Declarações hawkish de Waller aumentam expectativas de aperto; Wall Street prevê que o Fed pode elevar juros em 25 pontos-base em setembro e dezembro

Segundo o APP da Finança Inteligente, o presidente do Federal Reserve, Walsh, emitiu sinais de política claramente hawkish na reunião anual de bancos centrais globais de Jackson Hole nesta sexta-feira, enfatizando que a pressão inflacionária nos Estados Unidos ainda não apresentou alívio suficientemente significativo, e reafirmando que o Federal Reserve deve garantir que a inflação caia em direção à meta de 2% de forma "clara e suficientemente rápida". Analistas acreditam que essa declaração torna a reunião de setembro do Federal Reserve um ponto de virada importante da política monetária; caso os índices de inflação a serem divulgados continuem altos, a probabilidade de uma nova alta dos juros este ano aumentará de forma clara.

Walsh não declarou explicitamente que o aumento dos juros em setembro já é uma decisão tomada; alguns membros do Federal Reserve ainda defendem aguardar mais dados econômicos antes de decidirem. Contudo, sua retórica dura em relação à inflação já alterou claramente as expectativas do mercado.

Ele afirmou em seu discurso que o critério para o Federal Reserve determinar se a política precisa ser ainda mais restritiva é muito claro: é preciso ter alta confiança de que a inflação subjacente está caindo em direção à meta de 2%, além de a trajetória de queda ser suficientemente clara e rápida.

Economistas e investidores geralmente entenderam essas palavras como uma abertura do Federal Reserve para um possível aumento de juros na reunião de 15 a 16 de setembro. De acordo com a precificação dos futuros dos Fed Funds, depois do discurso de Walsh, a probabilidade de alta de juros em setembro subiu de cerca de 35% para mais de 50% entre os operadores.

No entanto, Walsh não se comprometeu com um calendário específico para o aumento de juros. James Clouse, economista do Andersen Institute e ex-vice-diretor do departamento de assuntos monetários do Federal Reserve, disse que é razoável o mercado interpretar o discurso como hawkish, mas, na verdade, Walsh apenas enfatizou que o Federal Reserve "ainda tem trabalho a fazer" e não especificou quando agiria.

Assim, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA, a ser divulgado em 11 de setembro, pode se tornar o dado chave para definir o rumo da reunião de setembro. Se a inflação ficar bem abaixo do esperado, as vozes por mais aperto monetário podem enfraquecer; por outro lado, se o CPI superar as expectativas novamente, isso pode consolidar ainda mais as apostas em uma alta dos juros em setembro.

Barclays, Société Générale: Possível alta de 25 pontos-base em setembro, outra vez em dezembro

Com a postura mais dura de Walsh em relação à inflação, algumas instituições de Wall Street já elevaram suas expectativas para mais altas de juros pelo Federal Reserve. Barclays e Société Générale acreditam que o discurso de Walsh aumentou a probabilidade de o Federal Reserve elevar os juros em 25 pontos-base em setembro e preveram que outra alta de 25 pontos-base pode acontecer em dezembro.

A Evercore ISI também destacou que o discurso os levou a aumentar suas expectativas de alta de juros. Isso representa uma mudança clara em relação à visão anterior de que os dados recentes de inflação eram suficientes para apoiar a manutenção das taxas inalteradas pelo Federal Reserve.

A ex-presidente do Federal Reserve de Cleveland, Mester, afirmou que Walsh já apresentou um conjunto de "argumentos muito convincentes para alta de juros". Ela acredita que a iniciativa nas discussões de política monetária mudou — agora, aqueles que defendem manutenção dos juros precisam apresentar justificativas suficientemente fortes.

Walsh: Ambiente financeiro atual não é restritivo

Além de enfatizar os riscos inflacionários, Walsh também fez uma avaliação clara sobre o grau de restrição da política monetária atual. Segundo ele, o ambiente financeiro atual não é restritivo. Em outras palavras, o nível atual dos juros pode ainda não ser suficiente para exercer pressão descendente significativa sobre a atividade econômica e a inflação.

Ele destacou que as taxas de juros ainda são a "principal ferramenta" para o Federal Reserve atingir seus objetivos de política. Essa declaração é mais clara do que suas exposições anteriores, onde destacava a diversidade de instrumentos de política do Federal Reserve.

Walsh também reiterou que o Federal Reserve irá firmemente reduzir a inflação para a meta de 2% e esclareceu que essa meta se baseia no Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE). Essa posição também esclareceu dúvidas levantadas na entrevista coletiva de julho, quando algumas de suas declarações sobre a meta de inflação fizeram o mercado temer que o Federal Reserve pudesse considerar modificar a meta de 2%.

Recusa em fornecer caminho claro para juros e defesa da redução da orientação futura

Apesar de ter dado explicações mais claras sobre o quadro de inflação e a política, Walsh ainda se recusou a oferecer ao mercado um caminho específico para as taxas de juros no curto prazo.

Walsh continuou defendendo sua postura de reduzir a "orientação futura". Para ele, durante a crise financeira, a orientação futura pode ter tido um papel positivo, mas, em condições normais, detalhar demais o rumo futuro da política pode acabar por confundir famílias e empresas.

Aos pedidos de esclarecimento sobre suas expectativas para a política de curto prazo, ele também recusou, enfatizando que os mercados financeiros deveriam formar seus próprios julgamentos com base nos dados econômicos.

Walsh afirmou que a compreensão do Federal Reserve sobre como a economia funciona não é precisa a ponto de oferecer uma resposta de política sempre válida e verificada, e que fatores-chave que afetam a política monetária mudam ao longo do tempo.

Alta dos juros antes das eleições de meio de mandato em novembro pode enfrentar pressão política

Caso o Federal Reserve opte por aumentar novamente os juros em setembro ou até o fim do ano, fatores políticos também podem voltar ao foco do mercado.

O presidente dos EUA, Donald Trump, vinha exigindo reiteradamente uma redução dos custos de financiamento, e Walsh foi indicado por Trump. Trump também já criticou diversas vezes seu antecessor por não cortar os juros rápido o suficiente.

A economista-chefe da Wolfe Research, Stephanie Roth, acredita que o discurso de Walsh dá base forte para uma alta de juros em setembro, mas, considerando a relação de Walsh com a Casa Branca e fatores políticos potenciais, ela ainda estima a probabilidade da alta em setembro como ligeiramente abaixo dos 50%.

Especialmente antes das eleições de meio de mandato em novembro nos Estados Unidos, caso o Federal Reserve eleve ainda mais os juros, ainda pode enfrentar críticas do governo.

FMI e Banco da Inglaterra avaliam discurso de Walsh de forma positiva

O discurso de Walsh também recebeu avaliações positivas de alguns importantes formuladores de política global.

O presidente do Banco da Inglaterra, Bailey, afirmou que Walsh apresentou pontos muito importantes sobre o arcabouço da política monetária e chamou o discurso de "muito substancial".

A presidente do Fundo Monetário Internacional (FMI), Georgieva, também afirmou que Walsh explicou claramente sua visão sobre a evolução da política monetária em um ambiente de rápidas mudanças e reiterou seu compromisso com a estabilidade de preços.

Ela destacou que Walsh já deixou claro que continuar buscando a meta de inflação de 2% é fundamental para o Federal Reserve.

A reunião do Federal Reserve em julho já havia mostrado um fortalecimento da ala hawkish internamente. Na ocasião, o Federal Reserve optou por manter as taxas de juros inalteradas, mas nem todos os membros apoiaram a decisão; vários defenderam novos aumentos dos juros, enquanto outros acreditam que, caso a inflação não continue caindo, será necessário um maior aperto da política monetária.