Впереди большое испытание для сектора программного обеспечения на американском фондовом рынке! После летнего ралли отчётность проверит прочность восстановления.

По данным Zhituo Finance APP, за последний месяц сектор программного обеспечения на американском рынке акций показал впечатляющие результаты, поскольку инвесторы делают ставку на то, что эти ранее отстававшие акции вновь укрепили свои позиции. А финансовая отчетность, которая будет опубликована на этой неделе, станет ключевым тестом для проверки устойчивости данного роста.

C 23 июля, когда был зафиксирован недавний минимум, расширенный технологический ETF сектора программного обеспечения iShares (IGV.US) вырос на 18%, что значительно опередило ориентированный на технологические акции индекс Nasdaq 100 и «Семерку гигантов».

За тот же период сектор программного обеспечения и услуг стал самым ярким в индексе S&P 500, взлетев за месяц на 24%, в то время как сам индекс вырос лишь на 3,3%. Однако до достижения минимума 23 июля этот сектор был третьим с конца по динамике в S&P 500 в этом году, так как рынок был в целом пессимистичен относительно перспектив разработчиков программного обеспечения в условиях доминирования AI, и сектор за год падал до 22%.

На этой неделе рынок ожидает массового выхода отчетности ряда ключевых компаний-разработчиков программного обеспечения, включая те, которые считаются уязвимыми к влиянию AI. Во вторник после закрытия торгов отчет представит Intuit (INTU.US); за ним последуют в среду Salesforce (CRM.US) и CrowdStrike (CRWD.US); в четверг очередь Autodesk (ADSK.US) и Workday (WDAY.US).

Соучредитель и управляющий директор Rainmaker Securities Грег Мартин отметил: «Результаты отчетности позволяют инвесторам вблизи увидеть, приводит ли AI действительно к радикальным переменам в этих компаниях. На данный момент признаков замедления роста или давления на прибыльность не наблюдается».

В данный момент рыночные настроения продолжают улучшаться, и по крайней мере на текущем этапе AI не подрывает перспективы роста индустрии. Тем временем всё больше инвесторов начинают обращать внимание на относительно низкие оценки компаний сектора программного обеспечения, особенно учитывая, что многие компании могут стать целями для поглощения. Например, появилась информация, что частная инвестиционная компания Silver Lake ведет переговоры о покупке Workday. Хотя сделка пока не подтверждена, сами слухи уже воспринимаются как бычий сигнал.

Мартин отмечает: «Если такие искушённые покупатели, как Silver Lake, проявляют интерес, это указывает на то, что худшие сценарии разрушения рынка не реализовались».

Данный рост даже изменил популярную в этом году хедж-стратегию — лонг акций производителей чипов (главные бенефициары затрат на AI) и шорт акций софтверных компаний (считаются наиболее уязвимыми к влиянию AI). За последний месяц тренд изменился: с минимальной точки 23 июля расширенный индекс североамериканских программных технологий S&P вырос на 19%, в то время как индекс полупроводников Филадельфии снизился на 4,9% за тот же период.

Согласно консолидированным данным, текущий сезон отчетности радует результатами: все 13 программных компаний из S&P 500, уже отчитавшихся, превзошли ожидания по прибыли в среднем на 10%; только одна компания не дотянула по выручке.

Аналитик Morgan Stanley Джордж Вебер написал в докладе от 20 августа: «Риски, связанные с AI-революцией, никуда не исчезли, но устойчивость прибыли в первой половине 2026 года, всё более диверсифицированная экосистема базовых моделей и постепенное раскрытие монетизации AI в 2027 финансовом году создают более благоприятный фон для этого сектора».

К примеру, по отчету Microsoft (MSFT.US) от 30 июля, облачное направление бизнеса показало самый высокий рост за последние 4 года, и акции компании за день выросли максимальными темпами с октября 2008 года. После публикации результатов 3 августа акции Palantir Technologies (PLTR.US) выросли почти на 30%, а генеральный директор Алекс Карп объяснил сильные перспективы «чрезвычайно высоким» спросом.

По отраслевым данным, ожидается, что прибыль софтверных компаний в 2026 году вырастет на 15%, причем прогноз был несколько повышен за последние недели. Ожидается, что выручка в этом году вырастет на 14,6%.

По мере того, как прибыль растет, а индекс североамериканских софтверных компаний S&P после недавшего отскока всё ещё снижается в этом году примерно на 3%, инвесторы могут обнаружить немало «стоимостных ям». В данный момент индекс торгуется с форвардным P/E около 27, что ниже среднего значения за 10 лет примерно в 34.

По отдельным компаниям, акции Salesforce торгуются с форвардным P/E всего в 14 раз, что близко к историческим минимумам и заметно ниже десятилетней средней (43). Форвардный P/E Workday — примерно 17, что также близко к историческим минимумам июня и значительно ниже пятилетней средней (36). У Intuit соотношение P/E менее 14, тогда как среднее за десятилетие — 32.

Джек Аблин, главный инвестиционный стратег Cresset Asset Management (компания владеет IGV), говорит: «Ключевой вопрос — это действительно недооценённая возможность или мираж. Изначально такая жёсткая медвежья позиция была слишком экстремальной, но влияние AI на софтвер останется неопределённым. В настоящее время мы склонны избегать таких спорных областей».

На данный момент именно ожидания сделок по слияниям и поглощениям являются важным фактором оживления интереса к сектору. По сводным данным, с начала этого года в американской индустрии софтвера заключены сделки объемом почти $364 млрд, что на 98% больше, чем за почти замороженный прошлогодний период на рынке M&A. Крупные частные инвестиционные фонды или технологические гиганты могут предпринять попытки выкупить часть софтверных компаний, что даст импульс всему сектору.

Мартин из Rainmaker комментирует: «На рынке много средств, ищущих сделки. Дополнительные ожидания сделок или консолидации обеспечат уровень поддержки для оценок софтверных компаний».