ETF на XRP поглотили почти 1 миллиард долларов за 18 дней, однако цена подает серьезный сигнал тревоги

Самая необычная тенденция на крипторынке в этом месяце связана не с динамикой цены Bitcoin, а с механизмами потоков XRP exchange-traded fund (ETF).

В течение 18 последовательных торговых сессий четыре продукта фиксировали стабильный спрос, аккумулировав примерно 954 миллионов долларов притока без единого оттока с момента запуска.

Эта серия выделяется на фоне волатильного крипторынка, где Bitcoin и Ethereum ETF столкнулись со значительными погашениями.

Это также сигнализирует о появлении новой базы покупателей, поведение которых существенно отличается от трейдеров, обычно определяющих циклы ликвидности XRP.

Внебиржевой держатель

Ранее на этой неделе CEO Ripple Брэд Гарлингхаус охарактеризовал эту новую когорту инвесторов как “off-chain crypto holders”, что обозначает инвесторов, желающих получить экспозицию к волатильности без операционных сложностей бирж или самостоятельного хранения активов.

Это пользователи, которые покупают XRP так же, как приобретают экспозицию к S&P 500. Это означает, что данная когорта приобретает фонды через регулируемые инструменты, кастодиальные посредники и счета с налоговыми преимуществами.

Эту группу нельзя отнести к изменению политики какого-либо одного брокера, и уж точно не к недавним решениям таких компаний, как Vanguard, чьи корректировки слишком свежи, чтобы повлиять на многонедельную серию притоков.

Вместо этого сдвиг отражает более широкое и медленное развитие: цифровые активы становятся более доступными внутри традиционной брокерской инфраструктуры. По мере того как всё больше платформ рассматривают крипто ETF как стандартные элементы портфеля, капитал поступает от инвесторов с низкой чувствительностью к ежедневным колебаниям цен.

Это помогает объяснить “идеальную игру” притоков в XRP ETF. Традиционные покупатели ETF — аллокаторы внутри программ 401(k), консультанты, управляющие мультиактивными портфелями, и частные инвесторы, использующие автоматизированные модельные стратегии, — как правило, вносят средства стабильно и продают редко.

Как только XRP оказывается на пенсионном счете или в рамках ежемесячного плана взносов, краткосрочные новости обычно не вызывают погашений.

Таким образом, впервые в истории XRP значительная доля спроса исходит от покупателей, мало заинтересованных в тайминге волатильности.

Два рынка, два поведения

Однако стабильные притоки скрывают более глубокое напряжение. Если почти 1 миллиард долларов поступил в XRP ETF менее чем за месяц, почему актив торгуется около 2,09 долларов, что примерно на 20% ниже за последние 30 дней?

В вакууме такие потоки могли бы резко поднять цену. Однако тот факт, что XRP остается в диапазоне, говорит о том, что спрос ETF удовлетворяется продавцами в других местах.

Рынки деривативов помогают прояснить картину. Binance perpetual futures демонстрируют устойчивую агрессию со стороны продавцов: по данным CryptoQuant, Taker Sell Ratio составляет 0,53, что является самым высоким уровнем с середины ноября.

Taker Sell Ratio XRP на Binance (Источник: CryptoQuant)

Этот показатель указывает на большее количество рыночных ордеров на продажу, чем на покупку, что сигнализирует о том, что трейдеры продают по текущим ценам, а не ждут лучших уровней.

В то же время данные Glassnode показывают, что открытый интерес по фьючерсам снизился с 1,7 миллиарда XRP в начале октября до примерно 0,7 миллиарда XRP, что составляет падение на 59%.

Примечательно, что ставки финансирования токена также резко сократились. Его скользящее среднее за семь дней упало примерно с 0,01% до 0,001%, что свидетельствует о явном снижении спекулятивного интереса к XRP.

Открытый интерес по фьючерсам XRP (Источник: Glassnode)

В совокупности эти данные описывают рынок, уходящий с позиции спекулятивной активности. Октябрьское снижение кредитного плеча вытеснило значительную долю заемных длинных позиций, а вялый рынок финансирования указывает на отсутствие спешки к восстановлению агрессивных ставок на рост.

На этом фоне спрос со стороны ETF выступает скорее буфером, чем катализатором, поглощая предложение, которое в противном случае могло бы значительно снизить цену.

Стабильность около 2 долларов говорит о том, что два рынка компенсируют друг друга: пассивные притоки противостоят активным оттокам, вызванным биржевой торговлей.

Такая двойная структура нова для XRP. Исторически его цена почти полностью определялась крипто-нативным поведением, таким как потоки на биржах, позиционирование по деривативам и циклы настроений.

Однако появление покупателей ETF создало второй центр притяжения, управляемый более медленными мандатами, а не спекулятивным таймингом.

Децентрализованный XRP Ledger

Пока капитал с Уолл-стрит циркулирует через ETF, XRP Ledger (XRPL) переживает собственные изменения.

CryptoSlate ранее сообщал, что сетевая скорость XRPL, то есть скорость перемещения токенов между кошельками, достигла годового максимума 0,0324 2 декабря, что говорит о повышенной транзакционной активности.

Тем не менее, по данным Glassnode, общие комиссии, выплаченные в сети, снизились примерно на 89% с февраля — с 5 900 XRP в день до примерно 650 XRP.

Общие комиссии за транзакции в XRP Ledger (XRPL) (Источник: Glassnode)

Это сочетание роста скорости и снижения комиссий типично для среды, в которой поставщики ликвидности, автоматические маркет-мейкеры или связанные с биржами участники эффективно перераспределяют активы, а не осуществляют расчеты на крупные суммы.

Это отражает растущий разрыв между финансовым спросом, выраженным через ETF, и операционным спросом, выраженным в ончейне. Леджер остается активным, но механизм ценообразования всё больше закрепляется в внебиржевых, регулируемых рынках, а не в нативной утилите.

Примечательно, что расширяющийся список эмитентов ETF усиливает эту тенденцию. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton и, совсем недавно, 21Shares сделали XRP одним из самых конкурентных ETF-сегментов года.

Каждое новое размещение усиливает присутствие актива в традиционных брокерских процессах, увеличивая долю спроса со стороны инвесторов, которые, возможно, никогда не будут взаимодействовать с базовой сетью.

Что мы из этого узнаём?

Формируется двухуровневый рынок.

С одной стороны — пассивный аллокатор, который стабилен, действует по правилам и в основном нечувствителен к волатильности. С другой стороны — крипто-нативный трейдер, реагирующий на динамику финансирования, условия кредитного плеча и тактические потоки.

Беспрецедентная серия притоков в XRP ETF в сочетании с резким сокращением позиций по деривативам показывает, что две группы движутся в противоположных направлениях.

На данный момент притоки достаточно сильны, чтобы компенсировать спад спекулятивного интереса. Однако вопрос в том, как долго этот баланс сможет сохраняться. Если потоки в ETF замедлятся или продажи деривативов ускорятся, равновесие, сейчас удерживающее актив, может быть нарушено.

До тех пор XRP предлагает редкий пример того, что происходит, когда пенсионные счета Main Street сталкиваются с крипто-нативной волатильностью.

Публикация “XRP ETFs absorbed nearly $1 billion in 18 days, yet the price is flashing a major warning signal” впервые появилась на CryptoSlate.