Сигналы из отчетов производителей чипов за второй квартал: спрос сильнее, чем три месяца назад, рост цен начинает "распространяться"

JPMorgan считает, что отчетность за второй квартал в глобальной полупроводниковой отрасли только что дала чрезвычайно сильный бычий сигнал: спрос в индустрии оказался гораздо сильнее, чем три месяца назад, а ценовая власть существенно “распространяется вверх по цепочке поставок”.

По информации RusNews, в аналитическом отчете JPMorgan от 17 августа системно рассмотрены основные сигналы квартальных отчетов ведущих мировых чипмейкеров за апрель-июнь 2026 года, выводы которых оказались весьма согласованными и однозначными: интенсивность спроса значительно превзошла ожидания трехмесячной давности, а тренд роста цен ускоренно “распространяется” с сегмента памяти на оборудование для производства полупроводников (SPE) и материалов.

В отчете отмечается, что наиболее существенное изменение логики заключается в следующем: рост цен и расширение прибыли — уже не эксклюзивная привилегия производителей памяти; поставщики оборудования для производства полупроводников (SPE) и технологических материалов также последовательно увеличивают маржу за счет повышения цен. Подталкиваемые сильным спросом, такие гиганты как TSMC и Intel полностью пересматривают планы по капитальным затратам (Capex); производители оборудования существенно повысили рыночные ожидания по оборудованию для производства пластин (WFE); а лидеры по памяти с помощью долгосрочных соглашений (LTAs) сроком до 5 лет и крупных авансовых платежей заранее обеспечили себе базовый уровень прибыли на несколько ближайших лет.

Чиповые гиганты увеличивают капитальные затраты (Capex) по всем направлениям, ускоряя расширение передовых мощностей

На фоне высокого спроса крупнейшие мировые производители чипов массово пересматривают планы по капитальным затратам, направляя средства в первую очередь на более дорогие передовые этапы оборудования; при этом спрос на оборудование последней стадии также стабильно растет.

• TSMC: план по капитальным затратам на 2026 календарный год (CY2026) увеличен примерно на 15%, с 52–56 млрд долларов – до 60–64 млрд долларов (что составляет рост на 52% по среднему значению год к году). При этом 70–80% средств будет инвестировано в передовые технологические процессы. Руководство подчеркнуло, что компания тесно взаимодействует с производителями оборудования (SPE), чтобы поставки техники не стали узким местом для наращивания мощностей.

• Intel: план по капитальным затратам на CY2026 повышен с 18 млрд долларов (без изменений год к году) до 20 млрд долларов (рост на 11% год к году), при этом расходы на оборудование увеличатся на 40% и ожидается их дальнейший существенный рост в 2027 году. Большая часть инвестиций направлена на закупку оборудования для фабрик в США, а также в оборудование по технологии EMIB-T. Запуск 18A намечен на конец 2026 года, 14A – вторая половина 2027-го (рискованный пробный запуск), а серийное производство начнется в 2028 году.

• SK Hynix и Samsung: SK Hynix объявила о плане увеличить capital expenditures на 2026 год до 40 трлн вон (рост на 45% год к году), ускорила наращивание производства на M15X; cleanroom Yongin Fab 1 откроется в начале 2027 года. По Samsung Foundry, Taylor Fab 1, как планируется, запустится в 2026 году и начнет постепенное расширение производства по 2-нм технологии, Taylor Fab 2 начнет строительство в этом году, а выйти на массовое производство предполагается к 2030 году.

Рыночные ожидания по оборудованию для производства полупроводников (SPE) резко пересматриваются в сторону роста, повышение цен увеличивает маржу

По сравнению с тремя месяцами ранее перспективы рынка оборудования для производства пластин (WFE) стали еще более определенными. JPMorgan отмечает: производители оборудования видят не только рост рынка, что критично, но и успешно передают издержки за счет “ценовой политики, основанной на предоставляемой ценности” (то есть повышения цен), что толкает их маржинальность вверх.

Рыночные прогнозы по объему WFE существенно увеличены: Tokyo Electron повысила ожидания по рынку WFE на 2026–27 годы: с 150–170 млрд долларов до не менее 150 млрд долларов в 2026 году и не менее 190 млрд долларов в 2027 году.

Lam Research и KLA повысили прогнозы по WFE на 2026 год до нижней планки диапазона 150 млрд долларов. SCREEN Holdings увеличила оценку на 2026 год (по памяти) на более чем 20% год к году (до как минимум 140 млрд долларов).

Повышенная “плотность” спроса на оборудование, обусловленная AI: Lam Research отмечает, что с учетом роста доли полупроводников в AI-инфраструктуре, оценки спроса на WFE на каждый 100 млрд инвестиций в AI увеличены примерно с 8 млрд до 9–10 млрд долларов.

Рост маржинальности (ключевой сигнал прибыли):

• Tokyo Electron ожидает, что благодаря росту цен маржа достигнет 50% к началу 2027 финансового года (за апрель–июнь 2026 — 47%).

• Lam Research во втором квартале вышла на маржу в 52% (против 50% кварталом ранее); цель – 55% за счет продукции с высокой добавленной стоимостью.

• Applied Materials (AMAT) увеличила маржу примерно на 300 базисных пунктов за три года благодаря ценовой стратегии. В подразделении по полупроводниковым системам маржа уже превышает 55%.

• KLA планирует повышать цены за счет увеличения добавленной стоимости новых продуктов, прогнозируя рост прибыльности к 2027 году.

JPMorgan подчеркивает: устойчивая переоценка объема рынка WFE при одновременном существенном росте маржинальности производителей оборудования означает, что прибыльный потенциал индустрии полупроводниковых устройств по-прежнему системно недооценен.

Дефицит подложек из индия фосфида (InP) превышает 30%: экспансия производства и заключение долгосрочных контрактов

В сегменте технологических материалов подложки из индия фосфида (InP) испытывают острейший дефицит; поставщики стремительно наращивают мощности и переходят на крупные пластины (6 дюймов).

• Крайний дисбаланс спроса и предложения:Lumentum и Coherent отмечают спрос выше обычного. Lumentum указывает на дефицит более 30%. Так как предложение InP подложек главным образом сдерживает весь рынок, обе компании подписали долгосрочные соглашения (LTA) с AXT.

• Многократное расширение мощностей:JX Advanced Metals планирует увеличить выпуск InP подложек к 2030 году в 7–10 раз. AXT рассчитывает увеличить мощности в 3 раза к концу 2026 года (до 60 млн долл. квартальных продаж) и более чем в 2 раза к концу 2027 года (выше 130 млн долл.).

• Технологии и оптимизация себестоимости:Coherent переходит на 6-дюймовые подложки, что дает удвоенную производительность по сравнению с 3-дюймами, снижает себестоимость вдвое при одновременном сохранении высокого процента годных изделий. AXT также добилась существенного прогресса в разработке 6-дюймовых подложек — области с очень высоким технологическим порогом.

Подробности долгосрочных контрактов (LTAs) на чипы памяти: авансовые платежи фиксируют прибыль на несколько лет вперед

Глобальные производители чипов памяти постепенно раскрывают детали долгосрочных соглашений (LTAs). JPMorgan полагает, что эти контракты не только рассчитаны на длительные сроки, но и предусматривают крупные предоплаты, минимизируя риск ценовых колебаний и обеспечивая ключевую поддержку для переоценки стоимости памяти на рынке.

• Samsung Electronics: уже заключила 5 долгосрочных контрактов с центрами обработки данных, еще 5 – на финальных этапах переговоров. Применяются скользящие 5-летние соглашения и планируются существенные авансы.

• SK Hynix: подписала 10 контрактов сроком на 5 лет с предоплатой, используя их для снижения волатильности цен.

• SanDisk: оформила 8 контрактов (3 из которых — с ведущими облачными компаниями в США) средним сроком на 4 года (максимум — 5 лет); уже поступают запросы на договоры сроком более 5 лет. Многие контракты предусматривают предоплату, фиксируя до 50% потребности в битах на 2027 фингод и примерно две трети на 2028-й.

• Впечатляющая прибыль: руководство SanDisk раскрывает: даже при минимальных ценах по структуре “гибкой цены” (с верхним и нижним пределом) маржа может составлять около 80%.

В докладе подчеркивается: расширение практики заключения LTAs обеспечивает минимальный уровень (“ценовой пол”) для прибыли производителей памяти. Деталь про “около 80% маржи при минимальной цене”, раскрытая SanDisk, особенно значима — это значит, что даже в наиболее пессимистичном сценарии прибыльность по-прежнему надежно защищена. По мере раскрытия новых подробностей рынок, вероятно, пересмотрит оценку компаний из сектора чипов памяти.