Резкий рост на 20% и возвращение к бычьему рынку! Южнокорейский индекс Kospi показывает V-образное чудо, но на рынке задаются вопросом, не иссякает ли уже импульс для дальнейшего роста

Приложение Zhihui Finance отмечает, что южнокорейский комплексный фондовый индекс (Kospi) преодолел недавний раунд обвального падения и развернулся, так как инвесторы снова массово устремились в доминирующие в индексе южнокорейские полупроводниковые гиганты, и рынок вновь вернулся к техническому бычьему тренду.

После падения, вызванного в прошлом месяце маржинальными позициями и принудительными ликивидациями, которое загнало индекс в область медвежьего рынка, данный базовый индекс с июля вырос более чем на 20% от минимума, достигнув обычно признанного порога бычьего рынка.

Скорость этого разворота подчеркивает высокую волатильность технологических акций и ставит вопрос более широко: как долго сможет продержаться этот восходящий тренд на фондовом рынке Кореи?

Для оптимистов ответ во многом зависит от того, смогут ли фундаментальные показатели южнокорейских полупроводниковых гигантов оправдать возрастающие ожидания. Сильная отчетность американских технологических гигантов и продолжаемые обязательства по тратам на создание инфраструктуры искусственного интеллекта (AI) помогли укрепить рыночную уверенность в том, что спрос на чипы памяти сохранится на высоком уровне.

Питер Ким, директор по глобальной инвестиционной стратегии KB Securities, высказался: «Во время распродажи рост акций, связанных с AI, и их стабильная высокая прибыль сохранялись, поэтому именно фундаментальные показатели вернули рынок к норме, а не наоборот».

Ким отмечает, что во время падения в секторе полупроводников оценки и прибыльность никогда не подвергались существенным сомнениям, а распродажа в основном была обусловлена техническими причинами и перетоком капитала. С ужесточением нормативных правил и возвращением брокеров к обычным требованиям по марже и рискам давление на ликивидацию маржинальных позиций ослабло. Это может обеспечить рынку более устойчивую поддержку, чем на предыдущем этапе роста до обвала.

Концентрация несет риск или выгоду?

Сильная зависимость Kospi от нескольких полупроводниковых компаний делает его бычий тренд чрезвычайно чувствительным к изменениям рыночных настроений вокруг AI.

Филипп Вул, директор по исследованиям Rayliant Global Advisors, заявил: «В данный момент корейский рынок акций практически стал синонимом торговли аппаратным обеспечением для AI».

Вул отмечает, что по мере ухода волны форсированных ликивидаций, возвращения контр-трейдеров и доминирования настроения «боязни упустить» (FOMO), данное восстановление во многом является техническим отскоком. Однако отчеты гигантов, превзошедшие ожидания, также укрепили ожидания относительно затрат на инфраструктуру AI и поддержали повышение прогнозов роста корейских производителей аппаратного обеспечения.

Вул сказал: «Любые сомнения относительно этого нарратива — будь то слабые прогнозы капитальных затрат у сверхкрупных компаний, падение цен на token или опасения по поводу ужесточения политики ФРС — могут привести к коррекции. Пока траектория расходов на AI-аппаратное обеспечение остается неопределенной, ожидается сохранение волатильности».

Стратег по инвестициям Global X ETFs Билли Лян указал на реформу корпоративного управления в Корее и программу «повышения корпоративной стоимости», которые помогают уменьшить так называемый «корейский дисконт» и тем самым поддерживают оптимистичный настрой.

Под «корейским дисконтом» понимается явление, когда оценка корейских компаний долгое время остается ниже, чем у мировых аналогов.

Лян отметил: «Индекс Kospi уже находится в бычьем тренде, но более важный вопрос — вызван ли этот рост спекуляциями или реальным улучшением фундаментальных показателей».

По его мнению, корейский рынок ближе к бычьему тренду, основанному на фундаментальных показателях, чем к спекулятивному пузырю, а ожидания прибылей полупроводников по-прежнему растут. Однако высокая доля розничных инвесторов, сильная концентрация индекса и высокие рыночные цели также начинают сигнализировать о признаках завершения цикла.

Другие же предостерегают от переоценки значимости отметки в 20%.

Юн Чжон Ин из Fibonacci Asset Management Global заявил: «Я бы сохранял осторожность, описывая это как совершенно новый бычий рынок». Он отметил, что этот отскок — не только техническая коррекция после принудительных ликивидаций, но и свидетельство того, что «стабильность действительно восстановилась».

Его базовое ожидание — что поддерживаемый улучшением прибыли полупроводников и увеличением склонности к риску общий бычий тренд сохранится, но его темпы замедлятся и станут более волатильными. «После столь крутого восстановления определенная фаза консолидации — это нормально, инвесторы не должны ждать дальнейшего столь же быстрого роста».