Тарифы и слабый рынок труда вызывают осторожность потребителей, скрывая трещины в экономике

Июльский отчет о личных доходах и расходах представил смешанную картину поведения американских потребителей: сильные траты в отдельных секторах скрывают под собой уязвимости. Хотя базовый индекс цен PCE вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, что соответствует ожиданиям, а личные расходы увеличились на 0,5%, экономисты отметили замедление в дискреционных категориях, таких как общественное питание и гостиничный бизнес. Эта тенденция объясняется косвенным влиянием тарифной политики, которая незаметно влияет на поведение потребителей, повышая цены на импортные товары и ограничивая выбор в ключевых товарных категориях [5].

Американский потребитель в целом выдержал рост инфляции и сохраняющуюся неопределенность, особенно на рынке труда. Однако структура расходов указывает на более осторожный подход: домохозяйства предпочитают тратить на необходимые товары и запасаться долговечными продуктами в ожидании возможного повышения цен. Такой сдвиг создал хрупкое равновесие, при котором рост расходов в июле опередил рост доходов, что привело к использованию сбережений и сокращению финансовой подушки для дальнейших экономических потрясений [5].

Тарифы заметно повлияли на бизнес-процессы и ценовую политику во многих секторах. Анализ Yahoo Finance по итогам конференц-звонков за второй квартал показал, что как минимум семь из 11 секторов S&P 500 — на долю которых приходится более двух третей компаний — сообщили о негативном влиянии торговой политики Трампа. Например, в секторе Consumer Discretionary General Motors и Ford сообщили о значительных убытках, связанных с тарифами, а Home Depot и TJX заявили о планах повышения цен. В секторе Consumer Staples такие компании, как Walmart и Kraft Heinz, признали рост издержек и возможное снижение маржи из-за тарифов [6].

Экономические последствия тарифов выходят за рамки корпоративной прибыли, влияя на поведение потребителей и общую динамику инфляции. Экономисты Wells Fargo отметили, что снижение дискреционных расходов — особенно в сфере услуг — свидетельствует о том, что домохозяйства адаптируются к ценовому давлению тонкими, но показательными способами. Эта тенденция усугубляется слабым рынком труда, где рост занятости замедлился до минимальных уровней. Клаудия Сэм, создатель индикатора рецессии Sahm Rule, предупредила, что, несмотря на то что ФРС сейчас больше сосредоточена на инфляции, рынок труда остается критически важной областью. Ослабление рынка труда может подорвать доверие потребителей и вынудить к более агрессивному сокращению расходов в ближайшем будущем [5].

Несмотря на эти вызовы, американский потребитель остается устойчивой силой. Экономист BMO Дженнифер Ли отметила умеренное восстановление роста заработной платы в июле как положительный сигнал, указывающий на то, что у домохозяйств все еще есть определенный запас для поглощения роста цен. Однако эта подушка может быстро исчезнуть, особенно если тарифы сохранятся, а рост занятости останется слабым. Престон Колдуэлл из Morningstar отметил, что годовой рост расходов уже замедлился: снижение происходит за счет сектора услуг, тогда как расходы на товары остаются стабильными благодаря опережающим покупкам [5].

ФРС предстоит сложная задача балансирования в условиях противоречивых сигналов. Хотя июльские данные PCE показали инфляцию на ожидаемом уровне, скрытые изменения в поведении потребителей и слабость рынка труда указывают на растущий риск стагфляционных тенденций. Предстоящие решения центрального банка будут иметь решающее значение для разрешения этих противоречий, особенно в преддверии сентябрьского заседания FOMC. В настоящее время рынки оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре в 85%, при этом ожидается возможность второго снижения в последующие месяцы [2].

Поскольку экономика сталкивается с одновременным давлением тарифов и слабого роста занятости, дальнейший путь остается неопределенным. Несмотря на впечатляющую адаптивность американских потребителей, долгосрочная устойчивость этой тенденции вызывает вопросы. На фоне роста инфляции и ослабления рынка труда возрастает риск более масштабного экономического спада, особенно если эти факторы сохранятся. Следующие несколько месяцев станут ключевыми для определения того, сохранится ли нынешняя стабильность или уступит место более выраженному сокращению расходов [5].

Источник: [5] Данные PCE рисуют устойчивую картину, но скрытые трещины показывают ...