Три направления – золото, нефть и медь – одновременно меняют позицию: увеличение длинных позиций по золоту, сокращение длинных позиций по нефти и меди, основные игроки перераспределяют свои позиции.

Huitong News, 22 августа—— Согласно данным по позициям CFTC, спекулятивный капитал проявил заметную диверсификацию действий на неделе, завершившейся 18 августа. Длинные позиции по драгоценным металлам продолжают наращиваться, чистая длинная позиция по золоту достигла около 145,9 тыс. контрактов. В энергетическом секторе длинные позиции по нефти снижаются, короткие позиции по природному газу сокращаются. Валюты основных стран продолжают удерживаться в чистой короткой позиции.

В субботу (22 августа) данные CFTC по позициям показали, что спекулятивный капитал проявил выраженную диверсификацию действий на неделе, завершившейся 18 августа. Длинные позиции по драгоценным металлам продолжают расти, чистая длинная позиция по золоту увеличилась до около 145,9 тыс. контрактов. В энергетическом секторе длинные позиции по нефти снижаются, короткие позиции по природному газу сокращаются. Валюты основных стран продолжают удерживаться в чистой короткой позиции. По государственным облигациям США в целом увеличились короткие позиции, при этом ритм действий по коротким и среднесрочным дюрациям различается. Среди сельхозкультур длинные позиции по сахару, кукурузе и сое значительно выросли, сахар полностью сменил направление с коротких на длинные. Капитал перераспределяется между защитными активами и сельхозпродуктами, видны признаки фазовой перестройки портфелей.

Рынок драгоценных металлов

Чистая длинная спекулятивная позиция по золотым фьючерсам COMEX увеличилась на 4054 до 145922 контрактов. Чистая длинная позиция по серебру выросла незначительно на 456 до 10768 контрактов. По меди чистая длинная позиция сократилась на 1655, до 79225 контрактов. Длинные позиции по золоту и серебру синхронно растут, что свидетельствует о продолжении интереса капитала к этому сектору. Позиции по меди снижаются — отмечается временное расхождение потоков между промышленными и драгоценными металлами. В целом на рынке драгоценных металлов преобладают длинные позиции, а ребалансировка по меди выглядит локальной.

Энергетический рынок

Чистая длинная спекулятивная позиция по нефти WTI сократилась на 3584 до 102274 контрактов. Чистые короткие позиции по природному газу в основных рынках уменьшились на 3405 до 66836 контрактов. Длинные позиции по нефти сокращаются, инвесторы ослабляют ставки на рост цен. Короткие позиции по газу покрываются, давление на продавцов снижается. Это отражает переток капитала внутри энергетического сектора: переход от длинных позиций по нефти к сокращению коротких по газу, структура позиций становится более осторожной.

Валютный рынок

Чистые короткие позиции по иене — 52893, по евро — 59088, по фунту — 54573, по франку — 27278 контрактов. Все основные валютные пары против доллара США сохраняют чистую короткую позицию. Это говорит о продолжении пессимизма инвесторов к неамериканским валютам. Крупнейшие короткие позиции наблюдаются по евро и фунту, масштаб позиций по иене и франку меньше. Общая картина на рынке — преобладание коротких позиций, ожидания по доллару США остаются позитивными.

Рынок государственных облигаций США

Суммарная чистая короткая позиция по фьючерсам на гособлигации США увеличилась на 39405 до 219012 контрактов. Это ключевое изменение — концентрация коротких позиций возрастает. Чистая короткая позиция по 2-летним облигациям уменьшилась на 93706 до 927337 контрактов. По 5-летним выросла на 33349 до 1274105 контрактов. По 10-летним выросла на 31908 до 946961 контрактов. По сверхдолгосрчным облигациям также увеличение на 19941 до 346724 контрактов. Короткие позиции на коротком конце кривой ощутимо сокращаются, в среднем и длинном сегменте — рост. Это иллюстрирует разнонаправленные действия по дюрациям — диверсификация стратегий на разных участках курвы доходности.

Рынок сельскохозяйственных продуктов

По сахару на ICE позиция с чистой короткой сменилась на чисто длинную: чистая длинная достигла 30064 контрактов, прибавив за неделю 37044. По кофе чистая длинная выросла на 3400, до 15044 контрактов. По какао короткая увеличилась на 1540, до 19428 контрактов. По хлопку длинная увеличилась на 4208, до 85566 контрактов. По сое на CBOT длинная выросла на 38798, до 86489 контрактов. По кукурузе длинная увеличилась на 39567, до 78559 контрактов. По пшенице короткая позиция сократилась на 2068, до 47330 контрактов. Самое заметное изменение — резкий разворот по сахару, синхронное увеличение длинных по кукурузе и сое. По какао продолжается наращивание коротких, что противопоставлено другим мягким товарам. На рынке агропродукции четко виден приток капитала в зерновые и сахар, длинные позиции быстро концентрируются.

Резюме

На этой неделе спекулятивный капитал явно увеличил длинные позиции по драгоценным металлам и сельхозпродуктам, длинные по нефти сократились, короткие по газу уменьшились. Главные валюты по-прежнему удерживают чистую короткую позицию. По гособлигациям США преобладают короткие, темпы изменения по разным сегментам кривой различаются. В сельхозпродуктах сахар сменил направление с коротких на длинные, по кукурузе и сое — значительный рост длин. Изменения позиций отражают перераспределение капитала между защитными металлами и агропродуктами, а внутри каждого направления — свои темпы и акценты.

Часто задаваемые вопросы

Что означает динамика позиций по драгоценным металлам на этой неделе?
Чистая длинная позиция по золоту выросла более чем на 4000 контрактов, по серебру — легкий подъем, по меди — сокращение. Данные показывают, что капитал продолжает смещаться в драгоценные металлы, между промышленными и защитными металлами возникла временная дивергенция. Это различие говорит о повышенном внимании инвесторов к защитным свойствам, а не промышленному спросу. По структуре позиций видно, что золото остается основным активом, серебро идет следом. Коррекция по меди выглядит локальной фиксацией прибыли или ребалансировкой риска и не меняет общей картины доминирования длинных по драгоценным металлам.

Почему нефть и природный газ на энергетическом рынке движутся в разных направлениях?
Чистая длинная позиция по нефти сократилась более чем на 3000 контрактов, по природному газу короткая позиция также существенно уменьшилась. Это означает, что интерес к росту нефти уменьшился, а давление на коротких по газу тоже снижается. Синхронная коррекция говорит о осторожной перераспределении капитала внутри энергосектора. Сокращение длинных по нефти может быть связано с ранее накопленными позициями, а сокращение коротких по газу указывает на смягчение «медвежьего» давления. В целом появился тренд на снижение односторонней экспозиции, а не усиление ставок в одну сторону.

Что означает дивергенция позиций по разным срокам облигаций США?
В целом короткие по трежерис растут, но по 2-летним — сильно сокращаются, а по 5-, 10-летним и сверхдолгим — наращиваются. Это подчеркивает различие в инвестиционных стратегиях, вероятно связанное с изменением ожиданий по ставкам и доходностям. Такая диверсификация стратегий по кривой доходности — ключевая особенность недели. В совокупности доминируют короткие позиции.

Почему на рынке сельхозпродукции сахар резко перешел в длинные, а зерновые показали резкий прирост?
Число длинных по сахару за неделю увеличилось более чем на 37 тыс. и сменило вектор с короткого на длинный, по кукурузе и сое добавлено почти по 40 тыс. длинных. Кофе, хлопок также укрепляются в лонгах, по какао, напротив, рост коротких. Это свидетельствует о мощном притоке капитала именно в зерновые и сахар. Быстрые изменения, возможно, связаны с сезонностью, изменениями спроса-предложения или слишком низкими старыми позициями. Рост коротких по какао действует как локальный хедж. В целом длинные по агрокультурам заметно выросли и стали одним из главных трендов недели.

О чём говорит чистая короткая позиция по основным валютам?
Иена, евро, фунт, франк — все остаются в чистых коротких позициях, причем самые крупные объёмы по евро и фунту. Динамика говорит, что «медвежий» настрой к неамериканским валютам не меняется. Общая чистая короткая позиция отражает доминирование ожиданий по силе доллара. Структура позиций остается односторонней, заметных лонгов-антагонистов не формируется. В дальнейшем стоит следить, останется ли тенденция к накоплению коротких или начнется их сокращение.