Duolingo: Mais um escândalo nas diretrizes, será que o “pássaro verde” virou mesmo um “Dead Duo”?

A Duolingo publicou seus resultados do quarto trimestre de 2025 após o fechamento do mercado no horário da Costa Leste dos EUA em 26 de fevereiro, trazendo novamente uma orientação decepcionante já conhecida.

Veja os detalhes:

1. A orientação despencou – “verdadeiramente fraca” ou “falsamente conservadora”?

Começando pela questão da orientação, a administração prevê um crescimento de Bookings de apenas 11% no primeiro trimestre, e a faixa de crescimento anual também é de 10-12%. Em comparação com os 33% de 2025, isso claramente não é apenas um abrandamento natural. Ao mesmo tempo, a orientação da margem de lucro EBITDA também ficou abaixo das expectativas, chegando a cair 4 pontos percentuais em relação a 2025.

Independentemente das expectativas do mercado, apenas olhando para esta orientação, sem confiança absoluta, é normal o mercado optar por reduzir a avaliação. Antes do relatório, algumas instituições já haviam ajustado suas expectativas, mas a orientação real ainda foi mais “conservadora”.

Embora a administração da Duolingo costume dar orientações cautelosas, desta vez também há uma dose de cautela deliberada, mas o problema é que uma meta de crescimento de curto prazo de 10%-12% claramente já não é considerada de alto crescimento.

Por outro lado, a urgência da empresa em investir no desenvolvimento de novas funcionalidades reflete, de forma indireta, que, seja pelo impacto na reputação (memorando AI-first gerando resistência dos usuários, crise de imagem agravada por gestão de crise mal sucedida), seja pela concorrência de IA, a empresa enfrenta problemas que não são pontuais, necessitando de tempo para se ajustar.

2. Crescimento de usuários: meta de 20% de crescimento no curto prazo, dobrar no médio prazo

O indicador de usuários mais acompanhado pela administração, os usuários ativos mensais atingiram 133 milhões no quarto trimestre, enquanto os diários chegaram a 52,7 milhões, com crescimento diário de 30%, mostrando desaceleração sequencial. Dados da Sensor Tower mostram que o crescimento de DAU caiu para 26% em dezembro, e em janeiro desacelerou ainda mais para 22%, causando o ajuste contínuo do preço das ações desde o início do ano.

Segundo dados da Sensor Tower, o crescimento de usuários apresentou problemas principalmente na América do Norte e América Latina. Em janeiro, a Duolingo intensificou atividades de marketing e publicidade, conseguindo basicamente estabilizar a tendência de queda. No entanto, como a campanha “Dead Duo” lançada no ano passado está chegando ao fim, espera-se que o crescimento geral no primeiro trimestre continue desacelerando.

A administração também definiu a meta de crescimento de usuários para 2026 em um crescimento de DAU de 20%, mas permanece otimista quanto à tendência de médio prazo, ou seja, até 2028, acreditando que pode alcançar 100 milhões de usuários, basicamente dobrando o tamanho atual.

No entanto, em comparação com softwares de tradução realmente considerados apenas como ferramentas, a Duolingo ainda mantém alta retenção. No quarto trimestre, a relação DAU/MAU subiu para 39%, um patamar elevado para qualquer plataforma de internet. Se a Duolingo conseguir aprimorar continuamente a experiência do usuário durante este período de transição, isso pode ser a chave para uma reviravolta futura da empresa.

3. Mais investimentos, previsão de queda na margem de lucro: A margem de lucro do quarto trimestre permaneceu estável, mas pelas despesas com vendas já se nota uma tendência de expansão.

A administração forneceu uma orientação relativamente clara para 2026: devido à necessidade de investir continuamente no desenvolvimento de funcionalidades de IA, aquisição de clientes e marketing de alto impacto, espera-se que a margem bruta e o lucro operacional (EBITDA) caiam 2-3 e 4-5 pontos percentuais, respectivamente, em relação a 2025. No primeiro semestre, a expansão da equipe também resultará em mais concessão de ações, elevando o impacto da diluição para 3-4%, retornando a 2% apenas no segundo semestre.

4. Fluxo de caixa e recompra: O fluxo de caixa livre no quarto trimestre foi de US$ 94 milhões, representando 33% da receita, com queda anual mas melhora em relação ao trimestre anterior. Atualmente, a empresa possui US$ 1,1 bilhão em caixa líquido de curto prazo, e anunciou a aprovação de US$ 400 milhões para recompra de ações, embora o prazo para recompra ainda não esteja definido.

5. Principais indicadores financeiros

Opinião do autor

Com o crescimento de usuários desacelerando e a narrativa de disrupção de softwares de IA, o sentimento dos investidores em relação à Duolingo tem diminuído desde o início do ano devido à sua tradição de orientações conservadoras. Mesmo com esforços recentes da Duolingo em patrocinar grandes eventos (Super Bowl da NFL) e campanhas de marketing (parceria com Bad Bunny), já se observa alguma recuperação no crescimento de usuários.

O mercado permaneceu cauteloso antes do relatório, temendo que a administração apresentasse uma orientação para 2026 ainda mais morna do que o esperado – revisando para baixo as metas de crescimento de usuários de médio e longo prazo e, devido a novos investimentos, reduzindo ainda mais a rentabilidade.

Mas a orientação acabou sendo ainda mais “conservadora”. Mesmo com o anúncio do objetivo de dobrar a base de usuários no médio prazo, isso não foi suficiente para aumentar a confiança dos investidores na empresa. Afinal, as pressões são evidentes, e o caminho para dobrar a base de usuários em três anos parece cada vez menos claro diante dos muitos desafios atuais.

Portanto, no curto prazo, a Duolingo provavelmente terá dificuldades para atrair um sentimento de alta mais forte. Sob uma perspectiva de médio e longo prazo, é realmente necessário dar um passo decisivo agora. Diante do impacto da IA e da reputação prejudicada, vemos a Duolingo em busca ativa de “autossalvação”, incluindo aceleração das atualizações de funcionalidades no segundo semestre do ano passado, capacitação em IA, além de novas ações de marketing para aumentar a retenção de usuários:

Por exemplo, funções como “explicação das respostas”, cartões de palavras, atualização do logo do aplicativo, introdução do sistema PvP de competição em duplas, publicidade no Super Bowl e em eventos da NFL, marketing temático de aprendizado de espanhol com Bad Bunny nas redes sociais, enquanto a Duolingo também retomou o chamado marketing viral, que obteve algum efeito temporário.

Em termos de retenção de usuários, a Duolingo não é simplesmente um software de ferramenta facilmente substituível por IA, mas deve ser vista como um jogo de ponta altamente interativo e com conteúdo cada vez mais rico.

Uma análise de valor mais detalhada já foi publicada no Longbridge App, na seção “Dinâmica – Profundidade (pesquisa de investimento)”, com um artigo de mesmo nome.

 

A seguir, os gráficos de desempenho da Duolingo:

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