Após disparar para US$ 4,700, mudança de tendência? Mercado de opções mostra grandes posições vendidas, qual será o futuro do ouro?

Após um salto superior a 1% na segunda-feira, o ouro à vista chegou a se aproximar dos 4.700 dólares na terça-feira, mas posteriormente devolveu todos os ganhos do dia.

Segundo previsões do UOB Bank, o ouro, que já subiu quase 15% este mês, está a caminho do "maior ganho mensal desde setembro de 1999". O gatilho direto para esse movimento foi o anúncio do plano de recompra de títulos do Tesouro Americano, divulgado na semana passada pela secretária do Tesouro, Janet Yellen.

O Departamento do Tesouro anunciou que o limite máximo das operações de recompra aumentará drasticamente de 2 bilhões de dólares para pelo menos 4 bilhões de dólares. Yellen afirmou possuir uma “ampla caixa de ferramentas de políticas”, o que foi interpretado pelo mercado como um sinal de possíveis intervenções diretas adicionais no futuro.

Segundo a CNBC, citando dois altos funcionários, Yellen pode recorrer ao saldo de quase 1 trilhão de dólares da Conta Geral do Tesouro para financiar o plano. Essa ação conseguiu conter o elevado rendimento dos títulos do Tesouro americano em agosto, fazendo com que o rendimento acumulasse uma leve queda de 3 pontos-base neste mês.

O analista Michael Hsueh, do Deutsche Bank, afirmou em relatório aos clientes na segunda-feira que o anúncio do Tesouro pode impulsionar o preço do ouro a superar a meta de 4.800 dólares. Esse objetivo representa uma valorização de quase 3% em relação ao fechamento da última sexta-feira.

Hsueh enfatizou: “Vemos a mudança de política do Tesouro como um sinal claro de apoio para uma perspectiva construtiva do ouro.”

Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, também sugeriu na sexta-feira passada que os investidores aumentem sua alocação em ouro para 10% a 15% do portfólio, como hedge para possíveis crises de dívida causadas pelos crescentes empréstimos do governo.

Mercado de opções registra aposta baixista de 100 milhões de dólares

No entanto, em meio ao entusiasmo elevado do mercado, o mercado de opções registrou uma transação de grande volume contrária ao consenso altista na segunda-feira.

Vinte minutos após a abertura de segunda-feira, um trader vendeu quase 116 mil opções de compra ITM (in-the-money), com vencimento em 18 de setembro e preço de exercício de 420 dólares, no SPDR Gold Shares ETF, obtendo um prêmio de 202 milhões de dólares com essa operação.

Em seguida, o mesmo trader gastou 144 milhões de dólares comprando a mesma quantidade de opções de compra, com o mesmo vencimento, mas preço de exercício de 430 dólares. Essa estratégia resultou em um ingresso líquido de 58 milhões de dólares em prêmio de opções.

Embora a venda de spread geralmente seja considerada uma estratégia neutra, o trader optou por vender opções ITM, elevando o ponto de equilíbrio do vencimento para 425 dólares. Considerando que o preço atual do GLD é de 427 dólares, na prática, trata-se de uma aposta de que o ouro tende a uma leve correção nas próximas quatro semanas.

Nigam Arora, fundador do Arora Report, destacou: “A probabilidade de uma correção de curto prazo no ouro é muito alta.” Ele revelou que, embora o fluxo de recursos de investidores de momento ainda seja fortemente altista, o dinheiro inteligente já mudou para uma posição negativa, com uma saída líquida de cerca de 60 milhões de dólares em GLD na segunda-feira.

Em contrapartida, o sentimento altista das pessoas físicas e do mercado em geral ainda segue em alta. Dados da ThinkOrSwim mostram que, na segunda-feira, traders compraram mais de 37 mil opções de compra em GLD, contra menos de 20 mil opções de venda.

Dados da SpotGamma reforçam que, entre os 15 contratos mais negociados da segunda-feira, 13 eram opções de compra. Segundo a Chicago Board Options Exchange (CBOE) LiveVol, impulsionado por essa grande operação de spread de opções de compra, o volume diário de negociação do GLD ficou próximo de cinco vezes a sua média de 30 dias.

Reunião anual de Jackson Hole enfrenta múltiplos desafios macroeconômicos

A grande aposta baixista ocorre em uma semana marcada por diversos fatores macroeconômicos. O mercado aguarda ansiosamente a divulgação do Índice de Preços de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA nesta quarta-feira, assim como o início do Simpósio Econômico de Jackson Hole, em Wyoming, na quinta-feira. Este evento costuma servir de palco para o Federal Reserve sinalizar mudanças na política monetária.

Vale notar que, recentemente, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos estão testando máximas de vários anos, assim como as taxas de juros reais estão subindo. Segundo a lógica financeira tradicional, juros reais mais altos deveriam ser negativos para ativos como o ouro, que não geram rendimento, mas o preço do ouro tem desafiado essa regra e subido.

O presidente do Fed, Jerome Powell, fará um discurso em Jackson Hole, e o mercado busca ansiosamente por pistas sobre o rumo dos juros. Em relatório recente, o Citi analisou que, caso Powell adote um tom hawkish, a atual alta descolada do ouro pode ser rapidamente interrompida.

Ao mesmo tempo, o Citi ressaltou que caso a reunião de Jackson Hole traga surpresas dovish, isso seria extremamente positivo para o ouro. “Pois o mercado não apenas continuará ajustando as expectativas de alta de juros do Fed para baixo, como também, diante da renovação das preocupações quanto à independência do Fed e à sustentabilidade da dívida americana, voltará a focar nas negociações ligadas à desvalorização monetária.”