CPI da próxima semana será crucial! Waller, do Federal Reserve: há sinais de alívio na inflação, mas se os dados subirem, “apoiaremos aumento de juros”

O diretor do Federal Reserve, Waller, alertou que os dados de inflação de agosto, que serão divulgados na próxima semana, influenciarão em grande parte sua posição de voto na próxima reunião de política monetária — se os dados vierem acima do esperado, ele considerará apoiar um aumento dos juros.

Waller, em um evento organizado pela Reuters nesta quinta-feira, afirmou: "Se os dados de inflação vierem acima do previsto, considerarei apoiar um aumento dos juros", acrescentando que até mesmo uma "ligeira aceleração" da inflação pode fazê-lo adotar uma postura mais restritiva. Ele também observou que, embora os dados recentes indiquem que a inflação "finalmente começou a mostrar alguns sinais de alívio", ela ainda está significativamente acima da meta de 2% do Federal Reserve.

Essas declarações fizeram os contratos futuros de títulos do Tesouro subirem, a curva de rendimento ficou mais inclinada e o índice do dólar caiu para o nível mais baixo do dia. Atualmente, os futuros dos fundos federais indicam uma probabilidade de mais de 60% para um aumento dos juros em setembro, mas após o discurso de Waller, o preço no mercado para um aperto em setembro recuou ligeiramente de 16 para cerca de 13 pontos-base, enquanto as expectativas acumuladas de alta de juros até o final do ano diminuíram de 38 para cerca de 34 pontos-base.

Waller deixou claro que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de agosto, a ser divulgado na próxima sexta-feira (11 de setembro), será um elemento-chave para sua decisão. Ele afirmou que, caso os dados mostrem progresso contínuo em direção à meta de 2% de inflação, está disposto a manter os juros inalterados; contudo, se o avanço retroceder, "um pequeno ajuste na política pode ajudar a garantir que a inflação volte à trajetória de queda".

Atualmente, o Federal Reserve já manteve as taxas de juros inalteradas por cinco reuniões consecutivas, e novos encontros ocorrerão em Washington nos dias 15 e 16 de setembro. Na visão de Waller, o impacto da política de juros sobre a economia é "moderado", o que significa que até mesmo um leve ressurgimento da inflação pode fazê-lo mudar a disposição de manter os juros.

Antes do discurso de Waller, já era clara a divisão interna no Federal Reserve. Na reunião de julho, três membros votantes do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) foram favoráveis a um aumento de 25 pontos-base, mostrando que a ala mais agressiva não deve ser subestimada.

O presidente do Federal Reserve, Walsh, afirmou na semana passada, no simpósio econômico anual de Jackson Hole, que ainda não está claro se as condições financeiras gerais estão realmente restritivas, e que, se as autoridades não estiverem confiantes sobre a trajetória da inflação, "ainda há trabalho a ser feito". O diretor Michael Barr também alertou, na terça-feira, que após mais de cinco anos de inflação acima da meta, as pressões sobre os preços podem estar profundamente enraizadas e o banco central deve estar preparado para um aumento dos juros neste mês.

Em contraste, o presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, fez uma avaliação mais moderada, afirmando haver sinais de que à medida que o choque das tarifas perde força, a inflação continua desacelerando, e o aumento dos preços da energia ainda não se espalhou para outros setores de serviços.

Durante o discurso, Waller também explicou sua visão sobre a comunicação do banco central com o público, contrastando fortemente com o estilo de Walsh. Ele ressaltou que uma comunicação eficaz da política monetária deve se concentrar em três objetivos: a posição atual da política, a perspectiva futura e a orientação prospectiva em situações específicas.

Walsh já prometeu promover uma reforma na maneira como o banco central se comunica com o público, incluindo o fim das orientações prospectivas e a redução do número de discursos e declarações oficiais. Essa estratégia foi criticada por investidores em títulos em julho, que consideraram que Walsh não forneceu informações suficientes sobre as perspectivas econômicas.

Waller foi cauteloso quanto a isso. Ele afirmou reconhecer que nem sempre as orientações prospectivas são apropriadas, "mas quando realmente são necessárias, acredito que elas devem ser utilizadas". Ressaltou ainda que comunicar claramente a direção da política para empresas e famílias contribui para tornar as expectativas do público mais claras.

Após o discurso de Waller, o mercado reagiu rapidamente. Os futuros dos títulos do Tesouro atingiram as máximas do dia, os rendimentos de 2 a 10 anos caíram entre 2 e 3 pontos-base, com as partes curta e intermediária da curva mostrando mais força; o diferencial entre os rendimentos de 2/10 anos e 5/30 anos também aumentou mais de 1 ponto-base, atingindo novas máximas do dia. O índice do dólar (BBDXY) recuou cerca de 0,5%, enquanto o iene disparou, chegando a subir 2% durante o pregão.

O mercado agora está altamente focado em dois dados que serão divulgados em breve: o relatório de emprego de sexta-feira e o CPI de 11 de setembro. Waller disse que espera que os dados de emprego confirmem que o mercado de trabalho está "em uma situação satisfatória". Até a divulgação dos dados de inflação, há grande incerteza sobre a direção da política em setembro.