Криптовалюта: как Европа хочет внедрить свою версию SEC

Когда речь заходит о криптовалютах, Европа посылает противоречивые сигналы. В один день она упрощает процедуры, в другой — ужесточает регуляторные меры. Эта нерешительная политика сказывается на предпринимателях, криптоинвесторах и блокчейн-проектах, ищущих стабильности. Сегодня на горизонте появляется настоящий переломный момент: Европейский союз хочет наделить ESMA полномочиями, аналогичными американской SEC. Это изменение масштаба... и тона.

«Европейская SEC» для укрепления финансов ЕС

4 декабря 2025 года Европейская комиссия представила амбициозную реформу: объединение надзора за финансовыми рынками и криптовалютами в едином европейском органе, представленном ESMA. Цель — укрепить конкурентоспособность ЕС по сравнению с Соединёнными Штатами и их фондовой биржей стоимостью $62 триллиона. Для сравнения, капитализация ЕС составляет $11 триллионов.

Мария Луиш Албукерке, комиссар по финансам, так резюмирует видение Брюсселя:

Слишком долго Европа терпела уровень фрагментации, который мешает нашей экономике. Сегодня мы сознательно выбираем изменить курс. Создавая по-настоящему единый финансовый рынок, мы предложим гражданам лучшие возможности для увеличения их сбережений, одновременно открывая более сильное финансирование для приоритетов Европы. Интеграция рынков — это не техническое упражнение, а политическая необходимость для процветания Европы и её глобального значения.

Согласно новой модели, ESMA сможет напрямую контролировать криптоплатформы, управляющих цифровыми активами и крупные финансовые инфраструктуры. Действующая система европейского паспорта, позволявшая стартапу зарегистрироваться в одной стране и работать по всему ЕС, может исчезнуть. Это серьёзный сдвиг в балансе между регулированием и инновациями.

Крипто-стартапы: призрак регуляторного замедления

Для крипто-стартапов это стало холодным душем. Многие опасаются эффекта бумеранга. Пока MiCA только начинает внедряться, новый административный слой может замедлить процедуры и отпугнуть криптоинвесторов. Фостин Флёре из Morpho предупреждает:

Меня ещё больше беспокоит, что в предложении ESMA отводится роль как по выдаче разрешений, так и по надзору за CASPs, а не только по надзору.

Похожее мнение у Элизенды Фабрега из Brickken:

Без адекватных ресурсов этот мандат может стать неуправляемым, что приведёт к задержкам или чрезмерно осторожным оценкам, которые могут непропорционально повлиять на малый бизнес или инновационные компании.

Некоторые считают, что повторное обсуждение MiCA до его полной реализации добавит ненужную правовую неопределённость. Регуляторы заявляют, что хотят гармонизации, а не усложнения. Но грань между этими понятиями очень тонка.

За обещанием интеграции скрываются реальные разногласия

В то время как крупные европейские державы — Франция, Германия, Италия — поддерживают идею централизованного надзора, такие страны, как Люксембург или Мальта, колеблются. Министр Жиль Рот заявил, что его страна выступает за сближение надзорных органов, а не за централизованную модель, которую считают дорогостоящей и неэффективной.

Среди институтов также есть опасения по поводу потери суверенитета. Даже в поддерживающих странах возникают споры о деталях: следует ли наделять ESMA полномочиями по наложению санкций? Кто будет финансировать расширенные возможности агентства? В каком темпе будут внедряться эти изменения?

Обсуждения на X также отражают обеспокоенность. Несколько пользователей отмечают риск превращения ЕС в «аудиторскую машину», оторванную от реальности. Другие, напротив, приветствуют стремление положить конец 27 различным национальным регуляциям.

5 ключевых фактов о реформе крипторынка в ЕС:

• Рынок акций США оценивается в $62 триллиона, тогда как у ЕС — $11 триллионов;
• ESMA станет единственным надзорным органом для криптоигроков;
• Действующая модель европейского паспорта будет отменена;
• Крипто-стартапы опасаются удушающей бюрократии;
• Постепенное внедрение с 2026 года, точная дата не определена.

Пока ЕЦБ продвигает цифровое евро как двигатель «более сильной» европейской экономики, у криптовалют не будет передышки. Регулирование будет развиваться в соответствии с этим монетарным амбициям. За обещанием более интегрированной системы целой индустрии придётся учиться выживать в Европе, которая хочет одновременно поощрять цифровые финансы... и контролировать их.