O aumento das taxas de juros em setembro não é necessariamente negativo? Análise: Após o primeiro aumento, a queda das ações dos EUA é limitada e o retorno após um ano supera o normal

O receio do mercado em relação a um possível aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro pode estar superestimando o impacto real do aumento nas ações americanas.

Segundo análise do MarketWatch, dados históricos mostram que o primeiro aumento de juros após o fim do ciclo de cortes pelo Federal Reserve costuma causar apenas uma perturbação de curto prazo. O índice S&P 500 geralmente passa por um período de cerca de um mês de fraqueza antes e depois do primeiro aumento, mas posteriormente estabiliza; três meses após o aumento, o retorno médio é positivo e, após doze meses, o retorno médio é até superior ao desempenho de longo prazo do mercado de ações.

Atualmente, o mercado aposta amplamente que o Federal Reserve aumentará as taxas na reunião de política monetária nos dias 15 e 16 de setembro, e as expectativas de alta de juros já estão refletidas, em certa medida, no desempenho recente das ações. No entanto, com base no histórico, o que realmente merece atenção do mercado pode não ser o aumento em si, mas os sinais econômicos por trás dele.

Se o aumento ocorrer num ambiente em que a economia permanece resiliente e os lucros corporativos continuam crescendo, a pressão de avaliação causada pela alta das taxas pode não ser suficiente para mudar a tendência do mercado de ações. Portanto, mesmo que o Federal Reserve aumente as taxas conforme esperado em setembro, não se pode simplesmente concluir que as ações americanas entrarão numa fase de queda contínua.

A direção das taxas não é o essencial, os sinais econômicos por trás são mais importantes

O motivo pelo qual o primeiro aumento de juros nem sempre representa uma pressão contínua nas ações está relacionado com o ambiente econômico em que ocorre.

Quando o Federal Reserve retoma o aumento das taxas, geralmente isso significa que a economia ainda possui certa resiliência, ou que há riscos crescentes de inflação e superaquecimento econômico. Ou seja, os aumentos costumam acontecer quando a economia ainda pode suportar taxas mais altas. Enquanto o crescimento econômico e os lucros das empresas não piorarem significativamente ao mesmo tempo, a elevação do custo de financiamento e a pressão sobre as avaliações não serão necessariamente suficientes para mudar a tendência do mercado de ações.

Em comparação, o primeiro corte de juros envia sinais mais complexos. Embora cortes reduzam o custo de financiamento e melhorem a liquidez, normalmente indicam que o crescimento econômico já mostrou um declínio claro, ou até ameaça de recessão. Neste cenário, o suporte de avaliação proporcionado pela redução de juros pode ser compensado pela deterioração das expectativas de lucro das empresas.

Os dados históricos também mostram que o retorno médio do índice S&P 500 após o primeiro corte de juros é inferior ao desempenho após o primeiro aumento. Porém, a diferença entre os dois não é estatisticamente significativa ao nível de confiança de 95%, sendo assim insuficiente para servir como base concreta para decisões de tempo de mercado.

No final das contas, o que determina o desempenho do mercado de ações não é o simples fator “aumentar ou cortar juros”, mas sim os fundamentos econômicos por trás da mudança das taxas de juros. Se o aumento de juros acontecer em um ambiente econômico resiliente, o mercado não precisa ser excessivamente pessimista; por outro lado, se o corte servir para mitigar um enfraquecimento rápido da economia, a redução das taxas também não significa necessariamente benefício para as ações.