Extremo otimismo = sinal de venda: o indicador Bull & Bear do Bank of America sobe para 9,2

Colocando a conclusão primeiro: a avaliação central do Bank of America agora é que o mercado de alta continua, mas já chegou em uma fase em que é preciso observaro humor dos juízes.

O seu indicador de alta e baixa (Bull & Bear Indicator) subiu para 9,2, desencadeando um sinal de “venda”—que é o item mais próximo de um “rating” dentro desse relatório. Mais à frente vou explicar o que isso significa.

Em 31 de maio de 2026, esse indicador estava em 8,5; na época publiquei um artigo antecipando a estratégia:Bank of America: Manual da Era Pós-Bolha: Comprando os humilhados, vendendo os arrogantes

Nesta semana subiu para 9,2, por isso achei que valia a pena compartilhar este artigo.

Hoje trago um resumo da última edição do relatório semanal de fluxos do Bank of America, “The Flow Show”, publicado em 18 de junho de 2026, de autoria do estrategista-chefe de investimentos Michael Hartnett.

O subtítulo desta edição é bastante interessante—“V for Victory, Votes & Vigilantes”, Vitória, Votos e Vigilantes.

Hartnett usa três Vs para dividir as forças motrizes e os riscos por trás deste bull market em três camadas de lógica.

O primeiro V: vitória, mas a bolha já bateu no teto

Por “vitória”, Hartnett se refere ao fato de que, depois do final das tensões entre EUA e Irã, os EUA voltaram à trajetória de “prosperidade e bolha”, com o objetivo de vencer na competição de IA contra a China.

Um número que todo investidor de ações americanas deveria gravar: atualmente, as empresas relacionadas à IA já representam39% do valor de mercado do S&P 500. O Bank of America compara isso à história—exceto pela bolha ferroviária da década de 1880, esse é o teto de concentração no mercado acionário norte-americano. Em outras palavras, do ponto de vista da concentração de valor de mercado, a alta ligada à IA agora não encontra paralelos históricos relevantes de tão extrema.

O Bank of America ressalta:a essência da bolha é “concentração”, não “rotação”.Ele usa como comparação a bolha das pontocom em 2000—do fundo de outubro de 1998 ao pico de março de 2000, apenas o setor de tecnologia superou o S&P 500; nos últimos seis meses antes do estouro da bolha, apenas tecnologia e telecomunicações tiveram retorno positivo, todos os outros setores caíram.

A segunda camada lógica é o caráter político dessa alta.

A observação do Bank of America é que o fim do conflito EUA-Irã freou a queda de Trump em índices de apoio, economia e inflação.

Ao mesmo tempo, a “satisfação” de Wall Street com as políticas atuais atingiu um recorde—a título de exemplo, desde o início do ano, a riqueza em ações das famílias americanas aumentou cerca de 6 trilhões de dólares. Esse é o típico “espiral riqueza-preço”: alta das ações gera efeito riqueza, que por sua vez sustenta novas compras.

Mas o Bank of America também destaca o maior risco desse quadro: se os republicanos perderem o Senado em novembro, pode acontecer uma “tríplice queda”—dólar em baixa, juros caindo, e ações despencando. A lição histórica é que booms e bolhas geralmente terminam por dois motivos: eleitores e vigilantes dos títulos, além de eventos de volatilidade inesperados (por exemplo, crises do iene ou won sul-coreano).

O relatório define ainda uma janela temporal: se até setembro o índice de aprovação de Trump não se recuperar claramente, os compradores vão começar a “ficar inseguros”.

Destaco este trecho em separado porque ele enfatiza que parte significativa da sustentação deste bull market é política e emocional, e não meramente fundamentalista. Variáveis políticas não entram no modelo de análise fundamentalista, por isso são normalmente subestimadas pelo mercado.

O terceiro V, “Vigilantes”, refere-se ao mercado de títulos—os chamados “vigilantes dos títulos”.

O Bank of America ancora esse tema no início do ano: desde que Kevin Warsh foi nomeado para o Federal Reserve em 30 de janeiro (coincidentemente quando o ouro atingiu o topo e o bitcoin recuou cerca de 30% desde o pico), a curva de juros dos EUA apresentou um claro achatamento bearish—o spread entre 2 e 10 anos caiu de 75 para 25 pontos-base. A preocupação por trás é “inflação = alta dos juros”.

O relatório menciona ainda um sinal incomum, mas relevante: quando a taxa de desemprego é menor que o CPI, quase sempre houve inversão na curva de juros.

Isso leva ao “relógio de investimento” do Bank of America: a economia está passando de “prosperidade” (vinculada a commodities) para “estagflação” (vinculada a caixa). A única força capaz de interromper esse declínio seria uma queda brusca no preço do petróleo.

Só com a queda do preço do petróleo, neutralizando o efeito espiral causado por IA e pelo efeito riqueza, pressionando o CPI de volta para menos de 3%, é que essa tendência de “do boom inflacionário para a estagflação e recessão” pode ser revertida.

Em outras palavras: o Bank of America coloca o preço do petróleo numa posição delicada—preço alto alimenta inflação e estagflação; mas se cair abruptamente, pode ser a chave para salvar o mercado. É uma cadeia um tanto contra-intuitiva.

O capital continua entrando de forma frenética, mas este é justamente um sinal de venda

Depois dos três Vs, analisando o fluxo de capital, o quadro fica ainda mais claro.

Os dados desta semana foram impressionantes: 126,4 bilhões de dólares entraram na bolsa, dos quais 119,2 bilhões só nos EUA, novo recorde; nesse ritmo, entrariam 739 bilhões no ano—outro recorde. O setor de tecnologia recebeu 19,2 bilhões em uma semana, também recorde. As entradas para ações médias e pequenas também figuram entre as maiores da história. Em contraste, a bolsa europeia teve saídas líquidas por 10 semanas seguidas, e a bolsa chinesa por 12 semanas consecutivas.

O dinheiro continua entrando com tudo, parece ótimo. Mas justamente agora o Bull & Bear Indicator do Bank of America dá sinal de venda—subiu para 9,2, zona de “otimismo extremo”.

A lógica é contrária: quando todos compram loucamente e os spreads de risco dos ativos se estreitam ao extremo, normalmente isso marca o auge do sentimento. Desde 2002, esse sinal de venda apareceu 17 vezes; nos 2-3 meses seguintes, as bolsas globais caíram em média 2% a 3%, com acerto em cerca de 60% dos casos, e as correções máximas chegaram de 15% a 20%.

Quero enfatizar especialmente a natureza “contrária” desse indicador. Forte entrada de capital e concentração de valuation não são contradições, mas sim os dois lados da mesma moeda: justamente porque todos se posicionam nos mesmos poucos vencedores e aumentam as apostas na mesma direção, o mercado fica vulnerável.

Meu entendimento:

Sobre timing e alerta. O sinal de venda do índice Bull & Bear em 9,2, segundo o histórico, não é garantia absoluta, mas a amplitude da correção que prevê (15% a 20%) merece atenção.

Minha postura é: quando sentimento e capital estão extremamente elevados e a concentração de valuation está no topo, em vez de tentar adivinhar onde está o topo, é melhor definir claramente seu tamanho de posição, alavancagem e o quanto suporta de risco.

Quem de fato encerra um bull market nunca é a deterioração lenta dos fundamentos, mas sim algum choque externo repentino—e o relatório já identificou antecipadamente alguns desses possíveis choques.

Após o fechamento desta semana, um indicador que chamou minha atenção foi o dólar/iene, que atingiu 162 em julho de 2024, e nesta quinta chegou a 161,82 durante o pregão.