O índice Philadelphia Semiconductor está prestes a entrar novamente em “bull market”, mas analistas fazem ressalvas.

O setor de chips das ações norte-americanas teve uma forte recuperação impulsionada por sólidos relatórios de resultados, ficando a um passo de um bull market técnico. No entanto, alguns analistas alertam que os números de pedidos em atraso nem sempre correspondem a receitas já realizadas e persistem dúvidas quanto à sustentabilidade dos investimentos em infraestrutura de IA.

Na quarta-feira, o índice Philadelphia Semiconductor (SOX) encerrou com alta de 2,49%, aos 12.399,38 pontos, faltando apenas cerca de 1,1% para atingir os 12.536,99 pontos necessários para entrar em bull market. Esta onda de valorização foi impulsionada pelos resultados de CoreWeave, Super Micro Computer e Lumentum, que demonstraram que os gastos com IA permanecem robustos, com as ações das três empresas subindo aproximadamente 19%, 19% e 13% em um único dia, respetivamente.

No entanto, Dan Kemp, fundador da consultora de investimentos Portfolio Thinking, trouxe uma nota de cautela ao sentimento do mercado.

Ele apontou que, a CoreWeave elevou o plano de investimentos de capital para o ano de 31 a 35 mil milhões de dólares para 35 a 39 mil milhões de dólares, mas a orientação para receitas foi “bem mais conservadora”. Além disso, a despesa líquida com juros no trimestre foi de 640 milhões de dólares, enquanto o lucro operacional ajustado ficou em apenas 128 milhões de dólares. Ele declarou: “Ainda não observámos um nível de despesas por parte de consumidores e empresas que justifique compromissos desta dimensão.”

Resultados a jusante da cadeia de IA elevam o sentimento do setor

Na quarta-feira, o movimento de alta das ações de chips foi amplo. No segmento de chips de memória, Western Digital subiu cerca de 6%, Micron Technology avançou cerca de 5% e os American Depositary Receipts da SK Hynix valorizaram 9%; a líder em chips de IA, Nvidia, subiu 3%.

O principal catalisador desta subida veio dos resultados divulgados após o fecho do mercado na terça-feira. Brian Mulberry, estratega-chefe de mercado da Zacks Investment Management, comentou por escrito que esses relatórios “ajudam a confirmar que o alcance da negociação em IA está a expandir-se, não se tratando apenas de aumento de volume”.

Ele explicou que a CoreWeave confirmou que a procura por GPUs permanece elevada, enquanto a Lumentum demonstrou como esta procura impulsiona ainda mais a necessidade de alimentar e gerir a infraestrutura dos data centers.

Dan Kemp também concorda que, empresas como CoreWeave e Super Micro, que atuam nos elos a jusante da cadeia de IA e são responsáveis pela ligação e instalação dos chips, oferecem uma janela real para os investidores observarem a verdadeira procura de chips, reforçando o otimismo do mercado em relação ao setor.

Além disso, ele observa que os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos Estados Unidos, divulgados na quarta-feira e em linha com as expectativas de Wall Street, também ajudaram a impulsionar as ações de chips.

Números de pedidos em atraso levantam dúvidas

Apesar do elevado otimismo do mercado, alguns analistas permanecem cautelosos quanto à qualidade dos números referentes aos pedidos em atraso. Tanto a CoreWeave quanto a Super Micro destacaram o rápido aumento destes valores em seus resultados, com a Super Micro reiterando que os novos pedidos no trimestre de junho ultrapassaram 60 mil milhões de dólares.

Dan Kemp é cético em relação a esses números, argumentando que parte dos pedidos pode ser cancelada ou adiada. “Os investidores têm o direito de ver grandes volumes de pedidos em atraso como um sinal positivo, mas devem precificá-los como uma gama de possíveis resultados, e não como receitas já realizadas,” afirmou.

Ele acrescentou ainda que, para investidores de longo prazo, a principal questão é se o crescimento da procura está a superar as expectativas já refletidas nos preços das ações. Ele observa: “Neste ponto, as evidências não são nem de longe reconfortantes.”

Diferenciação nos fundamentos: nem todas as ações de chips beneficiam igualmente

Brian Mulberry enfatiza que, nem todas as empresas de chips podem se beneficiar igualmente desta onda de IA, sendo que a análise dos fundamentos acabará por ser mais relevante do que apenas o momentum dos preços. Segundo ele, o que os investidores procuram agora é aceleração de crescimento, não apenas acompanhar altas do mercado.

Na sua opinião, as empresas com fundamentos mais sólidos incluem Nvidia, Broadcom, assim como a fornecedora de redes óticas Coherent — cujas ações subiram mais de 8% na quarta-feira. Dan Kemp partilha uma perspetiva semelhante, considerando que a relação entre o ritmo de crescimento da procura e a avaliação das empresas é o fator-chave para determinar o valor do investimento a longo prazo.