Доллар показал самое большое падение за две недели. Аналитики: текущий бычий цикл, возможно, достиг пика.

По данным Zhihui Finance APP, после того как ФРС пятый раз подряд оставила процентную ставку без изменений, рынок снизил ожидания повышения ставки в сентябре, а доллар в среду продемонстрировал наибольшее падение за последние две недели. Несмотря на то, что три члена Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) проголосовали за повышение ставки, рынок считает, что председатель ФРС Уош рассматривает недавний рост доходности казначейских облигаций США как часть ужесточения денежно-кредитной политики, что ослабило ожидания краткосрочного повышения ставки.

После объявления решения по ставке Федеральной резервной системы индекс Bloomberg Dollar Spot упал примерно на 0,3%, что стало самым крупным однодневным снижением с 15 июля и самым слабым результатом доллара после объявления ФРС о сохранении ставок без изменений за последние два года. Доллар ослаб к большинству основных валют, при этом норвежская крона выросла примерно на 0,8%. Помимо ослабления доллара, обострение ситуации на Ближнем Востоке вновь подтолкнуло мировые цены на нефть вверх, что также поддержало валюты стран-экспортеров нефти.

Рыночные движения усилились после пресс-конференции Уоша. Уош отметил, что с момента последнего заседания по вопросам денежно-кредитной политики доходность казначейских облигаций США заметно выросла, что означает, что финансовые рынки уже частично достигли эффекта ужесточения, который ранее должны были обеспечить повышения ставки со стороны ФРС. Это заявление было истолковано рынком как сигнал о снижении срочности дальнейшего повышения ставок ФРС в ближайшее время.

Юсуке Мияири, валютный стратег Nomura Securities в Лондоне, отметил, что Уош фактически рассматривает недавний рост доходности казначейских облигаций США как альтернативу повышению ставки, что снижает рыночные ожидания дальнейшего ужесточения и оказывает давление на доллар.

Рынок процентных деривативов также отражает изменение ожиданий. Перед заседанием, на фоне войны с участием Ирана, которая подняла цены на энергоресурсы, трейдеры в основном оценивали вероятность повышения ставки на текущем заседании ФРС примерно в треть. К закрытию торгов во вторник рынок практически полностью заложил в котировки ожидание повышения ставки в сентябре. После объявления решения вероятность повышения ставки в сентябре снизилась до чуть выше 50%, а рынок ожидает завершения текущего цикла повышения ставки ФРС не ранее декабря.

Тем не менее, ястребиные сигналы внутри ФРС по-прежнему вызывают интерес рынка. На этом заседании трое председателей региональных резервных банков проголосовали за повышение ставки на 25 базисных пунктов, однако Федеральный комитет по открытым рынкам в итоге решением 9 против 3 сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,5% – 3,75% и в заявлении вновь подтвердил приверженность “поддержанию ценовой стабильности”.

Боб Микеле, главный инвестиционный директор и глобальный руководитель фиксированного дохода J.P. Morgan Asset Management, отметил, что гораздо важнее самого решения о сохранении ставки без изменений были три голоса “против”, что указывает на постепенный переход внутри ФРС в пользу дальнейшего ужесточения политики, а давление в сторону повышения ставки может сохраниться.

Президент Bianco Research Джим Бианко также считает, что несогласие троих участников — это самая важная информация этого заседания. На фоне того, что во время пресс-конференции Уош уменьшил степень форвардного руководства и сгладил намёки на будущее направление политики, пресс-конференция отражала скорее личное мнение председателя, а не консенсус FOMC, поэтому результаты голосования членов комитета лучше отражают реальную позицию внутри комитета.

Главный экономист KPMG Дайан Суонк также заявила, что эти три голоса “против” не случайны и означают, что некоторые члены Совета управляющих ФРС, вероятно, уже начали готовиться к поддержке дальнейшего повышения ставки в будущем.

После публикации решения цены активов резко колебались. Американские акции после колебаний начали восстанавливаться; доходность казначейских облигаций США после кратковременного снижения быстро выросла вновь, доходность 10-летних облигаций США вновь поднялась примерно до 4,63%. Особенно стоит отметить, что после выступления Уоша доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла максимума с 2007 года, что отражает сохраняющуюся настороженность рынков по поводу долгосрочной инфляции и давления на финансирование бюджета.

Несмотря на явное ослабление доллара в среду, аналитики считают, что его долгосрочная тенденция будет по-прежнему зависеть от состояния экономики США и динамики инфляции. Старший портфельный менеджер Manulife Investment Management Натан Туфт отметил, что отсутствие повышения ставки в этот раз само по себе может привести к снижению доллара примерно на 0,5%, однако в более долгосрочной перспективе нынешний цикл роста доллара, вероятно, уже достиг своего пика, но последующее снижение будет происходить медленно, а не стремительно.