Revisão do mercado internacional durante o feriado do Ano Novo Chinês

Morning FX

Durante o feriado do Ano Novo Chinês, o mercado de câmbio continuou apresentando movimentos laterais em faixa. O índice do dólar subiu por uma semana, de 96,8 para quase 98, mas recuou na noite de sexta-feira após o impacto do julgamento que considerou ilegal as tarifas do IEEPA; entre as moedas não americanas, EUR, GBP e JPY acompanharam de perto o movimento do índice do dólar, caindo primeiro e depois subindo; o USDCNH oscilou entre 6,88 e 6,91. Em relação às taxas de juros dos EUA, o sofr de 1 ano subiu levemente 5bp para 3,456%, e o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu apenas 3bp para 4,085%.

Uma breve revisão dos três destaques das negociações durante o Ano Novo Chinês:

1. Dados de estagflação e Federal Reserve hawkish

Os dados divulgados nos EUA durante o feriado foram mistos: em relação aos dados antigos de 2025, o PIB do quarto trimestre ficou muito abaixo do esperado devido ao shutdown do governo, mas o núcleo do PCE de dezembro superou levemente as expectativas, formando um conjunto de dados de estagflação. Entre os dados de alta frequência, o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego até a semana de 14 de fevereiro veio melhor do que o esperado, mas o PMI de fevereiro, as expectativas de inflação e o índice de confiança do consumidor ficaram abaixo do previsto.

No entanto, em vez de recessão, muitos membros do Federal Reserve ainda estão preocupados com o ressurgimento da inflação. Das atas da reunião de janeiro do Fed aos discursos públicos dos oficiais, a opção de "aumentar juros" começou a entrar no radar de alguns membros, o que é a principal razão para a alta do sofr de 1 ano durante o feriado, favorecendo também o índice do dólar.

Gráfico   O mercado atualmente precifica um corte de 58,5bp nas taxas do Fed este ano

2. Situação imprevisível entre EUA e Irã

As negociações entre EUA e Irã enfrentam dificuldades, com ambos os lados "muito distantes em questões-chave" na mesa de negociações. Fora dela, o Irã continua realizando exercícios militares no Estreito de Ormuz e testando grandes mísseis no Golfo Pérsico, enquanto Trump não fica para trás, com notícias sugerindo que os EUA podem realizar ações militares contra o Irã nos próximos dias.

A escalada das tensões levou a um forte aumento nos preços do petróleo, com o Brent e o WTI atingindo os níveis mais altos desde agosto de 2025. O índice do dólar disparou, enquanto o EUR e o JPY, importadores de petróleo, caíram significativamente; o EURUSD chegou a 1,1740 em seu ponto mais baixo, e o USDJPY voltou de 152,5 para 155 devido ao aumento dos preços do petróleo e à segunda posse de Sanae Takaichi.

3. Autoridade tarifária de Trump

Na última sexta-feira, a Suprema Corte dos EUA finalmente decidiu sobre a questão das tarifas impostas por Trump sob o IEEPA, determinando por 6 a 3 votos que eram ilegais. Mas a Casa Branca reagiu rapidamente: Trump anunciou no final do pregão de sexta-feira que usaria o Artigo 122 para impor uma tarifa de importação de 10% sobre produtos importados para os EUA dentro de 150 dias, e no fim de semana anunciou que a taxa subiria ainda mais para 15%, planejando depois usar os Artigos 201, 232 e 301 para manter as tarifas em vigor.

A incerteza das tarifas voltou ao cenário, e desta vez envolve o mundo todo, não apenas um país específico, fazendo ressurgir a tendência de "desdolarização". O índice do dólar caiu dos 98, enquanto o EUR e o CNH, entre as moedas não americanas, tiveram uma recuperação significativa.

Perspectiva para o futuro: Na opinião do autor, no curto prazo, o índice do dólar pode continuar oscilando na faixa de 96-98. Se a situação entre EUA e Irã escalar para ação militar nos próximos dias, o índice do dólar ainda pode subir devido ao efeito de refúgio, podendo ser uma boa oportunidade para vender dólares em alta. Do ponto de vista técnico, a resistência entre 98 e 98,5 é forte e pode servir como referência para pontos de entrada em operações de venda de dólar.

【Principais eventos durante o feriado do Ano Novo Chinês】

17 de fevereiro

• Projeções do Ministério das Finanças do Japão indicam que, devido ao aumento dos custos de emissão de dívida, o volume de emissões de títulos do Japão poderá atingir 38 trilhões de ienes no ano fiscal de 2029, um aumento de 28% em relação ao ano fiscal de 2026.
  

• A taxa de desemprego pelo método ILO no Reino Unido atingiu 5,2% no trimestre até dezembro, o nível mais alto desde janeiro de 2021.
  

• Durante exercícios militares, o Irã lançou mísseis no Estreito de Ormuz e testou grandes mísseis no Golfo Pérsico.

• Goolsbee, do Federal Reserve, afirmou que, se a inflação continuar caindo para a meta de 2%, pode haver mais cortes de juros este ano. Ele alertou que a inflação nos serviços ainda é alta e comentou que, se os aumentos de preços relacionados às tarifas forem pontuais, os formuladores de política terão margem de manobra.
  

18 de fevereiro

• Governador do Fed, Barr: ainda acredita que há "risco significativo" de inflação permanecer acima de 2%.As perspectivas sugerem que o Fed manterá as taxas inalteradas por um tempo.A onda de inteligência artificial dificilmente levará o Fed a cortar juros.
  

• Daly, do Federal Reserve: temos cerca de 75 pontos-base até atingir a taxa neutra.
  

• Fontes afirmam que a presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, gostaria de deixar o cargo antes das eleições presidenciais francesas de abril do próximo ano, mas ela mesma negou a informação.
  

• Reino Unido e França enfrentam deflação:O IPC da França em janeiro, valor final mensal de -0,3%, em linha com o esperado.O IPC do Reino Unido em janeiro, valor mensal de -0,5%, em linha com o esperado,Índice de Preços ao Varejo mensal de janeiro no Reino Unido foi de -0,5%, expectativa de -0,4%, valor anterior de 0,70%.

• Mídia americana afirma que Trump está mais próximo de uma guerra em larga escala com o Irã,as operações militares dos EUA no Irã provavelmente serão uma campanha grande e duradoura, parecendo mais uma guerra total do que os ataques pontuais do mês passado na Venezuela.

• A cerimônia de nomeação do primeiro-ministro e de certificação dos ministros do Gabinete foi realizada no Palácio Imperial do Japão, marcando a formalização do segundo gabinete de Sanae Takaichi.

• Pedidos de bens duráveis nos EUA em dezembro caíram 1,4% no mês, com expectativa de -2%, valor anterior revisado de 5,3% para 5,4%.
  

19 de fevereiro

• Governadora do Fed, Bowman: O relatório de emprego mais recente é um pouco estranho, pois a maioria dos outros indicadores não mostra um mercado de trabalho tão forte.Ainda está preocupada com o mercado de trabalho.
  

• Na reunião do mês passado, os oficiais do Fed mostraram quase nenhuma disposição para cortar juros. Vários participantes disseram que apoiariam uma descrição bidirecional para as futuras decisões de taxas do Comitê, refletindo que, se a inflação permanecer acima do objetivo, aumentos (de juros) podem ser apropriados. Além disso,Roberto Perli, gerente responsável pelas operações de mercado financeiro do Fed, observou que, nos dias anteriores à reunião, houve relatos de que o departamento de negociações do Fed de Nova York realizou uma "verificação cambial" no dólar contra o iene, após o que o dólar se desvalorizou significativamente. Perli destacou que,essa consulta foi uma operação conduzida inteiramente em nome do Tesouro,com o Fed de Nova York atuando como agente financeiro do Tesouro dos EUA.
  

• A taxa de desemprego ajustada sazonalmente da Austrália em janeiro foi de 4,1%, expectativa de 4,20%, valor anterior de 4,10%.

• O presidente da Associação de Banqueiros do Japão afirmou que acredita ser bastante provável que o Banco Central do Japão aumente os juros já em março ou abril.
  

• Solicitações de auxílio-desemprego nos EUA até a semana de 14 de fevereiro: 206 mil, expectativa de 225 mil, valor anterior revisado de 227 mil para 229 mil.
  

• O déficit comercial dos EUA em dezembro de 2025 aumentou, com o déficit de bens e serviços crescendo para 70,3 bilhões de dólares em relação a novembro, acima da expectativa de 55,5 bilhões de dólares. O déficit anual chegou a 901,5 bilhões, ainda sendo um dos maiores desde 1960. O déficit de dezembro reflete um aumento de 3,6% nas importações, enquanto as exportações de bens e serviços caíram 1,7%.
  

20 de fevereiro

• Primeira-ministra japonesa Sanae Takaichi: irá suspender a cobrança do imposto sobre vendas de alimentos e bebidas por dois anos sem depender de títulos de financiamento deficitário.Irá acelerar o desenvolvimento de recursos de terras raras no fundo do mar próximo à ilha Minami-Torishima.
  

• Explosão nos dados de varejo do Reino Unido em janeiro:O varejo ajustado de janeiro no Reino Unido cresceu 1,8% no mês, expectativa de 0,20%, valor anterior de 0,40%.Varejo ajustado anual cresceu 4,5%, expectativa de 2,80%, valor anterior revisado de 2,50% para 1,9%.

• Resumo dos PMIs europeus:

  

• Núcleo do PCE dos EUA em dezembro supera as expectativas:Índice anual do núcleo do PCE dos EUA em dezembro foi de 3%, expectativa de 2,90%, valor anterior de 2,80%.Índice mensal do núcleo do PCE foi de 0,4%, expectativa de 0,30%, valor anterior de 0,20%.

• O crescimento econômico dos EUA desacelerou no quarto trimestre devido ao shutdown do governo; ajustado sazonalmente e pela inflação, o PIB anualizado dos EUA no quarto trimestre foi de 1,4%, muito abaixo da expectativa de 2,5%, desacelerando consideravelmente em relação ao impressionante ritmo de 4,4% do verão. Os gastos do governo federal caíram 16,6% no quarto trimestre.

• Cinco dados dos EUA mais fracos que o esperado: expectativa final de inflação de 1 ano em fevereiro foi de 3,4%, expectativa de 3,50%, valor anterior de 3,50%.Expectativa final de inflação de 5 a 10 anos em fevereiro foi de 3,3%, expectativa de 3,40%, valor anterior de 3,40%.Índice final de confiança do consumidor da Universidade de Michigan foi de 56,6, expectativa de 57,3, valor anterior de 57,3.PMI industrial preliminar S&P Global dos EUA em fevereiro foi de 51,2, expectativa de 52,6, valor anterior de 52,4.PMI preliminar de serviços S&P Global dos EUA em fevereiro foi de 52,3, expectativa de 53, valor anterior de 52,7.
  

• A Suprema Corte dos EUA, por 6 a 3 votos, decidiu que a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA) não autoriza o presidente a impor tarifas. A decisão manteve a sentença do Tribunal Federal de Apelações, que considerou as tarifas de Trump ilegais. A Suprema Corte também está avaliando se permitirá ao presidente demitir sem causa os dirigentes de órgãos federais independentes, e ouvirá em abril debates sobre a legalidade do plano de Trump de terminar com o direito de cidadania por nascimento.

• Bostic, do Federal Reserve:Eu acredito que a taxa neutra pode ser de 0,25 a 0,5 ponto percentual menor que a taxa de política atual. Se a inflação "seguir na direção errada" e começar a subir,o Fed terá de considerar o aumento das taxas como opção.

21 de fevereiro

• Secretária do Tesouro dos EUA, Bessent: Usaremos as autorizações tarifárias dos Artigos 232 e 301, que já foram validadas em milhares de contestações judiciais.Estimativas do Tesouro mostram que, com a autorização do Artigo 122, somada ao possível fortalecimento dos Artigos 232 e 301, a receita tarifária dos EUA em 2026 deve se manter quase inalterada.

• Casa Branca dos EUA: O presidente Trump assinou proclamação impondo tarifas temporárias. Dentro de 150 dias, será cobrada tarifa de importação de 10% sobre produtos importados para os EUA, em vigor a partir de 0h01 EDT de 24 de fevereiro. Produtos isentos das novas tarifas incluem certos minerais críticos, metais usados para moedas e barras de ouro/prata, energia e produtos energéticos; recursos naturais e fertilizantes que não podem ser cultivados, minerados ou produzidos nos EUA, ou não podem ser produzidos em quantidade suficiente para atender à demanda doméstica; alguns produtos agrícolas como carne bovina, tomates e laranjas; medicamentos e matérias-primas farmacêuticas, além de certos eletrônicos; carros de passeio, alguns caminhões leves, veículos médios e pesados, ônibus e algumas peças desses veículos; certos produtos aeroespaciais, materiais informativos (como livros), itens doados e bagagem pessoal. Simultaneamente, a Casa Branca anunciou a rescisão de certas medidas tarifárias. Dada a evolução recente dos acontecimentos, as tarifas adicionais sob a IEEPA deixarão de vigorar e serão suspensas o mais rápido possível.

• O Escritório do Representante de Comércio dos EUA conduzirá investigação 301 em ritmo acelerado. A nova investigação pode abranger a maioria dos principais parceiros comerciais, lidando com excesso de capacidade industrial, trabalho forçado, precificação de medicamentos, discriminação contra empresas e produtos digitais dos EUA, entre outros temas.

• Segundo a Reuters, com base em fontes da Casa Branca, o presidente Trump visitará a China entre 31 de março e 2 de abril.

22 de fevereiro

• Trump: aumentará a tarifa global de 10% para 15%

23 de fevereiro

• A agência de notícias Sputnik da Rússia informou no dia 22 que a mídia americana citou ex-agentes da CIA dizendo que os EUA podem lançar ataques militares contra o Irã em 23 ou 24 de fevereiro.Segundo o New York Times, fontes próximas das discussões internas do governo informaram que o presidente Trump já comunicou aos conselheiros que, se as medidas diplomáticas ou ataques direcionados iniciais não fizerem o Irã abandonar seu programa nuclear, ele considerará lançar uma operação maior nos próximos meses para derrubar a liderança iraniana. Os conselheiros afirmam que, embora ainda não haja decisão final, Trump tende a iniciar ataques preliminares nos próximos dias para mostrar aos líderes iranianos que eles devem abandonar a capacidade de produzir armas nucleares.

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