Неопределённость перспектив по краткосрочным ставкам усиливается, американские фонды денежного рынка ускоренно увеличивают вложения в сверхкраткосрочные активы

По данным приложения Zhihui Finance, по мере усиления неопределенности в отношении политики Федеральной резервной системы США и краткосрочных процентных ставок, американские фонды денежного рынка продолжают снижать процентный риск, ускоряя перераспределение средств в сверхкраткосрочные активы, чтобы сохранить гибкость для реинвестирования при более высоких доходностях в будущем.

Согласно данным Crane Data, взвешенный средний срок до погашения активов фондов денежного рынка сократился с 45 дней в середине мая до 40 дней на данный момент. Управляющие фондами все активнее размещают средства в однодневные операции репо, краткосрочные ценные бумаги, а также облигации Казначейства США и агентства с плавающей процентной ставкой, одновременно снижая долю вложений в казначейские векселя, несмотря на то, что Министерство финансов США продолжает увеличивать объемы выпуска краткосрочных облигаций.

В последнее время рост мировых цен на нефть, а также несколько “ястребиные” заявления председателя ФРС Пауэлла привели к ожиданиям рынка относительно возможного повышения ставки уже в этом месяце. Тем не менее, две умеренные инфляционные публикации на прошлой неделе вновь усложнили перспективы политики, заставив инвесторов пересмотреть свои ожидания по процентным ставкам.

В этой ситуации американские фонды денежного рынка с совокупными активами свыше 8 триллионов долларов предпочитают размещать деньги в активы, которые погашаются в ближайшие недели, с возможностью ролловера или быстрой корректировки ставок, чтобы в случае нового роста ставок оперативно перераспределять средства в более доходные продукты.

Дебора Каннингем, главный инвестиционный директор по глобальным рынкам ликвидности компании Federated Hermes, заявила: “Инвесторы хотят сохранить достаточно ‘боеприпасов’, чтобы воспользоваться более выгодными возможностями в будущем, поэтому предпочитают сокращать средний срок до погашения в портфелях.”

Эксперты отмечают, что управляющие фондами хотят избежать повторения ситуации начала 2022 года, когда часть институтов держала более долгосрочные активы, а ФРС начала один из самых быстрых циклов повышения ставок за десятилетия, приведя к значительным процентным рискам в портфелях. Этот опыт заставляет управляющих быть более осторожными в период неопределенности в политике.

Джефф Гиббс, управляющий директор DWS Group, на конференции Crane по фондам денежного рынка в прошлом месяце отметил, что компания с начала года размещает около половины портфеля в операции репо и планирует придерживаться этой стратегии, особенно после возвращения ожиданий по повышению ставок.

Согласно данным, в июне этого года американские фонды денежного рынка увеличили вложения в операции репо примерно на 36 млрд долларов — совокупный объем достиг около 1,89 трлн долларов.

В то же время, фонды продолжают наращивать долю облигаций с плавающей ставкой. Аналитики Wells Fargo Анджело Манолатос и Фрэнсис Браун указали, что в июне объем вложений фондов в такие облигации Казначейства США достиг рекордных 523 млрд долларов, что отражает стремление управляющих получать повышенную доходность трехмесячных казначейских векселей, не увеличивая дюрацию портфеля.

Кроме того, согласно данным о финансировании Федеральных банков по жилищному кредитованию (FHLB), с начала года объем облигаций FHLB увеличился примерно на 180 млрд долларов, из которых около 140 млрд долларов пришлось на облигации с плавающей ставкой. За тот же период совокупный объем институциональных облигаций в портфелях фондов денежного рынка вырос примерно на 195 млрд долларов. При этом, несмотря на то что правительство США продолжает увеличивать выпуск краткосрочных облигаций, сумма казначейских векселей в фондах денежного рынка уменьшилась на 105 млрд долларов за прошлый месяц.

Каннингем прогнозирует, что по мере того, как ФРС будет сохранять борьбу с инфляцией в качестве главного приоритета политики, средняя дюрация портфелей фондов денежного рынка продолжит сокращаться.

Манолатос, в свою очередь, отмечает, что сейчас всё ещё сохраняется возможность повышения ставок в сентябре, а ряд представителей ФРС продолжают делать ‘ястребиные’ заявления. Ожидается, что фонды денежного рынка будут и далее постепенно сокращать сроки до погашения активов. “Для управляющих фондами, если нет веских причин, предпочтительнее размещать новые средства в операции репо и облигации с плавающей ставкой, а не брать на себя дополнительный риск дюрации.”