A “salvação dos títulos de longo prazo” por Vicente desencadeia recuperação dos mercados globais de títulos, mas instituições alertam: a alta pode não ser sustentável

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, Scott Bessent, Secretário do Tesouro dos Estados Unidos, planeja expandir a escala de recompra de títulos do Tesouro de longo prazo. Embora essa medida tenha desencadeado um rali dos títulos globais na quarta-feira, vários analistas alertam que, devido à preocupação persistente do mercado com problemas fiscais e à rigidez da inflação global, essa alta pode ser de curta duração.

Instituições como Franklin Templeton, Barrenjoey Markets Pty da Austrália e Nomura Holdings Inc. apontam que, dado que governos de vários países enfrentam igualmente pressão pelo acúmulo de dívidas e aumento dos déficits orçamentários, o efeito positivo do plano de Bessent sobre outros mercados de títulos pode ser bastante limitado.

Impulsionados pelo recuo contínuo dos rendimentos dos títulos americanos de 30 e 10 anos a partir dos níveis mais altos em décadas, os mercados de títulos governamentais na região da Ásia-Pacífico (do Japão à Austrália) se fortaleceram amplamente na quinta-feira, seguindo o rali observado nos títulos europeus na quarta-feira — embora os ganhos na Europa tenham diminuído progressivamente na quinta-feira.

Esse movimento em cadeia foi provocado pelo anúncio do Tesouro americano de que irá, ao menos, dobrar a escala de recompra de títulos. Essa medida de intervenção incomum também reflete a crescente preocupação de Washington com os custos elevados de endividamento. No entanto, analistas alertam que, devido a preocupações profundas dos investidores sobre o grande déficit fiscal, inflação impulsionada pelos preços do petróleo e a pressão de maior oferta causada pelo frenesi de financiamentos do setor de IA, o plano de Bessent pode ser apenas um alívio de curto prazo.

"Isso fornecerá um disjuntor para a venda de títulos de longo prazo em todo o mundo," disse Andrew Lilley, estrategista-chefe de taxas da Barrenjoey Markets Pty, sediada em Sydney. Mas "essa medida por si só não é suficiente para conter a alta dos rendimentos."

Desde o rali de quarta-feira nos títulos americanos, o rendimento dos títulos japoneses de 30 anos caiu quase 9 pontos-base, para perto de 4%, na maior queda diária desde 14 de julho. O rendimento dos títulos soberanos australianos comparáveis caiu 4 pontos-base, maior recuo em duas semanas.

No entanto, alguns investidores não se convenceram. A Franklin Templeton mantém uma posição subexposta em títulos de longo prazo, acreditando que as ações de Bessent provavelmente não provocarão um rali mais sustentado. Até a quinta-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos já havia subido mais 4 pontos-base, para 5,23%.

"Há atualmente múltiplas forças atuando juntas para impulsionar os rendimentos para cima e deixar a curva mais íngreme," disse Andrew Canobi, diretor de renda fixa da Franklin Templeton, destacando que os principais mercados desenvolvidos enfrentam pressão fiscal e inflação persistente, "enquanto essas forças dominarem, não vejo muito suporte para compras de títulos de longo prazo."

No mercado europeu, o rendimento dos títulos alemães de 30 anos ficou praticamente estável em 3,76% na quinta-feira, próximo ao maior nível desde 2011 — patamar atingido antes do anúncio do Tesouro americano. O rendimento dos títulos britânicos de 30 anos subiu 2 pontos-base para 5,80%, após ter fechado em queda de 5 pontos-base na sessão anterior.

"Após o anúncio da recompra, as taxas de juros da libra seguiram fortemente o movimento dos títulos americanos, mas não houve sinalização de política similar no Reino Unido, e o risco fiscal doméstico não desapareceu," disse Evelyne Gomez-Liechti, estrategista de ativos múltiplos da Mizuho International Plc. "Vemos o rali de ontem na ponta longa como um fechamento tático de posições vendidas, e não o início de uma tendência sustentada de achatamento do mercado."

Alex Everett, que gerencia o fundo de títulos governamentais europeus da Aberdeen Investments, destacou que o desempenho dos títulos europeus pode ficar atrás dos títulos americanos.

"A intervenção do Tesouro dos EUA é um sinal forte, mostrando que Bessent e outros estão dispostos a colocar limites nos rendimentos dos títulos de longo prazo americanos, mas esse suporte não se estende à Europa ou ao Reino Unido," afirmou ele, "Com base nisso, é razoável esperar uma certa fraqueza relativa nesses mercados."

Claro, o recente rali também pode refletir uma melhora na preferência de alguns investidores por títulos de principais economias com situação fiscal mais saudável.

Dito isso, apesar dos governos e bancos centrais terem ferramentas poderosas para influenciar o mercado, os riscos fiscais de longo prazo das economias desenvolvidas são profundos, o que significa que os investidores provavelmente continuarão a testar os limites dessas autoridades.

"Tentar ir contra quem faz as regras é sempre perigoso," afirmou Andrew Ticehurst, estrategista sênior de taxas da Nomura Holdings em Sydney, "mas os fundamentos frágeis são substanciais e cada vez mais evidentes."