinados a ativos de curta duração, como unidades de processamento gráfico e unidades centrais de processamento para os serviços em nuvem Azure.

A receita do Azure cresceu 39% ano a ano. Isso superou as estimativas de Wall Street, mas desacelerou em relação ao crescimento de 40% do trimestre anterior.

A adoção do Copilot também tem sido alvo de escrutínio.

A Microsoft vendeu 15 milhões de assinaturas do Microsoft 365 Copilot. Analistas esperavam uma adesão mais forte, considerando que mais de 450 milhões de assinantes pagos usam o software empresarial Microsoft 365.

A comparação com os concorrentes chama a atenção. O Gemini do Google conta com 560 milhões de usuários mensais. O ChatGPT relata 900 milhões de usuários ativos semanais.

As Ameaças Competitivas Estão Aumentando

“E ainda há a concorrência crescente. Uma miríade de concorrentes está desenvolvendo softwares com IA para competir com o software de produtividade de escritório do Microsoft 365”, disse Yardeni.

O Google Workspace da Alphabet Inc. — há muito tempo concorrente do Microsoft Office — está incorporando o Gemini em Docs, Sheets e Slides.

A OpenAI está supostamente desenvolvendo ferramentas colaborativas para documentos, um navegador e produtos de conteúdo impulsionados por IA — movimentos que invadem o domínio da Microsoft no segmento de software de produtividade.

O movimento é notável, já que a Microsoft detém 49% da entidade com fins lucrativos da OpenAI.

O CEO da Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA), Elon Musk, também anunciou planos para uma empreitada de software de IA com tom satírico chamada "Macrohard", sinalizando que novos entrantes continuam mirando o setor de produtividade.

Empresas menores também miram casos de uso de nicho. A Grammarly adquiriu a Superhuman, um app de e-mail com inteligência artificial, em 2025. A Gamma, fundada em 2020, levantou US$ 68 milhões com uma avaliação de US$ 2,1 bilhões em novembro para desafiar o PowerPoint e o Google Slides.

Apps como Shortcut AI prometem automatizar modelos financeiros e análises competitivas que antes eram feitas por analistas iniciantes.

A Valuation Parece Mais Acessível

Apesar da queda, analistas projetam crescimento dos lucros futuros de 17,1% e crescimento de lucros de longo prazo de 16,2% nos próximos três a cinco anos.

Receita futura, lucro operacional por ação e margens de lucro estão em níveis recordes. Ainda assim, a relação preço/lucro futura da Microsoft caiu mais de 10 pontos, para 22,0.

Esse múltiplo agora está bem abaixo dos níveis vistos durante o pico do entusiasmo pela inteligência artificial em 2023 e 2024.

É Hora de Comprar?

O debate agora gira em torno da execução. Se a Microsoft conseguir converter seus US$ 37,5 bilhões de capex trimestral em receita duradoura de nuvem e inteligência artificial, a avaliação atual pode parecer atraente.

Se o crescimento do Azure e do Copilot continuar desacelerando enquanto concorrentes corroem o poder de precificação, o desempenho historicamente inferior da ação pode persistir.

Por enquanto, os gráficos mostram uma empresa enfrentando seu período mais difícil desde a era das pontocom.

Se isso representa uma oportunidade rara ou o início de uma correção mais longa permanece a principal questão para os investidores.

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