Waller está agitando o mercado de títulos do Tesouro dos EUA, queira ele ou não.

O presidente do Federal Reserve, Walsh, já havia sinalizado que gostaria que os investidores em títulos se concentrassem nas mudanças nos fundamentos da economia dos EUA, em vez de negociar com base nas declarações dos membros do Federal Reserve. No entanto, até agora, a reação do mercado tem sido exatamente o oposto.

Desde que assumiu como presidente em maio, as três maiores oscilações diárias na curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA ocorreram após discursos de Walsh: após as conferências de imprensa das reuniões de política monetária em junho e julho, e agora após o seu discurso na reunião anual do Federal Reserve em Jackson Hole, Wyoming.

Na sexta-feira, a diferença entre os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos e de 30 anos diminuiu mais de 9 pontos base, levando a uma chamada “achatamento” da curva de rendimento, pois os traders aumentaram as apostas em aumentos das taxas de juros.

Um dos principais motivos para Walsh estimular uma mudança na forma como o Federal Reserve se comunica decorre de um fenômeno que ele descreveu na sexta-feira: o mercado financeiro reage às declarações dos membros do Federal Reserve, enquanto os próprios membros buscam indicações sobre as perspectivas econômicas a partir do desempenho do mercado.

Na conferência de imprensa de julho, ele afirmou que os participantes do mercado agora estão “aprendendo a assistir ao jogo em vez de ficar de olho no árbitro”, querendo posicionar o Federal Reserve como um árbitro neutro e não como um influenciador direto dos movimentos do mercado.

“O comentário dele em julho sobre o mercado ‘ficar de olho no árbitro’ claramente não se sustenta”, afirmou Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA do Natixis. “O Federal Reserve não é um árbitro, mas sim um participante de peso, e os movimentos do mercado refletem exatamente essa realidade.”

Na sexta-feira, Walsh alertou que a inflação ainda não mostrou uma desaceleração significativa e afirmou que os formuladores de política precisam ter certeza de que a inflação está arrefecendo, caso contrário o Federal Reserve “ainda tem trabalho a fazer”. O ritmo de achatamento da curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA atingiu o maior nível desde sua primeira coletiva de imprensa como presidente, em junho, quando ele enfatizou sua determinação em trazer a inflação de volta para a meta.

Já em julho, Walsh provocou uma reação completamente oposta do mercado, com a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA tornando-se mais inclinada, a maior desde agosto de 2025. Na época, investidores afirmaram que ele não conseguiu explicar claramente os motivos do Federal Open Market Committee (FOMC) para manter as taxas de juros inalteradas.