Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыEarnAISquareПодробнее
Облигационный рынок: повторное появление конфигурационного поведения

Облигационный рынок: повторное появление конфигурационного поведения

BFC汇谈BFC汇谈2026/03/30 00:02
Показать оригинал
Автор:BFC汇谈


7 января этого года мы уже обсуждали возможность разворота на рынке облигаций (см. «Обсуждение рынка облигаций в начале года»), и, оглядываясь назад, это был неплохой момент для покупок. Стоит отметить, что с ростом долгосрочных ставок в последнее время наблюдаются случаи увеличения позиций со стороны банков и страховых компаний.Возвращение подобных инвестиционных действий означает ли, что процентные ставки приблизились к локальным максимумам?

Облигационный рынок: повторное появление конфигурационного поведения image 0


Для ответа на этот вопрос сначала необходимо понять причины текущей коррекции на рынке облигаций.С марта рост долгосрочных ставок в основном связан с ценообразованием на инфляционные ожидания.С учетом того, что последствия резкого роста цен на нефть после обострения ближневосточного конфликта начинают проявляться, в последующем цены на промышленные товары могут продолжить расти, ожидается, что годовой рост PPI может стать положительным в апреле-мае.

Облигационный рынок: повторное появление конфигурационного поведения image 1


Однако в среднесрочной перспективе «импортируемая инфляция» пока не привела к росту цен на потребительские товары, и следовательно повлиять на уровень ставок посредством денежно-кредитной политики сложно.С точки зрения домашних хозяйств, показатели доходов, занятости, розничных продаж, продаж недвижимости и кредитования остаются слабыми или нейтральными, что требует продолжения поддерживающей денежно-кредитной политики; расширение ликвидности — лишь вопрос времени.

Облигационный рынок: повторное появление конфигурационного поведения image 2


Поскольку направление денежно-кредитной политики остается прежним, а процентные ставки по облигациям в целом продолжают колебаться в диапазоне, повторное появление инвестиционных сделок все еще остается важным сигналом.С точки зрения относительной стоимости, доходность 10-летних государственных облигаций 1,8%-1,9% почти сопоставима с реальной доходностью по кредитам, и их привлекательность возрастает. Конечно, из-за влияния сезонных факторов устойчивость подобных стратегий еще предстоит проверить, но по крайней мере текущие цены на долгосрочные бумаги выглядят весьма привлекательными.

Из событий, определяющих динамику, стоит обратить внимание на усиление бюджетного стимулирования, особенно после начала выпуска супердолгосрочных специальных казначейских облигаций, пик активности фискальной политики, вероятно, придется на май.Бюджетная политика 2025 и 2026 годов уже частично предопределена; по расчетам выпусков, погашений и других факторов во втором квартале чистое финансирование правительства за счет облигаций (ожидается 4,2 трлн юаней) может стать максимальным за год.

Облигационный рынок: повторное появление конфигурационного поведения image 3


В целом мы считаем, что инфляционные и бюджетные факторы в среднесрочной перспективе поддержат достаточно высокий спред по срокам, но с точки зрения текущей динамики апрельский долговой рынок не выглядит пессимистично.При нынешнем курсе денежно-кредитной политики, инвестирование в облигации со средними сроками (например, 5-7 лет государственных банков развития) для получения дохода по спреду — неплохой выбор.

Облигационный рынок: повторное появление конфигурационного поведения image 4


В заключение сегодняшнего обзора:

1. Рост долгосрочных ставок вновь привел к активизации закупок облигаций институтами. Поскольку политика не изменилась, а ставки колеблются в диапазоне, подобная позиционная активность по-прежнему служит важным индикатором.

2. Ожидаем, что годовой показатель PPI может перейти в положительную область в апреле-мае, а пик бюджетной поддержки — прийтись на май, что структурно поддержит разно- и долгосрочные спрэды. Текущие различия между доходностями 30- и 10-летних, 10- и 5-летних гособлигаций находятся на достаточно высоких значениях последних лет.

3. В целом, динамика долгового рынка в апреле не выглядит мрачно. Мягкая денежно-кредитная политика не меняется, а облигации средней продолжительности (например, 5-7Y банков развития) хорошо подходят для получения доходности по спреду.


0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Третий по значимости представитель ФРС: влияние тарифов постепенно сходит на нет, инфляция продолжает снижаться

Уильямс заявил, что имеются доказательства того, что по мере ослабления влияния тарифов инфляция продолжает снижаться, а рост цен на энергоносители не распространился на другие сектора услуг.

智通财经2026/09/02 13:47
Третий по значимости представитель ФРС: влияние тарифов постепенно сходит на нет, инфляция продолжает снижаться

После того как показатели Nvidia «сломали ситуацию», сегодня вечером Broadcom (AVGO.US) также нужно показать такой же «большой результат», чтобы удержать доверие рынка.

Сегодня вечером Broadcom должна представить такой же впечатляющий финансовый отчет, как и Nvidia, чтобы остановить падение стоимости компании после потери 520 миллиардов долларов рыночной капитализации.

智通财经2026/09/02 13:01
После того как показатели Nvidia «сломали ситуацию», сегодня вечером Broadcom (AVGO.US) также нужно показать такой же «большой результат», чтобы удержать доверие рынка.