Sinal hawkish do Federal Reserve eleva expectativas de aumento de juros; ouro continua em ajuste enquanto mercado aguarda dados do payroll desta semana

Portal de Câmbio em 1º de setembro — O ouro recuou para cerca de 4.445 dólares na abertura asiática, à medida que o mercado reavalia o caminho das políticas futuras do Federal Reserve. O sinal relativamente hawkish emitido na conferência de Jackson Hole impulsionou de forma significativa as expectativas de aumento dos juros em setembro, e somado às preocupações inflacionárias atreladas à alta do petróleo, manteve o ouro sob pressão no curto prazo. No entanto, o preço do ouro permanece acima de médias móveis-chave no médio e longo prazo, e os próximos movimentos do dólar e das taxas de juros reais determinarão a direção da próxima fase.

O mercado do ouro perdeu força de maneira evidente no pregão asiático de terça-feira, com o preço spot do ouro recuando para a região dos 4.445 dólares por onça, interrompendo a sequência de ganhos. Este ajuste não se deve apenas à diminuição da demanda por ativos de refúgio, mas também ao início da reavaliação por parte do mercado do futuro caminho das taxas de juros do Federal Reserve. Em meio à escalada das tensões no Oriente Médio e a consequente alta dos preços da energia, investidores temem que custos energéticos maiores possam reacender pressões inflacionárias, limitando o espaço para o Fed flexibilizar a política monetária.

Recentemente, o cenário no Oriente Médio voltou a apresentar volatilidade significativa, com novos confrontos militares entre Estados Unidos e Irã reacendendo a atenção do mercado para o fornecimento energético e os preços internacionais do petróleo. O avanço do petróleo incrementa, por um lado, o prêmio de risco do mercado de óleo bruto, e por outro pode repassar os custos do combustível, transporte e produção até os preços finais. Para o ouro, o impacto é mais complexo: riscos geopolíticos normalmente favorecem ativos de proteção, porém, se tais eventos elevam primeiro o preço da energia e fortalecem as expectativas inflacionárias, forçando o Federal Reserve a manter juros mais altos, a valorização do dólar e dos rendimentos dos títulos americanos pode compensar a procura do ouro como proteção.

Atualmente, o fator de maior interesse do mercado deixou de ser os riscos geopolíticos e passou a ser as expectativas para a política do Fed. O presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, em seu discurso na conferência anual de Jackson Hole, reforçou uma postura relativamente dura sobre a inflação, destacando a estabilidade dos preços como objetivo central da política monetária e apontando que o ritmo de queda inflacionária ainda não é suficiente para dar conforto total aos formuladores de política. Com isso, investidores voltaram a precificar uma maior probabilidade de novos aumentos de juros. Atualmente, operadores do mercado estimam em cerca de 65,4% a probabilidade de uma alta na reunião do Fed de setembro, bem acima dos aproximadamente 39,9% anteriores ao discurso. Isso representa uma mudança importante nas expectativas para as taxas de juros de curto prazo. Para o ouro, ativo que não gera rendimento, o aumento dessas expectativas costuma elevar o custo de oportunidade de sua posse, pressionando os preços.

Outro ponto relevante é que o risco inflacionário ainda não desapareceu. Embora os dados recentes de inflação nos EUA tenham sinalizado algum arrefecimento, os preços da energia voltando a subir podem alterar a trajetória da inflação nos próximos meses. Se o petróleo seguir forte, e o custo da gasolina e dos transportes americanos voltar a subir, crescem os temores sobre uma desaceleração menor da inflação. Nesse cenário, mesmo que o Fed não eleve juros imediatamente, poderá estender o período de taxas altas, o que também coloca pressão sobre o valor do ouro. Algumas instituições consideram o sinal emitido pelo Walsh de viés claramente hawkish. Rajeev De Mello, gestor global de portfólio macro da GAMA Asset Management, comentou que o endurecimento da política surpreendeu muitos investidores, razão pela qual o ouro pode enfrentar resistência de curto prazo. Essa análise reflete o principal dilema atual do mercado: riscos geopolíticos aumentam o valor de proteção do ouro, mas a elevação das taxas de juros aumenta o custo de carregamento do metal.

Ao mesmo tempo, o dólar voltou a encontrar algum suporte. A postura rígida do Federal Reserve frente à inflação favorece a manutenção da remuneração dos ativos denominados em dólar em níveis elevados. Para o ouro, que é cotado em dólar, o fortalecimento da moeda americana geralmente aumenta o custo para investidores internacionais, impondo uma pressão extra sobre os preços. Assim, para o ouro retomar um movimento de alta, além dos fatores geopolíticos, será necessário monitorar se o índice do dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de fato recuam.

No entanto, a estrutura técnica de médio prazo do ouro ainda não se enfraqueceu totalmente. No gráfico diário, XAU/USD permanece acima da média móvel de 100 dias (em torno de 4.370 dólares) e próxima da média de 20 dias (cerca de 4.430 dólares). A média de 20 dias segue oferecendo suporte, indicando que a estrutura de alta de médio prazo ainda não foi rompida. O RSI atualmente está em aproximadamente 54, uma zona de neutralidade com viés de força, mostrando que o ímpeto de mercado arrefeceu, mas não entrou claramente em tendência de queda dominante.

Pelo gráfico diário, a faixa dos 4.430 dólares é hoje um dos principais suportes de curto prazo, reunindo a média de 20 dias e o ponto de reequilíbrio entre compradores e vendedores nas últimas semanas. Se o ouro se mantiver acima de 4.430 dólares e romper novamente 4.500 dólares, poderá buscar a resistência na região de 4.600 dólares; em caso de mais avanço, a zona de 4.700 a 4.725 dólares, próxima da banda de Bollinger superior, será importante para o teste dos compradores. Por outro lado, uma perda firme dos 4.430 dólares pode levar o metal a testar a média de 100 dias nos 4.370 dólares. Se esse patamar também for rompido, a correção pode se estender para a região dos 4.200 a 4.140 dólares.

No gráfico de 4 horas, o ouro deixou para trás o movimento de alta mais forte e entrou em uma fase de consolidação com viés de baixa, após perder o ritmo ascendente de curto prazo. A faixa entre 4.430 e 4.440 dólares tornou-se a principal área de disputa entre comprados e vendidos. Caso o preço recupere rapidamente os 4.500 dólares, a correção atual tende a ser vista apenas como um ajuste técnico dentro da tendência de alta, e o mercado pode voltar a testar os 4.550 a 4.600 dólares; caso siga abaixo de 4.430 dólares, o viés de baixa deve se estender até perto de 4.370 dólares. Os indicadores técnicos mostram arrefecimento do ímpeto no curto prazo, mas ainda sem sinais que confirmem reversão da tendência de médio prazo, o que demanda atenção a rompimentos de suportes e resistências, ao invés de conclusões precipitados sobre uma reversão de tendência.

Nos próximos dias, será fundamental observar as falas de membros do Federal Reserve, dados de inflação e emprego nos EUA, o desempenho do índice do dólar e o rendimento dos títulos de 10 anos do Tesouro americano. Caso a inflação volte a pressionar e eleve ainda mais as expectativas de juros, o ouro pode seguir sob pressão. Se por outro lado os dados econômicos enfraquecerem, as expectativas de juros caírem, e os riscos geopolíticos se mantiverem, a demanda pelo ouro como proteção pode novamente ganhar força.

O principal dilema enfrentado pelo ouro atualmente está migrando de “demanda por proteção” para a “disputa entre proteção e expectativa de juros”. O agravamento das tensões no Oriente Médio deveria aumentar o apelo do ouro, mas os riscos inflacionários impulsionados pela alta do petróleo fortalecem as expectativas de manutenção ou até mesmo alta dos juros pelo Federal Reserve, o que faz do dólar e da remuneração dos títulos do Tesouro americano forças essenciais de contenção para o ouro. O mercado deve seguir atento aos dados de inflação e emprego nos EUA, aos sinais do Federal Reserve e monitorar se o avanço do petróleo realmente reforça as expectativas inflacionárias. No médio e longo prazo, o ouro ainda possui valor como proteção e diversificação de portfólio, mas no curto prazo, seu desempenho dependerá mais das taxas reais de juros, do dólar e das expectativas de política monetária, exigindo cautela dos investidores diante da alta volatilidade causada pelo repricing das variáveis macroeconômicas.