A recompra de títulos do Tesouro dos EUA resolve apenas sintomas, enquanto a intervenção do mercado gera novas preocupações.

⑴ O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos anunciou na quarta-feira a duplicação do tamanho das recompras de títulos do governo de longo prazo para pelo menos 4 bilhões de dólares em cada operação, o que levou a uma queda momentânea nos rendimentos de 30 anos. Porém, durante o período europeu de quinta-feira, esses rendimentos voltaram a subir, indicando que as preocupações com a inflação e a pressão persistente devido ao aumento da dívida ainda não foram dissipadas, pressionando também o dólar para baixo.⑵ Analistas apontam que os 4 bilhões de dólares em recompras têm mais valor simbólico do que prático em um mercado de 32 trilhões de dólares, representando principalmente um sinal de alerta da secretária do Tesouro, Janet Yellen, em relação à alta dos rendimentos de longo prazo. Como as taxas de hipoteca estão atreladas aos títulos de longo prazo, custos excessivos de financiamento podem impactar setores econômicos sensíveis.⑶ Alguns investidores começaram a questionar se, além do Federal Reserve, o Departamento do Tesouro está se tornando uma nova variável que influencia as condições de crédito. Recentemente, o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos interveio no mercado cambial para apoiar o iene e, agora, suas operações no mercado de títulos podem estar borrando as linhas entre política monetária e fiscal.⑷ De acordo com JPMorgan, as recompras dificilmente solucionam o problema fundamental que impulsiona o aumento dos rendimentos, como o déficit fiscal insustentável e a elevação das expectativas de inflação. Estrategistas do Standard Chartered também destacam que a alta atual nos rendimentos não se deve a uma irracionalidade do mercado; a intervenção das autoridades é mais uma tentativa de ajustar proativamente o resultado natural da oferta e demanda.⑸ Em escala global, de Japão à Europa, os rendimentos dos títulos de longo prazo estão em níveis historicamente altos, devido ao acúmulo contínuo de dívidas decorrente dos esforços nacionais para enfrentar crises, envelhecimento populacional e gastos com defesa. Esse desequilíbrio estrutural continuará pressionando o mercado de títulos; apesar de uma recuperação momentânea da aversão ao risco, as preocupações de médio prazo ainda persistem.