Полный текст выступления Артура Хейса в Южной Корее: война, долг и bitcoin, возможности на фоне безумной эмиссии денег

Chainfeeds Введение:

Arthur Hayes выступил на саммите KBW 2025 в Южной Корее с тематическим докладом, в котором изложил возможное будущее «безумной эмиссии денег» в США, проанализировал её исторические корни, политические движущие силы и возможные конкретные механизмы реализации. Также он объяснил, почему нам, как криптоинвесторам, стоит обращать на это внимание.

Источник статьи:

Автор статьи:

Arthur Hayes

Мнение:

Arthur Hayes: Здесь много математических вопросов, связанных с денежным рынком. Я понимаю, что это немного похоже на карту денежного рынка, можно посмотреть на ситуацию в Японии. Но, ребята, именно ради этого мы здесь. Итак, с предстоящим введением контроля над кривой доходности в США, какой может быть цена bitcoin? Эта цифра, вы знаете, очевидно абсурдна — 3,4 миллиона долларов. Сегодня я стою перед вами, верю ли я, что к 2028 году bitcoin будет стоить 3,4 миллиона долларов за монету? Скорее всего, нет. Но меня интересует направление его развития и потенциальный масштаб, которого он может достичь. Я надеюсь, что мы достигнем одного миллиона, и другие тоже этого хотят, это хорошо, но я в этом очень сомневаюсь. Это не просто адаптивная цифра, основанная на мышлении, а расчет, основанный на объёме казначейских облигаций, которые будут выпущены. Какова будет ситуация, когда Trump и его команда покинут пост в конце 2028 года? Я посмотрел свой Bloomberg Terminal, изучил, сколько казначейских облигаций должно погаситься, чтобы эти люди могли снизить процентные ставки, а затем прибавил прогнозируемый с текущего момента до 2028 года федеральный дефицит в 2 триллиона долларов. Это примерно оценка бюджетного дефицита от Бюджетного управления Конгресса США. Это дало нам цифру: за следующие три года должно быть выпущено новых казначейских облигаций на сумму 15,3 триллиона долларов. Вторая часть — это «фиктивное» создание кредита. Сколько кредитов будет выдано малым и средним предприятиям по всей Америке? Это очень сложно предсказать. Оценить рост банковского кредитования непросто. Более надёжный способ — использовать данные периода COVID-19 в качестве ориентира. Во время пандемии Trump запустил так называемое QE 4 Poor People, и согласно еженедельным данным Федеральной резервной системы, другие депозиты и обязательства в банковских статьях резко выросли, что привело к увеличению банковского кредитования на 2,523 триллиона долларов за этот период. Если предположить, что Trump продолжит стимулировать рынок ещё около трёх лет, это эквивалентно дополнительным банковским кредитам на сумму 7,569 триллиона долларов. Таким образом, совокупный прирост кредита от Федеральной резервной системы и коммерческих банков составляет 15,229 триллиона долларов. Самый неопределённый элемент этой модели — это предположение, насколько вырастет bitcoin на каждый дополнительный доллар кредита. Я снова беру период COVID в качестве ориентира: тогда процентный рост bitcoin относительно каждого доллара увеличения кредита составлял примерно 0,19. Умножьте этот коэффициент на 15,229 триллиона долларов прироста кредита, а затем на базовую цену bitcoin в 115 000 долларов. Вот как мы пришли к выводу, что к 2028 году цена bitcoin может составить примерно 3,4 миллиона долларов, и я почти на сто процентов уверен, что этого не произойдет. Но я считаю, что это полезная концептуальная рамка для понимания процесса создания кредита, который идет от Федеральной резервной системы к Министерству финансов, а затем через банковскую систему к финансированию реиндустриализации США. Мы знаем, что произошло во время пандемии COVID, когда эта политика проводилась всего год. А что будет, если она продлится три года? Когда Федеральная резервная система и Министерство финансов будут работать вместе, печатая деньги и, как они говорят, отправляя экономику США в «Вальгаллу» (мифологический зал павших воинов), мы увидим цену bitcoin выше одного миллиона долларов.