Equipe do Goldman Sachs afirma: ações de empresas com ativos pesados têm desempenho superior devido a preocupações com a disrupção causada pela IA

　　De acordo com os estrategistas do Goldman Sachs, as ações de empresas que possuem ativos produtivos tangíveis têm apresentado melhor desempenho, pois os investidores buscam refúgio para evitar riscos de disrupção setorial trazidos pela inteligência artificial.

　　A equipe do Goldman Sachs destacou que, desde o início de 2025, a carteira de ações de ativos pesados / intensivas em capital (cujas receitas econômicas vêm de ativos físicos) que eles montaram teve um retorno excedente de cerca de 35% em relação à carteira de ativos leves, que depende de capital humano ou digital.

　　Os estrategistas, incluindo Guillaume Jaisson, afirmaram em relatório a clientes que os investidores estão comprando cada vez mais ações com o chamado “efeito HALO” (ativos pesados, baixo risco de obsolescência), concentradas principalmente nos setores de utilidades públicas, recursos básicos, energia, entre outros.

　　Entre os ativos europeus intensivos em capital selecionados pela equipe estão: ASML, Safran, LVMH, Air Liquide, Airbus, entre outros; a carteira de ativos leves inclui L'Oréal, Adyen, DSV, Siemens Healthineers, entre outros.

　　Jaisson escreveu: “O mercado está recompensando capacidade produtiva, redes, infraestrutura e complexidade de engenharia — ativos cujo custo de reprodução é elevado e que são menos afetados pela obsolescência causada pelas iterações tecnológicas.”

　　O pânico de que aplicações de IA possam revolucionar modelos de negócio já atingiu diversos setores, de software à gestão de ativos, levando à queda acentuada de ações antes consideradas ‘apostas seguras’. Esse pânico desencadeou vendas indiscriminadas, atingindo até setores como logística, aparentemente menos ameaçados pela IA.

　　Os estrategistas afirmam que a disputa pela liderança em IA também fez com que as antigas líderes de ativos leves (as cinco maiores empresas de serviços em nuvem) se tornassem empresas intensivas em capital.

　　Segundo suas estimativas, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta e Oracle investirão cerca de US$ 1,5 trilhão entre 2023 e 2026 para construir infraestrutura de IA; antes de 2022, o investimento histórico total dessas empresas era de cerca de US$ 600 bilhões.

　　A equipe do Goldman Sachs afirmou que o aumento do rendimento real, o impulso fiscal motivado pela geopolítica e a expansão da manufatura estão sustentando a migração de recursos para setores intensivos em capital. O impulso nos lucros também começa a favorecer essas empresas: previsões consensuais de mercado mostram que o crescimento do lucro por ação e o retorno sobre o patrimônio líquido das empresas de ativos pesados já superam os das empresas de ativos leves.

　　Estrategistas do Morgan Stanley também observaram que o capital está se afastando de setores de ativos leves, como software. Em relatório divulgado na segunda-feira, disseram que fundos europeus long-only começaram a reduzir posições em ações sob risco de disrupção por IA desde o final de 2025.

Editor Responsável: Guo Mingyu