CIO da Bitwise diz que o mercado cripto pode estar estruturalmente mal precificado enquanto Wall Street acelera avanço on-chain

O Chief Investment Officer da Bitwise, Matt Hougan, afirmou que há uma crescente desconexão entre a percepção dos investidores e a atividade institucional em cripto, argumentando que a percepção dos investidores pode não refletir totalmente a escala da mudança de Wall Street em direção à infraestrutura financeira onchain.

Em um memorando para clientes na terça-feira, Hougan atribuiu essa diferença em parte ao viés de ancoragem, uma tendência comportamental que faz com que investidores se fixem em narrativas desatualizadas.

"Existe uma grande desconexão entre o que os investidores acham que está acontecendo em cripto e o que realmente está acontecendo", escreveu Hougan, acrescentando que muitos investidores permanecem ancorados a percepções anteriores moldadas por eventos como o escândalo do Silk Road e o colapso da Mt. Gox. Ele disse que esse viés psicológico pode impedir os investidores de reconhecerem as mudanças estruturais que estão em andamento.

Hougan apontou uma série de iniciativas institucionais recentes como evidência de que os mercados financeiros estão cada vez mais migrando para o onchain.

Entre elas estão a declaração do CEO da BlackRock, Larry Fink, de que os mercados estão "no início da tokenização de todos os ativos", bem como o lançamento do fundo tokenizado de títulos do Tesouro da BlackRock e o investimento na Uniswap. Ele também citou a tokenização do Diversified Credit Fund da Apollo, o lançamento por parte do JPMorgan de um token de depósito na rede Ethereum Layer 2 Base da Coinbase e discussões contínuas entre grandes bancos sobre o lançamento de uma stablecoin conjunta.

A atividade institucional cresce enquanto o mercado de tokenização permanece relativamente pequeno

Hougan disse que a escala dos mercados financeiros tradicionais destaca o potencial significado desses desenvolvimentos. Ele observou que fundos negociados em bolsa detêm cerca de US$ 30 trilhões em ativos, enquanto ações e títulos totalizam aproximadamente US$ 110 trilhões e US$ 145 trilhões, respectivamente. Em comparação, todo o mercado de ativos tokenizados atualmente está em torno de US$ 20 bilhões, sugerindo um espaço significativo para crescimento caso a tokenização se expanda ainda mais.

Apesar desses avanços, Hougan argumentou que muitos investidores ainda não ajustaram suas expectativas. Ele disse que investidores tradicionais "não conseguem perceber" mesmo quando instituições expandem suas iniciativas em blockchain, enquanto os próprios investidores de cripto podem estar céticos após anos de adoção institucional prevista, mas gradual. Dados que acompanham ativos do mundo real tokenizados mostram um crescimento rápido nos últimos anos, o que, segundo Hougan, reflete o desenvolvimento acelerado da infraestrutura.

O CIO da Bitwise reconheceu que ainda há incerteza sobre como o valor será, em última análise, distribuído em todo o ecossistema cripto. Ele destacou questões em aberto, incluindo se blockchains públicas como Ethereum e Solana irão capturar valor, se redes privadas ou quase privadas como Canton Network e Tempo podem superar, e se protocolos nativos de cripto ou empresas financeiras tradicionais serão as mais beneficiadas.

"A resposta honesta para a maioria delas é: ninguém sabe ainda", escreveu.

Mesmo assim, Hougan disse que a diferença entre percepção e desenvolvimentos subjacentes pode apresentar oportunidades para investidores dispostos a ter uma visão mais ampla.

"As maiores oportunidades de alpha surgem quando a narrativa consensual está ultrapassada e a realidade já mudou, mas os investidores ainda estão ancorados na velha história", escreveu, acrescentando que construir uma exposição ampla pode permitir que investidores se beneficiem à medida que o mercado se ajusta às mudanças estruturais em andamento.