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Se a OpenAI está avaliada em 830 bilhões de dólares, quanto deveria valer o Google?

Se a OpenAI está avaliada em 830 bilhões de dólares, quanto deveria valer o Google?

华尔街见闻华尔街见闻2026/02/21 09:59
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Por:华尔街见闻

Enquanto o OpenAI é valorizado em impressionantes 830 bilhões de dólares no mercado privado, surge uma questão contundente: estando ambos na pista da IA, por que o Google recebe na bolsa um múltiplo de receita inferior à metade?

Nesta quinta-feira, o índice Nasdaq caiu 0,4%, mantendo a pressão vendedora sobre as ações de tecnologia. À primeira vista, parecia um dia comum de fevereiro de 2026, mas uma sensação de cisão intensa fervia nos bastidores: investidores seguem ansiosos quanto ao potencial da IA de desestabilizar os atuais gigantes, pressionando persistentemente o preço das ações de líderes como o Google; ao mesmo tempo, líderes de IA ainda não listados em bolsa, como o OpenAI, seguem captando recursos com avaliações cada vez mais surpreendentes.

O analista Martin Peers, do portal de tecnologia The Information, analisou que, se os investidores aceitam a avaliação de 830 bilhões de dólares do OpenAI, logicamente, isso deveria ser algo positivo para o Google.

Segundo dados da S&P Global Market Intelligence, com base nos 830 bilhões de dólares, o OpenAI — criador do ChatGPT — está avaliado em 14 vezes a receita projetada para 2027. Em comparação, o Google é atualmente negociado a apenas 6,7 vezes sua receita projetada para 2027.

Do ponto de vista aritmético, isso significa que, se o mesmo “múltiplo de receita de 2027” fosse aplicado, o múltiplo de avaliação do Google teria que aumentar cerca de 2,1 vezes para se alinhar (14/6,7≈2,1). Vale ressaltar que isso é apenas uma analogia de “escala de precificação”.

Apesar de o desempenho recente do Google já superar outros gigantes da tecnologia, o preço das ações ainda acumula queda no ano.

Se a OpenAI está avaliada em 830 bilhões de dólares, quanto deveria valer o Google? image 0

O otimismo do mercado em relação ao OpenAI se baseia no “prêmio de alto crescimento” — como uma empresa ainda em fase de construção, espera-se que sua receita cresça de forma explosiva nos próximos anos. Esse é um ponto de vista razoável, mas os investidores parecem ignorar dois fatos cruciais:

  1. Abismo de lucratividade: O OpenAI atualmente opera com grandes prejuízos e deve continuar queimando caixa por vários anos; sua capacidade de alcançar lucratividade permanece incerta.

  2. Comparação de barreiras competitivas: O Google possui praticamente todas as capacidades técnicas do OpenAI no campo de IA (exceto a constante turbulência na gestão), além de deter negócios altamente lucrativos e consolidados que o OpenAI ainda não tem.

Como diz o analista Martin Peers: “Em quem você preferiria apostar?”

O dividendo esquecido dos gigantes?

Em meio à pressa dos investidores para fugir das ações de tecnologia, uma tendência óbvia está sendo negligenciada: alguns gigantes vão se tornar ainda mais ricos e poderosos com a transformação da IA. Na visão de Peers, o Google claramente pertence a esse grupo.

“Algumas empresas vão sair dessa transição da IA mais fortes e mais ricas. O Google certamente estará entre elas.”

Além disso, a Microsoft, que detém 27% do OpenAI, e a Amazon, líder em serviços de nuvem, também têm potencial para se tornarem vencedoras.

Embora o desempenho das ações dessas duas empresas no último ano tenha deixado investidores indecisos, a diferença atual de avaliação pode justamente ser uma oportunidade para pensar de forma independente.

Para o mercado, o ponto central de Peers não é definir “quanto vale o Google”, mas sim destacar as duas linhas que guiam o sistema de avaliação atual: uma representada pelo OpenAI, com múltiplos altos e “aposta no crescimento”; outra pelo Google, com “fluxo de caixa e desconto pela previsibilidade”. O reequilíbrio entre essas abordagens dependerá da velocidade com que o mercado reprecificará o caminho de comercialização da IA e o cenário competitivo.

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