Microsoft (MSFT.US) rompe o "pânico do alto custo da IA"! Resultados do quarto trimestre superam as expectativas: orientação de crescimento em cloud acelera e previsão de gastos de capital para este ano é revisada para baixo

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, após semanas de dúvidas em Wall Street quanto ao retorno dos investimentos em IA, a Microsoft (MSFT.US) respondeu com força através de um balanço trimestral surpreendente — não apenas superando as expectativas em receitas e lucros, e apresentando o crescimento mais rápido do Azure dos últimos quatro anos, mas principalmente ao reduzir sua previsão de despesas de capital para o ano fiscal de 2027, de US$ 190 bilhões para US$ 175 bilhões, aliviando de imediato o pânico do mercado sobre “gastos ilimitados em IA”. Após a divulgação dos resultados, as ações da Microsoft saltaram mais de 8% no after-market, para US$ 423,04.

Principais indicadores financeiros: superação total das expectativas, lucro líquido sobe 31%

Durante todo o ano fiscal de 2026, a receita total da Microsoft alcançou US$ 331,8 bilhões, um aumento de 18% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de US$ 133,7 bilhões, alta de 31% em relação ao ano anterior. A receita anual do Azure ultrapassou US$ 100 bilhões pela primeira vez, tornando-se o segundo provedor de serviços de nuvem a atingir esse marco, depois da Amazon AWS. No quarto trimestre, a receita foi de US$ 90,01 bilhões, aumento anual de 18%, superando facilmente a expectativa dos analistas, que era de US$ 87,7 bilhões.

O lucro por ação de US$ 4,74 fora do padrão GAAP exclui o impacto do investimento na OpenAI, 11,5% acima dos US$ 4,24 esperados pelo mercado. O lucro líquido GAAP cresceu 31% para US$ 35,77 bilhões.

O investimento na Anthropic trouxe resultados inesperados. Os resultados do trimestre incluíram um ganho de investimento de US$ 3,2 bilhões, devido à valorização da participação da Microsoft no laboratório de IA Anthropic. Além disso, os custos relacionados ao primeiro programa voluntário de aposentadoria da companhia ficaram abaixo do previsto, aumentando ainda mais o lucro.

Perspectiva financeira: projeção otimista para o primeiro trimestre

Para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 (julho a setembro de 2026), a Microsoft espera:

Receita total: de US$ 89,85 bilhões a US$ 90,95 bilhões, valor médio de US$ 90,4 bilhões, acima dos US$ 89,66 bilhões esperados pelos analistas;

Crescimento do Azure: aproximadamente 45% em moeda constante, bem acima da projeção dos analistas de 41,4%;

Produtividade e processos de negócios: de US$ 36 bilhões a US$ 37 bilhões, alta de 11% a 12% na base anual;

Nuvem inteligente: de US$ 36,7 bilhões a US$ 37 bilhões, crescimento de 33% a 34% ano a ano;

Mais computação pessoal: de US$ 12,2 bilhões a US$ 12,7 bilhões;

A empresa também afirmou que, apesar do desempenho forte no quarto trimestre do ano fiscal de 2026, espera que o crescimento acelere ainda mais na primeira metade do ano fiscal de 2027.

Negócios em nuvem do Azure: crescimento de 43%, o mais rápido em quatro anos, com receita anual acima de US$ 100 bi pela primeira vez

O negócio de nuvem Azure, o mais observado pelo mercado, apresentou resultados impressionantes. No quarto trimestre, a receita da Azure e outros serviços de nuvem cresceu 43% na comparação anual (em moeda constante), acima dos 40% do trimestre anterior e muito acima da previsão do mercado, entre 39,6% e 40%. Esse foi o maior ritmo de crescimento trimestral do Azure desde o início de 2022. A CFO da Microsoft, Amy Hood, prevê que a taxa de crescimento do Azure em moeda constante acelere ainda mais para 45% no próximo trimestre, ultrapassando os 40,9% esperados pelo mercado.

A receita total dos negócios em nuvem (incluindo Azure, Office 365 na nuvem, etc.) atingiu US$ 59,3 bilhões, uma alta anual de 27%.

O CEO Satya Nadella afirmou em comunicado: “Neste ano, a receita do Azure ultrapassou US$ 100 bilhões pela primeira vez, e os assentos pagos do Microsoft 365 Copilot superaram 30 milhões, refletindo a confiança dos clientes em nossa liderança para conduzi-los à transformação por IA”.

O segmento de nuvem inteligente (incluindo Azure, produtos de servidores e serviços empresariais) registrou receita total de US$ 39,31 bilhões, um aumento anual de 32%, também acima da expectativa de US$ 38,17 bilhões do mercado.

A Microsoft também divulgou que, ao final do trimestre, as ordens de backlog de contratos de nuvem somavam US$ 678 bilhões, acima dos US$ 627 bilhões do trimestre anterior, um aumento de cerca de US$ 50 bilhões em vendas futuras trimestre a trimestre. A empresa enfatizou que esses novos compromissos são majoritariamente de clientes corporativos fora dos principais fabricantes de modelos de IA dos EUA, indicando que a demanda por IA está se espalhando para setores mais amplos da economia.

A receita anual do Azure superou US$ 100 bilhões pela primeira vez, crescimento anual de 41%, tornando-se o terceiro grande pilar de receita da Microsoft, ao lado do Office e Windows.

Comercialização acelerada de IA: usuários pagantes do Copilot ultrapassam 30 milhões

A comercialização dos produtos de IA da Microsoft está acelerando. Microsoft 365 Copilot — o assistente de IA para o Office vendido como um produto adicional — já conta com mais de 30 milhões de assentos pagos, acima dos aproximadamente 20 milhões há apenas três meses. O consenso dos analistas era de 26,9 milhões. Mais de 300 mil clientes corporativos já adquiriram o Copilot, e mais de 90% das empresas listadas na Fortune 500 utilizam algum tipo de Copilot.

O CEO Nadella revelou na conferência de resultados que centenas de clientes corporativos compraram dezenas de milhares de licenças do pacote premium de produtividade E7. O assistente de programação GitHub Copilot já soma 50 milhões de usuários. A Microsoft está acelerando a implementação do Copilot em empresas através de parceiros como a Accenture, com negociações individuais chegando a 740 mil licenças.

No entanto, a penetração da IA da Microsoft também enfrenta desafios estruturais. O Deutsche Bank apontou na semana passada que o relacionamento da Microsoft com a OpenAI representa um “certo risco de concentração”, especialmente com a ascensão de modelos open-source. Em janeiro, a Microsoft revelou que cerca de 45% das obrigações comerciais não cumpridas, totalizando US$ 625 bilhões, estão relacionadas à OpenAI.

O relatório da Microsoft chegou logo após o da Google (GOOGL.O), que registrou crescimento explosivo em sua nuvem, com receita subindo 82%, muito acima do esperado pelo mercado. Dave Wagner, gestor de portfólio da Aptus Capital Advisors, comentou: “A Google parece estar ganhando participação de mercado de todos; se continuar nesse ritmo, poderá alcançar o Azure. Mas o Azure nos mostra que permanece competitivo.”

Outros segmentos de negócios: resiliência do software surpreende expectativas

O segmento de produtividade e processos de negócios (incluindo Office, Dynamics, LinkedIn) gerou receita de US$ 37,85 bilhões, alta anual de 14,3%, superando as expectativas de US$ 37,19 bilhões. A receita do Microsoft 365 na nuvem comercial cresceu 16%.

A divisão de computação pessoal (incluindo Windows, Xbox, Surface, Bing) teve receita de US$ 12,85 bilhões, queda de 4,4% em relação ao ano anterior, mas ainda acima da expectativa de US$ 12,17 bilhões. As vendas de dispositivos e o embarque de licenças do Windows caíram 7%, alinhados à queda de 4,2% nas remessas de PCs segundo estatísticas da Gartner. A receita do Xbox caiu 10%, e no início do mês a CEO desse segmento anunciou demissões e o fechamento de quatro estúdios.

Despesas de capital: da “origem do pânico” à “maior surpresa”

Este foi o verdadeiro ponto de virada deste balanço. As despesas de capital do quarto trimestre (incluindo leasing financeiro) foram de US$ 41 bilhões, um crescimento superior a 70% ano a ano, levemente abaixo da expectativa do mercado de US$ 42,37 bilhões. Nos três meses anteriores, o capex foi de US$ 31,9 bilhões. O fluxo de caixa livre ficou em US$ 19,64 bilhões este trimestre, baixa de 23% comparado ao ano anterior. Mas Hood projeta que o ano fiscal de 2027 retornará a posição positiva.

Essa redução foi feita principalmente através de ajustes contábeis: a Microsoft ampliou a vida útil de ativos como data centers e prédios de escritórios de 15 para 25 anos, além de converter mais locações futuras de data centers de leasing financeiro para leasing operacional. A CFO destacou que o plano real de investimento “permanece inalterado”, com o ajuste afetando apenas a ótica de apresentação de resultados.

O capex era a variável que mais gerava ansiedade antes do balanço. A Microsoft havia projetado despesas de capital de US$ 190 bilhões para o ano calendário de 2026. Diante do baque nas ações da Alphabet após elevar sua projeção de gastos, investidores estavam muito atentos a uma eventual ampliação dos investimentos da Microsoft. A redução voluntária da projeção e o compromisso com um fluxo de caixa livre positivo enviam um recado claro: os aportes em IA continuam, mas a empresa é capaz de fazer essa transição sem comprometer a saúde financeira.

Mas o que mais empolgou o mercado foram os guias para o futuro. A Microsoft frisou que o plano de investimento real não mudou, mas o ajuste contábil reduziu o número reportado de despesas de capital. Hood prevê que as despesas de capital do primeiro trimestre de 2027 serão de cerca de US$ 50 bilhões, abaixo das expectativas de US$ 56 bilhões do mercado. Na conferência, a Microsoft reduziu a previsão de capex para o ano calendário de 2026 de US$ 190 bilhões para US$ 175 bilhões.

A Microsoft revelou contratos de leasing de data centers que ainda não entraram em vigor, somando US$ 329,1 bilhões e prazos variando de 2027 a 2033. O vice-presidente de relações com investidores Jonathan Nielson comentou: “Esses contratos vão durar muitos e muitos anos… Isso demonstra novamente que os sinais de demanda que vemos continuam sendo fundamentais”. Isso mostra que a expansão da infraestrutura de IA da Microsoft está longe do fim, mas que a cadência dos gastos e modo de apresentação contábil estão mudando.

Uma batalha crucial decidindo o destino de US$ 700 bilhões em investimentos em IA

A razão pela qual o balanço da Microsoft repercutiu tão fortemente é que a empresa se tornou a referência de todo o setor de IA global. As decisões de despesas de capital da Microsoft impactam diretamente pedidos de GPUs Nvidia, CPUs AMD, equipamentos de rede da Broadcom e Marvell, memórias de alta largura de banda da SK Hynix e Micron, embalagens avançadas da TSMC, e equipamentos de semicondutores como ASML e Applied Materials.

Segundo a Moody’s, as despesas de capital das seis maiores provedoras de nuvem devem alcançar US$ 785 bilhões em 2026, subindo para cerca de US$ 1 trilhão em 2027. O Goldman Sachs projeta US$ 1,2 trilhão em 2027. A mensagem central do resultado da Microsoft é: o ciclo de investimento em IA não está desacelerando — está sim acelerando — mas os investimentos massivos de capital estão sendo “geridos suavemente” via ajustes contábeis para aliviar temores de fluxo de caixa.

Antes da divulgação dos resultados, as ações da Microsoft acumulavam queda de cerca de 19% no ano, sendo o desempenho mais fraco dentre as “Sete Gigantes”. Apesar de a empresa ter superado as expectativas de lucro por ação nos quatro trimestres anteriores, as ações caíram após três dessas divulgações. Desta vez, porém, foi diferente. Após o balanço, os papéis da Microsoft em after-market subiram mais de 8%. Até o fechamento desta matéria, negociavam entre US$ 398 e US$ 423.

A analista do Seeking Alpha, Julia Ostian, pontuou: “O crescimento da nuvem e IA da Microsoft é certamente rápido e impressionante, mas é importante lembrar que uma boa parte disso depende fortemente de grandes investimentos no ecossistema, o que deve impactar significativamente a rentabilidade operacional nos próximos 3-5 anos”.

O valor deste balanço vai muito além de apenas “superar expectativas”. Após semanas de queda generalizada das ações de chips de IA e preocupações crescentes sobre o retorno de investimentos capitais massivos, a Microsoft trouxe a resposta mais contundente com desempenho sólido: a demanda por IA é real e ainda está acelerando, e a empresa tem capacidade de encontrar equilíbrio entre grandes investimentos e saúde financeira.

Julian Lin, líder do Investing Group, completa: “A Microsoft entrou no balanço sob preocupações quanto à resiliência dos negócios de software e o desempenho do Azure. A empresa respondeu com execução, destacando o crescimento resiliente do software e a aceleração inesperada do Azure”.