Bank of America: Se os republicanos perderem o Senado, ações dos EUA podem cair mais de 10%; disputa no Texas decide “política de IA”

O estrategista do Bank of America, Hartnett, acredita que o mercado está excessivamente otimista ao precificar as eleições de meio de mandato. Caso os democratas conquistem o Senado, as ações norte-americanas enfrentam risco de correção superior a 10%.

A precificação atual do mercado baseia-se numa hipótese: resultado moderado nas eleições de meio de mandato e continuidade de políticas pró-desregulação e favoráveis à IA. Em 23 de agosto, Hartnett destacou em seu mais recente relatório que essa hipótese pode estar errada.

Segundo ele, se os democratas vencerem o Senado, dois dos principais pilares do mercado serão impactados ao mesmo tempo: primeiro, a desregulamentação financeira; segundo, o apoio político aos investimentos em IA. Combinando ambos, ele prevê uma correção superior a 10% nas ações dos EUA até o final do ano, acompanhada de enfraquecimento do dólar e queda dos rendimentos dos títulos.

Os fundamentais políticos já estão a deteriorar-se

Segundo dados do Bank of America, o índice geral de aprovação de Trump está em 39%, aprovação relacionada à economia é de apenas 36% e aprovação em relação à inflação é ainda menor, em 30%, todos significativamente abaixo dos níveis "pré-Guerra do Irão".

Isso significa que a base republicana para as eleições de novembro não é estável. A tese de proteção de Hartnett se baseia justamente nesta realidade política subestimada pelo mercado.

Disputa no Texas: um "referendo" sobre políticas de IA

Hartnett destaca especialmente o significado do pleito para governador do Texas.

Na sua opinião, essa eleição está se transformando num referendo sobre "os custos e acessibilidade da energia elétrica" para infraestrutura de IA. A expansão maciça dos data centers de IA trouxe um enorme consumo de energia e pressão sobre a infraestrutura, levando a uma reação política no Texas.

Se os democratas vencerem inesperadamente no Texas, o mercado será obrigado a reavaliar: os investimentos em IA ainda terão apoio político irrestrito?

Isso não é apenas um sinal político, mas afeta diretamente a lógica de precificação para investimentos em larga escala em IA.

Duas estratégias de proteção: ações financeiras e semicondutores

Hartnett apresentou ferramentas específicas de hedge.

Ações financeiras (XLF): O XLF ainda está dentro de um canal de alta, com suporte fundamental em torno de 56 dólares, coincidindo com a média móvel de 50 dias. Hartnett sugere expressar uma visão pessimista via opções de venda (put spread) com vencimento em novembro—especificamente usando o spread de venda Nov 56/52, que tem uma razão de risco-retorno máxima de aproximadamente 4 vezes.

ETF de semicondutores (SMH): O setor de semicondutores perdeu impulso no final de junho e segue com desempenho abaixo do mercado. O último repique foi barrado na média móvel de 50 dias e na tendência de baixa de curto prazo; o suporte de longo prazo permanece junto à média de 200 dias, ainda consideravelmente distante do preço atual.

O ponto é que, nas últimas semanas, a volatilidade dos semicondutores diminuiu significativamente, tornando o custo do hedge mais atraente. Hartnett recomenda proteger-se desse risco utilizando estruturas de opções de baixa no SMH.

Fluxos de capital já estão confirmando

Os dados de fluxo corroboram esse cenário.

Segundo o Bank of America, nas últimas três semanas, o ETF de semicondutores teve uma saída acumulada de aproximadamente 6 bilhões de dólares. Hartnett aponta que talvez não seja um movimento de hedge específico para as eleições de meio de mandato, "mas os fluxos estão caminhando para um cenário mais pessimista".

Hartnett ainda propõe uma segunda linha de raciocínio, com catalisador diferente, mas mesma conclusão.

Segundo ele, o afrouxamento quantitativo (QE) foi o ponto de partida para o mercado em alta dos últimos 20 anos e também alimentou a narrativa de "grande demais para quebrar" em Wall Street. Após duas décadas de estímulo monetário extraordinário, o mercado em geral espera que as atuais políticas de "reparação da renda fixa" terminem de forma bem-sucedida.

Mas, se a secretária do Tesouro, Bessent, não conseguir manter o rendimento dos títulos de 30 anos abaixo de 5%, Hartnett acredita que a falha da política enfraquecerá o dólar e levará o mercado a uma reversão: operar vendido em ativos de risco, reduzir alavancagem—principalmente em operadoras de IA de grande escala e crédito privado—e vender setores cíclicos como o financeiro.

"Catalisadores distintos, mesmo hedge: ações financeiras e IA." resume Hartnett.