Pesquisa do UBS: Na última semana, o fluxo diário no Estreito de Hormuz ultrapassou 6 milhões de barris.

As tensões entre os Estados Unidos e o Irã continuam, mas o foco do mercado está gradualmente mudando do risco militar para as sanções econômicas e seu impacto no panorama global do fornecimento de petróleo bruto.

Segundo a Xinhua News Agency, no dia 20, o Secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Bensente, declarou que o governo Trump irá intensificar a pressão sobre a economia iraniana e ameaça aplicar medidas de “isolamento econômico sem precedentes” ao Irã. Ele afirmou que o plano do governo Trump de golpear fortemente a economia iraniana pode tornar desnecessária uma grande ação militar norte-americana contra o Irã. À medida que as sanções podem se intensificar, seu impacto sobre as exportações de petróleo do Irã está se tornando uma nova variável de interesse para o mercado.

Enquanto isso, o fluxo visível de petroleiros no Estreito de Ormuz permanece consideravelmente abaixo dos níveis anteriores ao conflito, mas o transporte “subterrâneo” está parcialmente preenchendo essa lacuna. Dados de pesquisa da UBS mostram que na última semana, o fluxo total de petróleo através do Estreito de Ormuz permaneceu ligeiramente acima de 6 milhões de barris por dia, com o volume de transporte clandestino subindo para cerca de 5 a 6 milhões de barris por dia, indicando que o impacto real no volume de petróleo em trânsito pode ser menor do que sugerem os dados superficiais de navegação.

É ainda mais relevante observar que, com a oferta iraniana ainda restrita, os volumes de carregamento de petróleo dos outros países produtores do Golfo estão a recuperar rapidamente. O mercado atualmente não enfrenta apenas uma simples queda abrupta no volume total de oferta, mas uma reconfiguração do cenário regional de fornecimento de petróleo.

Fluxo visível de petroleiros ainda em baixa

Segundo dados do UBS Evidence Lab, nos últimos dois dias, a média diária de passagens de navios de petróleo e gás pelo Estreito de Ormuz foi de 4,0, acima da média de agosto de 3,7, mas ainda significativamente abaixo da média de julho de 6,4. Em termos de tonelagem, o fluxo de exportação do Golfo nos últimos dois dias foi de aproximadamente 1,5 milhão de barris equivalentes de petróleo por dia, abaixo da média de agosto de 1,9 milhão e muito abaixo da média de julho de 3,6 milhões de barris por dia.

No entanto, dados de tanques de armazenamento e carregamento mostram que, na última semana, o volume de transporte “subterrâneo” aumentou para 5 a 6 milhões de barris por dia, compensando em parte o declínio do transporte visível e mantendo o volume total de trânsito pelo Estreito de Ormuz ligeiramente acima de 6 milhões de barris por dia. O volume de trânsito de navios pelo Estreito de Mandeb também permanece abaixo do normal, mas o fluxo de importação e exportação em direção ao Mar Vermelho recuperou-se recentemente.

Ao mesmo tempo, o carregamento de petróleo dos demais países produtores do Golfo está claramente em recuperação. Nos últimos dois dias, o volume médio de carregamento de petróleo desses países (excluindo o Irã) atingiu 10,2 milhões de barris por dia, bem acima dos 3,6 milhões dos dois dias anteriores e também acima da média de julho de 4,5 milhões de barris por dia; a média móvel de sete dias desde agosto ultrapassou 6 milhões de barris diários, atingindo o maior patamar desde o início do conflito.

Em contraste absoluto, o volume de carregamento de petróleo do Irã permanece em níveis extremamente baixos. No mesmo período, o Irã registrou carregamento zero, enquanto a média de agosto foi de apenas cerca de 200 mil barris diários, abaixo dos 900 mil em julho e muito abaixo do nível normal de cerca de 1,7 a 1,8 milhão de barris por dia.

Isso demonstra que o fornecimento do Golfo atualmente apresenta uma clara divisão estrutural: as exportações do Irã continuam restritas, enquanto os demais países produtores tentam compensar parte da lacuna aumentando seus carregamentos.

Fornecimento energético ainda enfrenta perturbações

Enquanto isso, sucessivas perturbações enfrentadas recentemente pela infraestrutura energética regional continuam a ser um importante contexto para a avaliação de risco de fornecimento pelo mercado. Algumas instalações energéticas e refinarias do Golfo sofreram ataques, e embora parte da capacidade tenha sido restaurada gradualmente, tais perturbações ainda mantêm o transporte de petróleo e derivados no Golfo abaixo do normal.

Portanto, o foco do mercado daqui em diante mudou de eventos pontuais para a capacidade de recuperação do fornecimento: de um lado, se a nova rodada de sanções dos EUA poderá sufocar ainda mais as exportações de petróleo do Irã; de outro, se os demais produtores do Golfo conseguirão continuar elevando a oferta e preencher o vazio deixado pelo Irã.

Se as exportações iranianas encolherem ainda mais e a oferta alternativa não for suficiente, a pressão sobre o fornecimento do mercado de petróleo pode continuar aumentando, e as mudanças no fluxo pelo Estreito de Ormuz serão uma janela importante para a observação do impacto nos preços do petróleo.