Morgan Stanley admite ter ficado no lado errado e eleva rapidamente a classificação das ações de hardware de TI dos EUA: "Inflação dos chips" está se transformando de assassina da demanda em catalisador para uma onda de compras, ações de armazenamento são as mais favorecidas.
O Morgan Stanley mudou sua postura cautelosa anterior e elevou a classificação do setor de hardware de TI dos Estados Unidos, justificando que o fenômeno de "chipflação" — a alta contínua dos preços de chips de memória — não reprimiu a demanda. Pelo contrário, tem impulsionado as empresas a acelerar suas compras, resultando em uma onda de "medo de perder aquisições" e acúmulo de estoques.
Segundo informações da plataforma financeira Zhihui Caijing APP (Finanças Inteligentes), o Morgan Stanley mudou sua postura anteriormente cautelosa e elevou a classificação do setor de hardware de TI dos EUA, justificando que a contínua disparada dos preços dos chips de memória, conhecida como “chipflation” (inflação dos chips), não suprimiu a demanda. Pelo contrário, está impulsionando as empresas a acelerar as compras, gerando uma onda de estocagem motivada pelo “medo de perder o momento de compra”. No entanto, o banco alerta que o atual rali é principalmente impulsionado por fatores cíclicos e que, assim que o ciclo de revisões de lucros atingir o pico, a postura voltará a ser cautelosa.
Erik Woodring, analista do Morgan Stanley, afirmou em seu relatório mais recente que a perspectiva para o setor de hardware de TI dos EUA foi elevada de “cautelosa” para “em linha com o mercado”, e reconheceu abertamente que anteriormente “apostou no lado errado nas operações de hardware empresarial”. O banco acreditava que a inflação recorde dos componentes rapidamente abortaria a recuperação dos gastos com hardware, mas a realidade mostrou-se contrária.
Com a elevação da classificação setorial, o Morgan Stanley também atualizou as recomendações de várias ações: HPE (HPE.US) e Everpure, Inc. (P.US) foram elevadas para “overweight”, a NetApp (NTAP.US) para “equal-weight”, e a classificação da Teradata (TDC.US) foi rebaixada.
O “Medo de Perder o Momento de Compra” e a Expansão da IA impulsionam a reversão
Duas razões principais impulsionaram a guinada desta avaliação. Primeiramente, Woodring aponta que as empresas estão tratando a “chipflation” da memória como um “vento contrário estrutural de muitos anos”. Ao contrário da estratégia convencional de esperar pela baixa dos preços para comprar, os CIOs estão rapidamente priorizando aquisições de PCs, servidores e arrays de armazenamento para garantir preços ainda relativamente favoráveis e evitar eventuais escassez de oferta. Woodring chama essa dinâmica de “Fear of Missing Procurement” (medo de perder o momento de compra, FOMP).
O segundo fator é o levantamento próprio do banco, AlphaWise. Os resultados mostram que a demanda antecipada e a expansão da capacidade relacionada à inteligência artificial (IA) estão levando o crescimento dos servidores e do armazenamento a atingir, em 2027, o nível mais alto já registrado pela pesquisa. Essa visibilidade de longo prazo faz o Morgan Stanley acreditar que, mesmo após uma alta explosiva das ações de hardware, o ciclo ainda tem espaço para continuar.
No que diz respeito às subclasses, o Morgan Stanley reorganizou suas preferências, em ordem decrescente: armazenamento, servidores e PCs. O banco revisou amplamente para cima suas previsões de lucros para os fabricantes originais (OEMs) sob sua cobertura, estimando para 2026 e 2027 um lucro por ação de 9% a 12% acima do consenso de Wall Street.
Por que a “chipflation” persiste
Essa mudança no comportamento de compra tem raízes em um aumento histórico nos preços da memória. Impulsionados pela demanda de IA, os preços dos chips de memória estão disparando. O índice de preços ao produtor dos componentes e acessórios eletrônicos dos EUA saltou 27,6% em junho na comparação anual, a maior alta registrada desde 1966, superando facilmente os picos de valorização observados durante o boom do PC nos anos 1980 e o déficit de chips na pandemia.
O Morgan Stanley cunhou o termo “chipflation” em um relatório de junho, destacando que o preço da memória mais que sextuplicou em um ano. Isso vai na contramão da tendência de queda contínua do custo da memória ao longo das últimas décadas—de 1957 a 2020, o preço por GB de memória DRAM caía cerca de 90% a cada cinco anos. No entanto, o banco ressalta que “na economia da IA, essa tendência não se aplica mais”.
O principal fator para a disparada dos preços é a disputa pelo suprimento. Empresas de IA em larga escala como Meta (META.US), Microsoft (MSFT.US) e Alphabet (GOOGL.US) estão garantindo o fornecimento de memória para anos à frente por meio de contratos de longo prazo, o que faz com que fabricantes tradicionais de PCs e smartphones concorram por um estoque cada vez mais reduzido.
Relatos indicam que a Apple (AAPL.US) está atualmente testando produtos da Changxin Memory, fabricante chinesa de chips de memória, para tentar mitigar os custos crescentes, embora colaborações desse tipo geralmente precisem de aprovação da Casa Branca.
Jay Kwon, estrategista do JP Morgan, também comentou sobre o mercado de chips de memória esta semana. Ele acredita que a escassez de chips deve perdurar por pelo menos mais dois anos.
Em relatório publicado na segunda-feira, Kwon escreveu: “Com preços e volumes impulsionando o setor, o mercado potencial da memória segue em expansão, e a lacuna entre oferta e demanda deve persistir pelos próximos dois anos. A crescente importância da memória, do GPU para o CPU, parece subestimada pelos investidores—ainda que amplamente reconhecida como conceito, seu real impacto prático não foi totalmente incorporado—o que segue sendo o principal fator para revisões positivas de demanda”.
O presidente da fabricante de chips de memória SanDisk (SNDK.US), David Goeckeler, talvez tenha resumido melhor o ambiente atual ao declarar em teleconferência de resultados na semana passada: “Nos últimos dois a três trimestres, gastamos muito tempo conversando profundamente sobre compromissos de demanda com nossos principais clientes estratégicos. Hoje temos uma visibilidade de negócios superior a quatro anos e estamos confiantes no futuro dos negócios”.
Antes da divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de julho, marcada para esta quarta-feira, o Morgan Stanley prevê que a “chipflation” adicionará cerca de 0,10 ponto percentual à inflação geral, mas pode impactar em até 15 pontos percentuais os subíndices de PCs e smartphones.
Apesar da visão mais positiva, o Morgan Stanley ressalta que o otimismo atual é de natureza tática, e não estrutural. O banco enfatiza que os fatores positivos são “principalmente cíclicos”. Desde o início de 2025, o setor de hardware acumula alta superior a 100%, atingindo níveis historicamente altos de valor.
Woodring alerta que este ciclo pode começar a se inverter a partir de 2027, e que o esgotamento do impulso de revisão de lucros será o “sinal claro” de retorno à cautela do banco.
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