С наступлением сентября Bank of America выпускает «Инвестиционное Откровение»: акции могут потерять позиции, а основная роль в портфеле перейдёт к сырьевым товарам во главе с золотом

По данным приложения Zhihui Finance, на фоне резкого роста объёма эмиссии облигаций на кредитном рынке, связанного со строительством AI-инфраструктуры, а также обострения опасений по поводу “разрыва кредитного пузыря в AI” и резкого увеличения доходности долгосрочных гособлигаций США (10 лет и более), что оказывает давление на индекс Nasdaq 100, исследовательский доклад, подготовленный финансовым гигантом с Уолл-стрит Bank of America, на основании сезонной статистики дополнительно указывает: в сентябре второго года президентского срока США обычно неблагоприятен для таких рискованных активов, как акции, особенно для технологических бумаг, зависящих от огромных будущих денежных потоков, длительного цикла возврата капитала и высокой чувствительности к изменениям доходности безрисковых активов (дополнительных в знаменателе), тогда как сентябрь гораздо благоприятнее для доллара США, а также сырьевых активов, таких как нефть, золото и серебро.

В аналитическом отчёте команда стратегов Bank of America подчёркивает, что институциональным и розничным инвесторам следует остерегаться негативного резонанса, возникающего из-за “роста ставок/доходности долгосрочных казначейских облигаций США + переоценки кредитного рынка + сезонной слабости рисковых активов”. Однако исторические статистические данные не есть однозначные прогнозы — конечная динамика будет зависеть от траектории реализации прибыли ключевых технологических компаний, связанных с AI, а также от инфляционных ожиданий и курса монетарной политики ФРС.

Десять ключевых трендов Bank of America на сентябрь: возможный отток капитала с рынка акций, сырьевые товары и золото могут возглавить сентябрьские стратегии аллокации активов

С приближением сентября Bank of America в недавнем докладе выделил важнейшие сезонные тенденции, на которые инвесторам необходимо обратить внимание, особенно на фоне того, что рынок вступает во второй год четверёхлетнего президентского цикла в США и сталкивается с ключевыми промежуточными выборами.

Известный американский финансовый обозреватель и инвестиционный аналитик Майк Закарди, сославшись в соцсетях на этот доклад Bank of America, отметил, что глобальные акции могут столкнуться с сопротивлением, тогда как сырьевые товары и доллар США способны неожиданно подать бычий сигнал.

Собранные Bank of America исторические графики свидетельствуют: основные фондовые индексы США в сентябре этого периода традиционно демонстрируют слабую динамику. Индекс Nasdaq 100 (NDX) явно склонен к снижению: по историческим данным, во втором году президентского цикла в сентябре NDX падал примерно в 70% случаев, а средняя доходность составляла −0,66%.

Аналогично, индекс малых компаний США — Russell 2000 (RTY) — на этом этапе цикла также сталкивается с исторически слабым месяцем, вероятность падения составляет около 64%.

Напротив, собранные исторические данные Bank of America показывают уверенный бычий тренд доллара США. В сентябре второго года президентского цикла вероятность роста индекса Bloomberg Dollar Index достигает 80%. Кроме того, начиная с 2000 года, в шести последних случаях, соответствующих сентябрю второго года президентского цикла, доллар к иене рос в пяти случаях, демонстрируя выраженную бычью тенденцию.

Динамика сырьевых товаров также более благоприятна. В частности, Brent стабильно поддерживается — за второй год президентского цикла в сентябре этот актив рос примерно в 67% случаев; обычно сильно волатильное серебро показывало средний прирост около 1,73% за этот период.

Другой драгоценный металл, золото, в этот период исторически показывал не менее сильную динамику. На фоне неожиданного расширения долгосрочного обратного выкупа казначейских облигаций Министерством финансов США и ужесточения беспокойства мировой финансовой системы относительно своевременного обслуживания рекордной задолженности американского правительства, на Уолл-стрит отмечается всё более выраженный “бычий” настрой по золоту. По мере того как министр финансов США Йеллен активно продвигает политику по снижению доходности долгосрочных облигаций, что усиливает прогнозы на слабый доллар и валютную девальвацию, золото переживает бурный рост. За последние три недели на рынке фьючерсов на золото рекордный чистый приток покупки составил более $22 млрд, рыночные позиции быстро расширяются.

Стратег Dirk Willer из Citi прогнозирует на следующий год золото в диапазоне $5000—$6000 за унцию, основываясь на интервенции Минфина США, рисках неконтролируемого роста премий по срокам облигаций, слабом долларе и возобновлении тренда на “дедолларизацию”; Deutsche Bank даёт годовую целевую цену в диапазоне $4700—$5100 за унцию — на фоне высокого спроса со стороны центробанков и притока в ETF, не зависящего от цены: за последние 30 дней чистый приток золота в ETF составил около 1,5 млн унций, а за год — примерно 4 млн унций, а в первом квартале 2026 года объем покупок центробанков достигнет $38,88 млрд.

Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио недавно вновь предупредил о бюджетных проблемах США. Он считает, что недавнее расширение программы долгосрочного обратного выкупа облигаций, объявленное министром финансов Йеллен, вкупе с ростом доходности долгосрочных облигаций и сокращением японских инвестиций в американский рынок, может говорить о приближении США к критическому рубежу: если проблема долга не будет своевременно решена, в ближайшие годы страна может столкнуться с ещё более серьёзным долговым кризисом, и потому Далио советует инвесторам увеличить долю золота в портфеле.

Сырьевые товары берут эстафету: доходность 5% по долгим облигациям вызывает вопросы по бюджету и AI-финансированию

В сентябре второго года президентского цикла: вероятность падения Nasdaq 100 около 70%, средняя доходность −0,66%; по Russell 2000 — вероятность падения примерно 64%; напротив, для Bloomberg Dollar Index вероятность роста — около 80%, доллар к иене с 2000 года укреплялся в пяти из шести случаев, Brent рос примерно в 67% случаев. Поэтому базовая стратегия Bank of America на сентябрь — сокращать экспозицию по высокодюрационным техакциям и малым компаниям, умеренно увеличивать долю доллара США, а также сырье, традиционные энергоносители и драгоценные металлы.

Авторитетный стратег Банка Америки Майкл Хартнетт, возглавляющий команду “самых точных стратегов Уолл-стрит”, называет “лонг по золоту — лучший выбор сегодня”. Эта точка зрения совпадает с тезисом Deutsche Bank о “взрывном росте золота”, а также с базовой структурой ожиданий других ведущих банков с Уолл-стрит: всё ведёт к одной структурной инвестиционной теме — государственный долг США стремительно растёт, $1,4 трлн расходов на обслуживание и волна нового долгового финансирования AI-компаний конкурируют за долгосрочный капитал, увеличивая сроковую премию, а потому выигрывает золото; если рост доходности ставит под угрозу фискальную устойчивость и рисковые активы, госорганам придётся вмешиваться для снижения стоимости финансирования, что делает золото активом-хеджем против цикла “обесценение облигаций — интервенция — падение реальной покупательной способности доллара”.”

Майкл Хартнетт считает лонг по золоту наилучшей сделкой, поскольку это лучший инструмент хеджирования против обесценения доллара, непорядка на рынке облигаций и инфляции активов; его основной прогноз заключается в том, что к 2029 году госдолг США может приблизиться к $50 трлн, а безумие AI-финансирования усиливает конкуренцию за институциональный капитал, который ранее направлялся в долгосрочные гособлигации.

Хартнетт считает доходность по 30-летним гособлигациям США на уровне 5% системным уровнем риска — это его собственный стратегический порог, а не официальная цель Минфина. Если Йеллен сможет понизить долгосрочную доходность ниже 5%, чувствительные к ставке активы могут получить временный импульс переоценки; если интервенция провалится, рынок воспримет “высокую доходность + слабый доллар” как потерю фискального доверия, а не силу экономики, что приведёт к падению доллара, снижению кредитного плеча по рисковым активам и расширению кредитных спредов.

Эксклюзивный Bull & Bear Indicator Bank of America уже достиг отметки 9,5 — в “зоне продаж”, поэтому команда стратегов Bank of America под руководством Хартнетта рекомендует хеджировать размывание долларового кредита через лонг по золоту, увеличивать экспозицию к сырью и природным ресурсам, необходимым для развертывания AI, и открывать шорт по AI-облигациям, одновременно осторожно относиться к высокозадолжавшимся облачным гигантам, частным кредитам и циклическим финансовым активам. Если долгосрочная доходность продолжит расти, а доллар ослаблять позиции, следует сокращать экспозицию по высокозадолжавшимся инфраструктурным AI-компаниям, низкорейтинговым облигациям дата-центров и частным кредитам, переходя в золото, энергетику, акции ресурсов и короткосрочные высококачественные кредиты.