Alphabet выпустила облигации, срок погашения которых наступает только в 2126 году, и привлекла гораздо больше интереса, чем ожидалось. Сумма заявок почти в десять раз превысила фактический объем сделки. Эксперты рынка не впечатлены. Они называют это тревожным сигналом, что расходы на AI вышли из-под контроля.
Alphabet привлекла 1 миллиард фунтов стерлингов во вторник с помощью этих столетних облигаций. Инвесторы подали заявки на 9,5 миллиарда фунтов. Доходность облигаций составляет около 6%, и это был самый популярный из пяти различных долговых инструментов в фунтах стерлингов, которые компания продала. Это часть кампании по заимствованию на сумму 20 миллиардов долларов в разных валютах.
Это важно, потому что ни одна крупная технологическая компания не занимала деньги на такой длительный срок с 1990-х годов. В то время Motorola и IBM проводили аналогичные сделки, непосредственно перед тем, как лопнул пузырь доткомов. Тогда Motorola входила в топ-25 компаний США. Сегодня она занимает 232-е место с всего лишь 11 миллиардами долларов выручки. IBM и Coca-Cola также выпускали столетние облигации в те годы и утратили свои позиции, поскольку их вытеснили новые игроки.
Alphabet нужны эти средства для расходов в размере 185 миллиардов долларов в этом году. Большая часть пойдет на дата-центры и оборудование для AI. Amazon, Microsoft, Oracle и Meta делают то же самое. Аналитики утверждают, что эти компании за пять лет займут около 3 триллионов долларов, чтобы сохранить конкурентоспособность в области AI.
Аналитики сравнивают заимствования под AI с прошлыми рыночными пузырями
«Если вы ищете сигнал вершины рынка, это действительно похоже на такой сигнал», — сказал Билл Блейн из Wind Shift Capital в интервью CNBC. Он назвал нынешние заимствования под AI «выходящими за исторические рамки» и сравнил их с прошлыми пузырями, когда инвесторы увлекались, не оценивая риски.
Почему Alphabet это делает? Несколько причин. Пенсионные фонды и страховые компании Великобритании нуждаются в долгосрочных инвестициях. Привлечение средств в фунтах стерлингов позволяет Alphabet избежать перенасыщения рынка США, где компания уже активно занимает. Кроме того, стоимость заимствований сейчас низкая.
Однако риски существенны. Вспомним 1990-е. Телеком-компании привлекли 1,6 триллиона долларов и разместили облигаций на 600 миллиардов, чтобы построить интернет-инфраструктуру. Спрос не оправдал ожиданий. Было построено гораздо больше, чем требовалось. Многие компании обанкротились. Владельцы облигаций понесли огромные убытки, иногда возвращая только 20 процентов вложений.
Инфраструктура для AI может повторить ту же судьбу
Данные-центры очень дорогие в строительстве и эксплуатации. Им постоянно требуется электроэнергия, системы охлаждения, регулярные обновления оборудования. Если спрос на AI не оправдает ожиданий или технологии резко изменятся, эти здания станут финансовым бременем.
Phoenix Group, крупный британский пенсионный фонд, сообщил CityAM, что другие гипермасштабные компании «несомненно обратят внимание» и последуют этому примеру. Если это произойдет, опасения по поводу перегрева рынка подтвердятся. Meta уже привлекла 30 миллиардов долларов через частные кредиты, а долг Oracle превысил 100 миллиардов, как ранее сообщал Cryptopolitan.
История говорит: будьте осторожны. Те, кто купил столетние облигации Motorola в 1997 году, думали, что компания непобедима. Они ошибались. Никто не знает, будет ли Alphabet доминировать в 2126 году. Делать ставку на любую компанию на сто лет — очень рискованно.
