A inflação do CPI da zona do euro em agosto atingiu o maior nível em três anos. O Banco Central Europeu deve aumentar as taxas de juros na próxima semana?

A inflação na zona do euro acelerou novamente devido ao impacto dos preços de energia, tornando quase certa a alta de juros pelo Banco Central Europeu em setembro. Ao mesmo tempo, a queda inesperada na inflação núcleo indica que ainda existem divergências sobre o caminho das políticas após setembro.

Na terça-feira, segundo dados divulgados pelo Eurostat, o índice de preços ao consumidor (CPI) da zona do euro subiu 3,3% em agosto em comparação com o ano anterior, acima dos 2,9% de julho, atingindo o nível mais alto desde setembro de 2023, em linha com as expectativas do mercado da pesquisa da Bloomberg. Atualmente, o mercado já precificou quase totalmente um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros pelo Banco Central Europeu em 10 de setembro, elevando a taxa de depósito para 2,50%.

O recente aumento da inflação foi impulsionado principalmente pelos preços de energia. O conflito contínuo no Oriente Médio tem elevado os preços do petróleo bruto e do gás natural, e isso está sendo repassado gradualmente ao consumo mais amplo. Isabel Schnabel, membro do comitê executivo do Banco Central Europeu, declarou na semana passada que os custos de empréstimos precisam aumentar ainda mais para que a inflação volte à meta.

Martin Kocher, presidente do Banco Central da Áustria, também afirmou na terça-feira que “o risco de alta na inflação voltou a subir recentemente”. Se as novas projeções do Banco Central Europeu confirmarem esse cenário, “será necessário elevar os juros novamente em breve”.

Preços de energia dominam a retomada da inflação, inflação núcleo cai inesperadamente

Esta aceleração da inflação foi quase totalmente impulsionada pelo aumento dos custos de energia.

Com a alta dos preços do petróleo bruto e do gás natural, os lucros das refinarias aumentaram simultaneamente, e os preços de energia subiram significativamente. A inflação na Itália passou de 2,9% para 3,2% em agosto, enquanto a Espanha registrou um aumento para 4,5%; as taxas de inflação das duas principais economias da zona do euro, Alemanha e França, também aceleraram.

No entanto, a taxa de inflação núcleo, que exclui alimentos e energia, caiu inesperadamente, passando de 2,5% para 2,4%; a inflação dos serviços também diminuiu de 3,3% para 3,0%.

David Powell, economista sênior da Bloomberg para a zona do euro, destacou que o forte aumento na inflação geral contrasta com a queda nos preços núcleo, apoiando a visão de que o Banco Central Europeu não fará um aperto monetário tão agressivo quanto o mercado atualmente precifica. Com o esfriamento do mercado de trabalho, a transmissão dos preços das commodities para produtos e serviços pode ser limitada, mas caso o choque nos preços de energia se prolongue, uma nova alta de juros em dezembro pode voltar à pauta.

Alta de juros em setembro praticamente definida, caminhos futuros das políticas seguem divididos

Os dados divulgados na terça-feira estão basicamente de acordo com as expectativas anteriores do Banco Central Europeu; portanto, o aumento da taxa de depósito para 2,50% em 10 de setembro deverá ser uma decisão relativamente tranquila. O foco do mercado está mudando de “vai ou não subir os juros em setembro” para “2,5% será o ponto final?”.

Philip Lane, economista-chefe do Banco Central Europeu, já afirmou que 2,5% representa o limite superior da chamada “faixa neutra”. Alguns membros recentemente acreditam que, se o choque de energia persistir, pode ser necessário elevar a taxa de juros acima de 2,5%; porém, o membro do comitê executivo Piero Cipollone pede cautela, alegando que os efeitos inflacionários secundários provocados pela guerra ainda não se manifestaram plenamente.

No momento, a maioria dos economistas espera que, após a alta de juros em setembro, o Banco Central Europeu adote uma postura de pausa, mantendo a taxa de juros em torno de 2,5%. O mercado de trabalho enfraquecido, o crescimento salarial pouco acelerado e o ritmo econômico baixo, de cerca de 1%, limitam o espaço para novas medidas de aperto monetário.