SignalPlus Специальный выпуск макроанализа: Сезонная осторожность

Прошедшая неделя в целом прошла спокойно, американский рынок практически проигнорировал два самых ожидаемых события — отчетность Nvidia и пятничные данные по PCE. Несмотря на то, что в начале недели американские акции немного выросли на фоне низкой волатильности, из-за слабости технологических акций (отчеты Nvidia и Dell оказались хуже ожиданий) цены в итоге скорректировались перед длинными выходными.

Что касается данных, базовый индекс PCE за июль вырос на 0,27% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,9% в годовом выражении, что соответствует ожиданиям, однако "супербазовая" инфляция в секторе услуг неожиданно оказалась сильной и составила 0,39%. Рынок предпочел проигнорировать разовый рост в финансовых услугах, что позволило доходности казначейских облигаций остаться около недавних минимумов.

В центре внимания на этой неделе будет пятничный отчет по занятости вне сельского хозяйства (NFP): ожидается, что общее число занятых увеличится примерно на 45 000 (в частном секторе — на 60 000), а уровень безработицы составит 4,3%. Учитывая слабый спрос на рабочую силу, ожидается, что тенденция замедления роста занятости сохранится, а ежемесячный прирост примерно в 50 000 рабочих мест отражает реальность замедления экономики и сокращения миграции.

После полного перехода Федеральной резервной системы к "голубиной" риторике на симпозиуме в Джексон-Хоуле, драгоценные металлы резко выросли: золото приблизилось к 4000 долларов, а серебро впервые с 2011 года превысило 40 долларов за унцию. Кроме того, из-за продолжающегося геополитического давления и устойчивой инфляции объем золота, находящегося в распоряжении иностранных центральных банков, впервые с 1996 года превысил объем американских казначейских облигаций, и ожидается, что эта тенденция сохранится.

В криптовалютной сфере, несмотря на сильные позиции золота, цены на криптовалюты на прошлой неделе снизились, рыночный пузырь, похоже, немного спал, а премия DAT в целом вернулась к долгосрочным минимумам. Приток новых средств, похоже, достиг пика, началась ротация капитала, и Solana стала единственной криптовалютой, показавшей рост на этой неделе: SOL стала новым объектом ажиотажа вокруг DAT, а общий объем заблокированных средств (TVL) на блокчейне также заметно восстановился.

Смотрим в будущее: мы ожидаем, что сентябрь станет месяцем повышенной волатильности для рискованных активов в целом. За последние десять лет сезонность сентября была неблагоприятной для акций (падение), доходности 10-летних казначейских облигаций (рост) и bitcoin (падение). В то же время волатильность находится на циклических минимумах, а рискованный леверидж накапливается. Учитывая, что Федеральная резервная система уже "авансом" озвучила свои намерения по смягчению политики, если в сентябре рискованные активы начнут падать, какие еще инструменты останутся в арсенале?

Пока делать выводы рано, но с приближением сложного с точки зрения сезонности периода с сентября по ноябрь мы рекомендуем сохранять осторожность. Желаем удачных сделок и удачи!