Протокол июльского заседания FOMC оказался ястребиным: повышение ставок остается на повестке дня, если инфляция не снизится

Протокол июльского заседания FOMC Федеральной резервной системы США содержал явно ястребиный сигнал. Хотя комитет сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам без изменений на уровне 3.5%–3.75%, несколько официальных лиц указали, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики — и, возможно, еще одно повышение ставки — может оказаться необходимым, если инфляция не продолжит движение к целевому показателю ФРС в 2%.

Для рынков это означает, что ожидания снижения ставок — не единственный возможный сценарий. Динамика инфляции в США, занятости и доходности казначейских облигаций может и дальше вызывать значительную волатильность доллара США, акций, Золота и криптоактивов.

Большинство чиновников: может потребоваться дальнейшее повышение ставок, если инфляция останется высокой

Протокол показал, что «многие участники» считают, что если инфляция не продолжит снижаться, ФРС, возможно, придется занять более ограничительную позицию в политике. Некоторые чиновники также отметили, что текущие финансовые условия могут быть недостаточно жесткими, чтобы вернуть инфляцию к долгосрочному целевому показателю ФРС в 2%.

На заседании 28–29 июля FOMC проголосовал 9–3 за сохранение ставок без изменений. Однако президент ФРБ Кливленда Хаммак, президент ФРБ Далласа Логан и президент ФРБ Миннеаполиса Кашкари выразили несогласие, каждый из них поддержал немедленное повышение ставки на 25 базисных баллов.

Их главный аргумент заключался в том, что ранние действия по устранению инфляционных рисков могут помочь предотвратить ситуацию, когда ФРС будет вынуждена прибегнуть к более агрессивной и потенциально более разрушительной серии повышений ставок в будущем.

Инфляция PCE остается выше целевого уровня

Хотя недавние данные по инфляции в США показали относительно умеренные ежемесячные изменения, предпочитаемый ФРС показатель инфляции — Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) — указывает на то, что инфляционное давление не спало полностью.

Индекс цен PCE в июне снизился на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем, но годовой уровень инфляции остался на уровне 3.7%, что все еще значительно выше целевого показателя ФРС в 2%. Это затрудняет для ФРС слишком ранний переход к смягчению денежно-кредитной политики.

Рынки следят не только за тем, продолжит ли инфляция снижаться, но и за темпами и устойчивостью этого снижения. Возобновление роста инфляции в сфере услуг, роста заработной платы или цен на энергоносители может привести к тому, что ожидания повышения ставок снова возрастут.

Рынок труда охлаждается, но этого может быть недостаточно для изменения позиции ФРС

Что касается рынка труда, число занятых в несельскохозяйственном секторе США в июле сократилось на 23,000, что свидетельствует о некотором охлаждении на рынке труда. Однако уровень безработицы упал до 4.1%, в основном из-за снижения доли участия в рабочей силе. В результате данные не обязательно указывают на резкое ухудшение условий занятости.

Для ФРС более слабый рынок труда может помочь снизить инфляционное давление со стороны спроса. Однако до тех пор, пока инфляция остается выше целевого уровня, политики могут продолжать уделять приоритетное внимание риску повторного ускорения инфляции.

Другими словами, рынки могут вступить в период напряженности между данными по инфляции и занятости:

• Если инфляция снова вырастет, а занятость останется устойчивой: Ожидания повышения ставок могут возрасти, что потенциально поддержит доллар США и доходность казначейских облигаций.

• Если инфляция быстро упадет, а занятость существенно ослабнет: Рынки могут возобновить ставки на смягчение политики, что может поддержать рисковые активы.

• Если данные посылают противоречивые сигналы: Волатильность рынка может усилиться, создавая как краткосрочные торговые возможности, так и повышенные риски.

Ожидания повышения ставок перенесены на декабрь

Несмотря на ястребиный тон протокола FOMC, рынки в целом ожидают, что ФРС оставит ставки без изменений в ближайшей перспективе. Трейдеры перенесли ожидания следующего повышения ставки с сентября на декабрь, что отражает мнение о том, что председатель ФРС Уорш по-прежнему придерживается терпеливого, выжидательного подхода.

Однако это также означает, что каждый крупный экономический релиз может быстро изменить ожидания в отношении процентных ставок. Трейдерам следует внимательно следить за:

1. ИПЦ и базовый ИПЦ США

2. Данными Индекса цен PCE

3. Данными по занятости в несельскохозяйственном секторе и уровню безработицы

4. Данными по розничным продажам и потребительским расходам в США

5. Выступлениями официальных лиц ФРС и точечным графиком

6. Движением доходности казначейских облигаций США

Доходность казначейских облигаций недавно выросла, при этом давление продавцов было особенно заметно в долгосрочных облигациях. Однако доходность резко упала после того, как Казначейство США объявило о дополнительных покупках долгосрочных государственных облигаций. Резкие изменения доходности отражают существенные разногласия на рынке по поводу инфляции, фискального предложения и перспектив денежно-кредитной политики.

FOMC может сократить количество ежегодных заседаний

Помимо политики процентных ставок, в протоколе также отмечается, что FOMC обсуждает вопрос о сокращении своих регулярных заседаний с восьми в год до шести, или примерно до одного заседания каждые два месяца.

Сторонники сокращения числа заседаний утверждают, что более длительные интервалы позволят накопить больше экономических данных и дадут политикам и персоналу больше времени для оценки долгосрочных вопросов денежно-кредитной политики.

ФРС еще не приняла окончательного решения, и любые потенциальные изменения не повлияют на оставшиеся запланированные заседания в 2026 году. Тем не менее, если количество заседаний будет сокращено, рынки могут еще более пристально следить за каждым решением FOMC, обновлением экономических прогнозов и пресс-конференцией, что потенциально усилит волатильность вокруг политических событий.

За какими рынками следует следить трейдерам CFD?

В условиях, определяемых ястребиным протоколом заседания и меняющимися ожиданиями по ставкам, кросс-рыночная волатильность может возрасти. Трейдеры CFD могут рассмотреть возможность мониторинга следующих рынков и взаимосвязей:

• Продукты, связанные с долларом США: Растущие ожидания повышения ставок часто поддерживают доллар, хотя трейдерам следует оценить, было ли это движение уже учтено в ценах.

• CFD на Индексы США: Более высокие ставки могут оказать давление на высоко оцененные технологические акции, что потенциально повлияет на такие индексы, как Nasdaq 100 и S&P 500.

• CFD на Золото: Более сильный доллар и более высокая реальная доходность могут оказать давление на цены на Золото. И наоборот, сдвиг в сторону ожиданий смягчения может оказать поддержку Золоту.

• Казначейские облигации США и рынки, связанные с доходностью: Доходность очень чувствительна к данным по инфляции и ожиданиям ФРС, часто резко меняясь при изменении политических сигналов.

• Крипто-CFD: биткоин и другие криптоактивы часто подвержены влиянию ликвидности доллара США, настроений в отношении риска и динамики американских акций. Трейдерам следует уделять особое внимание волатильности цен и риску кредитного плеча во время событий FOMC.

Вместо того чтобы просто пытаться предсказать, повысит ли ФРС ставки, трейдерам следует сосредоточиться на том, меняются ли рыночные ожидания. Когда фактические экономические данные расходятся с рыночными ценами, волатильность часто ускоряется.

Заключение

Протокол июльского заседания FOMC служит напоминанием о том, что ФРС не полностью ослабила бдительность в отношении инфляции. Даже если ставки останутся без изменений в краткосрочной перспективе, еще одно повышение может вернуться в качестве варианта политики, если инфляция не продолжит снижаться.

В ближайшие месяцы отчеты по инфляции, данные по занятости, доходность казначейских облигаций и комментарии официальных лиц ФРС могут стать основными катализаторами направления рынка. В условиях быстро меняющихся ожиданий по ставкам трейдерам следует уделять приоритетное внимание управлению рисками, использовать стоп-лосс ордера и избегать чрезмерного кредитного плеча в преддверии важных экономических релизов.

Хотите извлечь выгоду из волатильности рынка, вызванной решениями FOMC, публикациями ИПЦ, данными по занятости в несельскохозяйственном секторе и доходностью казначейских облигаций США? Изучите разнообразные рыночные возможности для доллара США, индексов, Золота и криптоактивов с помощью Bitget CFD и оставайтесь гибкими как в бычьих, так и в медвежьих рыночных условиях.