O acordo de recompra de títulos do Tesouro dos EUA reacende a “onda de negociações contra o dólar”, e o ouro mira US$ 4.700 ao atingir máxima de três meses

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui Financeiro (versão Brazilian Portuguese), o ouro está passando por uma forte recuperação provocada diretamente por Washington. No início do pregão asiático de terça-feira, o ouro à vista era negociado próximo de 4.675 dólares por onça, mantendo a trajetória de alta. Durante o pregão de segunda-feira, o preço do ouro chegou a atingir 4.680,70 dólares, o maior valor em mais de três meses desde 14 de maio. Desde 19 de agosto, quando o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou a ampliação do programa de recompra de títulos de longo prazo, o ouro subiu por quatro sessões consecutivas, acumulando alta superior a 7%. Por trás dessa recuperação está uma intervenção "estilo lançador de foguetes" do Secretário do Tesouro, Scott Besent, no mercado de títulos — assim como a profunda preocupação do mercado sobre a credibilidade do dólar que vem sendo corroída.

Recompra de títulos americanos "lançador de foguetes": de 2 bilhões para 4 bilhões e expectativa de trilhões

Em 19 de agosto, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que iria aumentar o tamanho das operações de recompra de liquidez de títulos de 10 a 30 anos de 2 bilhões de dólares para pelo menos 4 bilhões de dólares cada vez. Poucos dias depois, sinais ainda mais fortes surgiram — segundo a CNBC, o Tesouro está considerando usar quase 1 trilhão de dólares da Conta Geral do Tesouro (TGA) para dar suporte ao plano de recompra.

Essas operações estão sendo vistas pelo mercado como uma tentativa do governo americano de "artificialmente" suprimir as taxas de juros de longo prazo, sustentando sua enorme dívida. O estrategista macro da Bloomberg, Simon White, apontou que se o TGA for usado para financiar as recompras, essa operação deixa de ser uma "operação twist" tradicional e se aproxima de uma verdadeira injeção líquida de liquidez. Assim, o ouro passa a ser um alvo mais direto e sensível para trades do tipo “quase QE” do que os próprios títulos do Tesouro dos EUA.

No entanto, o efeito das recompras durou apenas um dia, com as taxas de juros de longo prazo devolvendo praticamente toda a queda. O rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos manteve-se acima de 5% após breve recuo. As preocupações do mercado com a sustentabilidade fiscal dos EUA não desapareceram — diante de inflação ainda acima da meta e de déficits fiscais em expansão, traders estão voltando a focar na viabilidade das finanças americanas no longo prazo.

Dólar se torna "sacrifício": operações de desvalorização retornam

O custo das intervenções de Besent no mercado de títulos está recaindo sobre o dólar. O índice dólar chegou recentemente ao menor patamar em três meses e, embora tenha recuperado ligeiramente para 98,99 na segunda-feira, ainda opera em tendência de fraqueza. Shaun Osborne, principal estrategista de câmbio do Scotiabank Canadá, afirmou: "Sempre há um preço a pagar; ou os rendimentos dos títulos americanos sobem, ou o dólar terá que ceder."

As tentativas de reduzir os rendimentos dos títulos americanos estão reacendendo o tema da "desvalorização monetária" — um movimento que foi responsável por impulsionar o ouro em 65% em 2025. Segundo Justin Lin, analista da Global X ETFs: "Vejo grandes fluxos de capitais macro se voltando para metais preciosos, seguindo essa narrativa de desvalorização monetária."

Para o ouro, a fraqueza do dólar significa que, para investidores fora dos EUA, o ouro precificado em dólares fica relativamente mais barato, reduzindo o custo de compra e estimulando a demanda. Mais importante ainda, as preocupações sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA estão abalando fundamentalmente a confiança no dólar.

Sanções contra o Irã aumentam volatilidade: demanda por ativos de proteção fortalece metais preciosos

Além da intervenção fiscal, fatores geopolíticos estão dando impulso extra ao ouro. O secretário do Tesouro dos EUA, Besent, anunciou sanções econômicas "sem precedentes" contra o Irã, envolvendo quase 60 entidades relacionadas ao país, incluindo setores de ativos digitais, tecnologia, ouro, aviação e navegação.

Essa operação, chamada de “Outcast”, visa cortar todas as possíveis fontes de receita da Guarda Revolucionária Islâmica do Irã. Os últimos desdobramentos no Oriente Médio aumentaram significativamente o apelo do ouro como ativo de proteção.

Até o momento desta reportagem, o ouro subia 0,5%. A prata avançava 0,9%, batendo 69,53 dólares por onça. Os preços do platina e do paládio também registraram altas. O índice Bloomberg Dollar Spot recuou levemente.

Técnicos dão apoio total: média de 200 dias rompida e fluxo intenso em ETFs

O cenário técnico do ouro virou totalmente positivo. Na semana passada, o ouro rompeu o importante nível de resistência da média móvel de 200 dias (em torno de 4.510–4.520 dólares). O Société Générale apontou resistências em 4.730, 4.770 e, posteriormente, o topo de abril em 4.890 dólares.

Os sinais de fluxo financeiro também são fortes. Segundo a Bloomberg, ETFs de ouro registraram compra líquida de mais de 28 toneladas na semana passada, maior alta semanal desde janeiro. Os ETFs globais de ouro tiveram o maior fluxo líquido em dez meses (46,7 toneladas, cerca de 6,4 bilhões de dólares), liderados por fundos da América do Norte e Europa.

Outro destaque é Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, que publicou no LinkedIn na semana passada uma recomendação para investidores reduzirem posições em títulos e alocarem até 15% do portfólio em ouro, como proteção contra a crise da dívida americana.

Próximo teste: estreia de Walsh em Jackson Hole

A jornada de alta do ouro não é livre de obstáculos. O presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, fará seu primeiro discurso oficial no Simpósio de Jackson Hole, em 28 de agosto, diante de banqueiros centrais de todo o mundo. O mercado acompanha de perto como ele abordará inflação, emprego, trajetória de juros e mecanismos de resposta da política monetária.

Se Walsh sinalizar tom dovish, o mercado poderá revisar para baixo as expectativas de alta dos juros, dando novo fôlego aos metais preciosos; se enfatizar riscos inflacionários e um tom mais hawkish, dólar e rendimentos dos Treasuries podem se fortalecer, pressionando os metais no curto prazo.

Antes disso, o índice de preços PCE, divulgado na quarta-feira, também servirá como importante referência de curto prazo para o mercado. A estrategista de commodities da ING, Ewa Manthey, alerta que a inflação segue resistente e que ainda há risco de novas altas de juros pelo Fed, o que pode impedir que o ouro tenha uma trajetória de alta sem obstáculos.