Mídia estrangeira: receita de protocolos atrelada a tokens pode impulsionar a valorização das criptomoedas

De acordo com a mídia estrangeira, Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, acredita que, se mais protocolos cripto utilizarem a receita da rede diretamente para recompra ou queima de tokens, a valorização de alguns criptoativos, exceto bitcoin, pode aumentar significativamente. Essa mudança está avançando rapidamente em protocolos DeFi e em algumas blockchains públicas.

Recompra e queima se tornam nova narrativa

Em um memorando, Hougan citou nominalmente Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun e Lighter, avaliando que esses projetos já utilizam taxas de protocolo ou outras receitas para sustentar recompra, queima ou mecanismos de compras recorrentes de tokens. Ele prevê que, nos próximos 12 a 24 meses, mais aplicativos DeFi e redes Layer1 adotarão práticas semelhantes.

Seu julgamento central é que a avaliação dos tokens está cada vez mais sujeita à “prova de receita”. No passado, muitos tokens de governança ofereciam principalmente direito de voto, sem ligação direta com a receita do protocolo. Agora, mecanismos de recompra e queima estão tentando conectar as atividades on-chain, a receita com taxas e a demanda pelos tokens.

Hyperliquid, Uniswap e as práticas da Aave

Hyperliquid é vista como um dos casos mais diretos no momento. Segundo informações públicas, as taxas de negociação vão para o Assistance Fund, que então converte em HYPE. O texto aponta que cerca de 99% da receita de taxas já entrou nesse mecanismo, e o HYPE comprado é queimado e retirado de circulação.

Reportagens anteriores mostram que Hyperliquid já direcionou mais de US$ 1,16 bilhão em taxas de negociação para a recompra de HYPE, formando uma demanda contínua atrelada ao volume de negociação da plataforma. No entanto, esse modelo depende também do volume e do nível das taxas; caso o movimento na plataforma diminua, os fundos disponíveis para compra podem se reduzir.

Uniswap segue um caminho diferente. Desde a aprovação de governança “UNIfication” em dezembro de 2025, o protocolo primeiro queimou 100 milhões de UNI do tesouro e ativou as taxas de protocolo dos pools v2 e v3. Até julho deste ano, a governança divulgou que as taxas do protocolo já sustentavam a queima adicional de cerca de 7,5 milhões de UNI, avaliadas em aproximadamente US$ 25,6 milhões conforme o texto da proposta.

Aave adota o modelo de recompra. Dados da DAO mostram que, desde abril de 2025, nos primeiros 10 meses, foram recomprados mais de 205 mil AAVE, com uma alocação acumulada de aproximadamente US$ 42 milhões, acima de 1,28% do suprimento total de 16 milhões de tokens. O artigo também destaca que a receita que entra no tesouro da DAO não significa que será usada imediatamente e integralmente para recompra.

Pump.fun e Solana também avançam

Além do DeFi, esse modelo se espalha para um ecossistema on-chain mais amplo. Pump.fun informa explicitamente na página do token que 50% da receita do protocolo irá para recompra. Nesta semana, a plataforma revelou que, entre 3 e 9 de agosto, as taxas do protocolo chegaram a US$ 10,03 milhões, e cerca de US$ 5,02 milhões em PUMP — cerca de 2,15 bilhões de tokens — foram queimados no mesmo período.

Em relação à Solana, Hougan menciona processos ligados ao SGP 0003. Esse grupo de propostas visa aumentar o volume de queima de taxas e acelerar a redução da emissão de tokens. Uma das propostas, a SIMD 0553, altera a taxa fixa de assinatura por uma estrutura que inclui uma nova “taxa de inclusão” e cobrança de recursos, sendo que a parte adicional será queimada.

De acordo com as estimativas do autor da proposta, Temporal, caso o plano seja totalmente implementado e a atividade da rede se mantenha similar, a quantidade de SOL queimada diariamente pode subir de cerca de 648 para entre 7.500 e 9.000. Contudo, essa mudança ainda não entrou em vigor oficialmente e depende da aprovação futura dos validadores.

Reunião da SEC é o próximo ponto de observação

O artigo também menciona que mudanças no ambiente regulatório dos Estados Unidos podem afetar a velocidade de propagação desse tipo de modelo. Hougan acredita que o progresso no processo da Ripple e as mudanças na liderança da SEC impulsionam o mercado a tentar atrelar as receitas do protocolo ao valor dos tokens.

No entanto, o texto enfatiza que isso não significa que os reguladores já deram uma aprovação geral para mecanismos de recompra, queima ou distribuição de receita de tokens. O reconhecimento ainda depende do modo como os tokens são emitidos, de promessas de direitos associados e da relação entre compradores e desenvolvedores do projeto.

A SEC dos Estados Unidos planeja uma reunião pública em 14 de agosto, às 10h (horário da Costa Leste), para discutir se proporá regras personalizadas de emissão para certos contratos de investimento envolvendo ativos digitais. A pauta não indica autorizar diretamente mecanismos de distribuição de receitas de tokens, mas a reunião já é vista como um importante ponto regulatório a ser acompanhado.