После «кровавого» июля вера в AI остаётся! Goldman Sachs: хедж-фонды делают ставку на крупнейших технологических компаний, Amazon 11 кварталов подряд — самый популярный выбор

Сильная волатильность на американском рынке акций в июле не поколебала уверенность хедж-фондов в торговле AI. Последний отчет Goldman Sachs показывает, что несмотря на масштабное сокращение плеча и очистку позиций, хедж-фонды продолжают делать ставку на крупные технологические компании, а AI остается ключевой инвестицонной темой.

Мониторинг Goldman Sachs почти 1000 хедж-фондов с общей длинной и короткой позицией в акциях на 5,4 триллиона долларов показал, что по состоянию на 19 августа совокупная доходность хедж-фондов с начала года составляет 10%. Однако сильная коррекция в июле стала одним из худших месяцев за последние 20 лет относительно индекса S&P 500, что выявило хрупкость популярных сделок.

Тем не менее средства не покидают рынок массово. По данным Goldman Sachs, Amazon уже 11 квартал подряд остается самой популярной акцией среди хедж-фондов; из десятки самых востребованных бумаг девять связаны со сферой AI.

В то же время хедж-фонды начинают диверсифицировать риски, снизив общий уровень кредитного плеча и расширив распределение по секторам. Нетто-позиции в секторе здравоохранения, финансов и энергетики выросли до максимального уровня почти за десять лет, что показывает стремление инвесторов увеличить защитные позиции вне основной AI-темы.

В июле резкое снижение плеча, самые сильные просадки — у популярных AI-позиций

Руководитель отдела стратегических портфельных исследований Goldman Sachs Бен Снайдер отметил, что июль стал "одним из самых масштабных периодов снижения плеча хедж-фондами за последнее десятилетие".

Этот процесс затронул не только уменьшение чистой позиции, но и общее сокращение торговой книги: фонды сократили как направленные ставки, так и общий объем позиций.

Слабость в секторе полупроводников и массовая публикация отчетов крупнейшими облачными компаниями стали ключевыми триггерами очистки портфелей. Рынок начал сомневаться в устойчивости высоких темпов роста капитальных расходов на AI, что оказало давление на сильно выросшие ранее AI-сделки.

Goldman Sachs отмечает, что самые успешные AI-позиции во втором квартале были именно теми направлениями, которые фонды наращивали сильнее всего. Однако затем, во время июльской коррекции, именно они упали больше всего. Это означает, что чем больше средств сосредоточено в популярных сделках, тем выше риск "столкновения" при усилении волатильности.

Amazon лидирует 11 кварталов подряд: девять из десяти топовых акций связаны с AI

Несмотря на сильную волатильность в июле, общий инвестиционный подход хедж-фондов не претерпел коренных изменений — предпочтение крупным технологическим компаниям сохраняется.

Согласно последним данным Goldman Sachs, Amazon вот уже 11 квартал занимает первое место по популярности среди хедж-фондов, а среди десяти крупнейших позиций девять тесно связаны с тематикой искусственного интеллекта, единственное исключение — Visa. Это подтверждает, что AI остается центральной инвестиционной темой.

Кроме того, средства все активнее размещаются вдоль всей цепочки создания стоимости в AI. Во втором квартале значительно вырос интерес к компаниям, работающим с дата-центрами, AI-инфраструктурой и сопутствующим электрооборудованием, что отражает стремление институциональных инвесторов искать структурные возможности как в вычислительных мощностях, так и в приложениях.

Также некоторые акции роста, ранее не входившие в топ-50 популярных позиций, стали привлекать внимание фондам, включая компании из сектора ПО, электронной коммерции, медиа и авиации. Это говорит о том, что инвесторы не отказались от стратегии роста, а просто расширяют диапазон распределения вне основной AI-темы.

В целом, несмотря на снижение чистого кредитного плеча, общий рыночный риск-профиль хедж-фондов остается выше исторической нормы. Goldman Sachs отмечает, что доля длинных позиций в ETF выросла до 5,6% — максимального уровня с момента глобального финансового кризиса 2008 года. Одновременно показатели нетто-наклона по секторам здравоохранения, финансов и энергетики достигли максимума за десятилетие, демонстрируя систематический перенос рисков из технологического сектора в другие области.

В общем, рыночная турбулентность июля скорее мотивировала хедж-фонды оптимизировать структуру портфеля, а не пересмотреть инвестиционный курс. AI по-прежнему доминирует как главная тема; но чтобы сбалансировать риски чрезмерной концентрации в технологическом секторе, институциональные инвесторы увеличивают долю других секторов, и весь подход становится заметно более диверсифицированным и оборонительным, при сохранении основной темы.